Корпоративные ценные бумаги как средство привлечения инвестиций и источник получения дохода

UT Investments
Содержание

Что такое корпоративные облигации?

Корпоративными облигациями называются ценные бумаги, выпускаемые коммерческими организациями. Такие активы успешно совмещают в себе умеренный инвестиционный риск и высокую доходность.

Основными организациями, выпускающими корпоративные облигации, выступают:

  • коммерческие банки;
  • производственные предприятия;
  • торговые фирмы.

Выпуская бонды, организации стараются привлечь дополнительный капитал и увеличить количество оборотных средств.

При успешной продаже долговых бумаг на финансовом рынке компании проводят меры по повышению прибыли, путем:

  • модернизации оборудования;
  • строительства дополнительных промышленных помещений;
  • закупки новых образцов техники;
  • расширения ассортимента выпускаемой продукции.

В большинстве случаев эмиссия и продажа ценных бумаг более выгодны для компаний, чем кредиты. Выплаты купонного дохода держателям бондов обходятся компаниям значительно дешевле, чем погашение процентов по кредиту.

Свойства корпоративных ценных бумаг

Любым ценным бумагам свойственны особенности, влияющие на их привлекательность и возможность использования для достижения поставленных финансовых целей.

Исходя из свойств и текущих потребностей компании решают, что выпускать, а потенциальные покупатели приобретают или отказываются от принятия предложений.

Перечень влияющих особенностей приведён в нижеследующей таблице:

Свойство Описание
Обращаемость Лёгкость покупки, продажи и использования ценной бумаги в роли платежного средства.
Серийность ЦБ имеют серию выпуска, индивидуальный номер и класс — параметры, указывающие на статус и принадлежность к конкретной организации.
Доступность Наличие возможности их использования при совершении сделок (заём, залог, гарантия…).
Документальность При выпуске ценная бумага получает статус документа. Но не обязательно в исключительно бумажной форме.
Обязательность Предполагается обязательность исполнения при соблюдении заранее оговорённых условий.
Рыночность Ценная бумага тесно связана с рынком и на неё влияют тенденции макроэкономического и микроэкономического уровней.
Ликвидность, риск, доходность Свойства, используемые для характеристики корпоративной ЦБ при её рассмотрении как объекта вложения средств. Под этим перечнем подразумевается возможность быстрой продажи (обналичивания без потерь в цене), получаемый доход и вероятность финансовых потерь.

Рекомендуем ещё прочесть про именные ценные бумаги на нашем сайте

Для чего их выпускают

Корпоративные облигации — это форма долгового финансирования. Они могут стать основным источником капитала для многих предприятий, наряду с акциями или банковскими кредитами. Компания должна иметь некоторый потенциал дохода, чтобы предлагать долговые ЦБ по выгодной купонной ставке.

Чаще облигации выпускаются, когда корпорациям нужно в сжатые сроки собрать капитал на реализацию своих стратегий. В этом случае они могут продавать коммерческие бумаги со сроком погашения год и меньше.

Эмиссия

Эмиссия ЦБ выполняется в установленной законодательством форме и последовательности. Решение о выпуске корпоративных облигаций принимает и утверждает совет директоров либо орган, выполняющий его функции в соответствии с законодательством. Когда они выпущены, один или несколько поставщиков ликвидности (финансовые организации или банки-посредники) выкупают весь пул, через биржу перепродают их инвесторам.

В чем преимущество облигации перед вкладом (депозитом) в банке

В случае с банковским вкладом клиент кладет деньги на депозит под процент, назначенный банком. Никаких дополнительных действий после внесения средств на счет не требуется. Вкладчик регулярно получает выплаты выбранным способом, а по завершении срока действия вклада — всю сумму вклада обратно. Дополнительно сопутствующие риски минимизируются Агентством по страхованию вкладов, которое защищает депозиты на сумму до 1,4 миллиона рублей.

Что касается облигаций, то в этом случае инвестору необходимо выбрать брокера, открыть брокерский счет и купить на него облигации. Отметим следующие дополнительные преимущества облигаций перед банковским вкладом:

  • Уровень доходности — в отличие от традиционных вкладов облигации обладают большей доходностью, причем для рублевых и валютных активов.
  • Гарантированная прибыль — ценные бумаги выпускаются с фиксированной или плавающей процентной ставкой, но условия не меняются в ходе действия долгового обязательства.
  • Низкий порог для входа — бонды делят на небольшие части таким образом, чтобы даже мелкий инвестор смог получить доступ к ним, при этом процент прибыли на вложенный капитал остается аналогичным.
  • Накопленный купонный доход — при продаже облигаций инвестор получает обещанную прибыль, тогда как в случае досрочного снятия и расторжения договора на вклад клиент теряет доход за отчетный период.
  • Длительность вложений — долгосрочные облигации выпускают на 10–20 лет, при этом уровень прибыли зафиксирован и не изменяется, а также может предусматриваться индексация уровня инфляции.

СПРАВКА: в отличие от банковского вклада инвестиции в облигации не страхуются государством на 1,4 миллиона рублей. С другой стороны, инвестор может купить гособлигации, т. е. фактически дать деньги взаймы государству. В этом случае формально также не будет страховки, но при этом вся сумма будет находиться у государства, а значит, невыплата возможна, только если возникнут серьезные финансовые трудности.

Чем облигация отличается от акции

Акции являются одной из разновидностей ценных бумаг, подтверждающих право инвестора на владение частью компании. Размер принадлежащей собственности оценивается долей исходя из общего количества акций. Также владение акциями позволяет голосовать при принятии решений в компании (обычные акции) или только получать дивиденды (привилегированные акции). Дивиденды — это часть прибыли компании, которая распределяется между всеми владельцами акций. Размер выплат зависит от результатов финансовой деятельности компании. Другими словами, акции обеспечивают право голоса, доход в виде дивидендов (но не гарантируют его) и возможность заработка на продаже ценных бумаг при росте их стоимости.

СПРАВКА: для покупателя первостепенно значение имеет рыночная стоимость и ликвидность акций. Ликвидность — это возможность в любой момент купить или продать акцию по текущей рыночной цене. Когда говорят «у акции высокая ликвидность», это значит, что на бирже много покупателей и продавцов этой акции и инвестор может в любой момент без затруднений продать или купить ее по текущей рыночной цене.

Главное отличие акций от облигаций заключается в том, что владелец облигации гарантированно получит доход в виде купона (исключение: банкротство эмитента облигации или иные финансовые сложности), а владелец акции рассчитывает только на рост ее стоимости, но не может быть уверен, что компания выплатит дивиденды.

Основные признаки и функции

Любой биржевой документ можно отличить по нескольким основным признакам.

  • Обращаемость на рынке. Ценные бумаги могут быть прямыми участниками торговых сделок, покупаться и продаваться на специально организованном рынке. Использование их в качестве платежного инструмента облегчает работу с другими товарами.
  • Документальность. Ценные бумаги содержат все предусмотренные действующим законодательством реквизиты, а значит, являются официальным правовым документом.
  • Доступность для оборота. Ценные бумаги могут использоваться не только в рыночных отношениях, но и быть объектами гражданско-правовых отношений и участвовать в процессах дарения, займа и других операциях.
  • Стандартность. Существует определенный тип содержания, которому должны соответствовать все ценные бумаги.
  • Регулируемость законом. Действующее законодательство должно признавать документ и контролировать его хождение согласно правилам.
  • Ликвидность. Ценная бумага может быть в любой момент переведена в денежные средства по желанию держателя.

Ценные бумаги

Конвертация

Под конвертацией принято понимать размещение одной единицы через обмен или иные условия договора. Участвовать в процессе конвертации могут лица, обладающие правом собственности на пакет размещенных ценных бумаг.

Типы конвертации:

  • С превалирующей номинальной ценой;
  • С уменьшающейся номинальной ценой;
  • С иными имущественными правами;
  • С полной реорганизацией фирмы.

Цели конвертации:

  • Изменение объема имущественных прав, предоставленных ранее владельцу;
  • Консолидация или разделение находящегося в распоряжении пакета акций;
  • Изменение номинальной ценности ранее размещенного пакета акций.

Закон запрещает проводить конвертацию акций из обыкновенного в привилегированный пакет любого типа. Наряду с этим законодательные акты РФ, описывающие обращение с акциями и в том числе конвертацию, ограничивают возможность проведения операций с переводом в облигации, что по факту тоже запрет.

Список условий и порядок конвертации ценных бумаг в случае реорганизации или банкротства акционерного общества определяется в соответствии с решением общего собрания, с пунктами договора, а также с уставом. В российской практике широко распространена ситуация с применением конвертируемых бумаг с целью финансирования. Привлекательность конвертируемых акций можно объяснить двумя факторами: возможностью привлечения дополнительного капитала для развития предприятия и выведением единиц на рынок по завышенной стоимости.

Классификация ценных бумаг

Методов классификации биржевых документов существует достаточно большое количество. Они могут отличаться друг от друга по срокам или форме существования, национальному происхождению, форме выпуска или владения, уровню риска и другим показателям.

Классификация по сроку обращения. Существуют срочные и бессрочные ценные бумаги. Срочные дополнительно делятся на три подвида по сроку их обращения:

  • краткосрочные – до 1 года;
  • среднесрочные – до 5 лет;
  • долгосрочные – свыше 5 и до 30, а в некоторых случаях и до 40 лет.

Срок обращения бессрочных бумаг, соответственно, не связан никаким временным периодом.

Классификация по форме существования. Классическим видом представления документа является бумажная форма. Однако с развитием рынка и появлением новых способов торговли все чаще ценные бумаги выпускаются и в бездокуметарном, или безбумажном виде.

Классификация по форме владения. Ценные бумаги могут быть оформлены на непосредственного держателя или на предъявителя. При передаче предъявительского актива не нужно указывать имя владельца, а именной актив требует специальной регистрации и передается по соглашению сторон с указанием данных держателя.

Классификация по форме выпуска. Ценные бумаги могут выпускаться крупными партиями или поштучно. Бумаги, выпускаемые серийно, подлежат обязательной государственной регистрации и называются эмиссионными. Неэмиссионные регистрации не подлежат и выпускаются небольшими партиями или поштучно.

График

Классификация по виду эмитента. Ценные бумаги могут выпускать как частные лица и компании, так и муниципальные или государственные органы.

Классификация по степени обращаемости. На обращаемость бумаг могут быть наложены ограничения, в результате чего они продаются выпустившим их эмитентом. Но большая часть рыночных активов является свободно обращаемой, т. е. активно участвует в рыночных операциях.

Классификация по форме привлечения капитала. Различают долевые ценные бумаги, отражающие долю в уставном капитале, и долговые, которые можно представить в виде формы займа денежных средств.

Классификация по уровню риска. Работа с ценными бумагами всегда сопровождается различной степенью риска. На этот показатель влияет совокупность других параметров. Различают:

  • безрисковые;
  • низкорисковые;
  • среднерисковые;
  • высокорисковые.

Безрисковые бумаги выпускаются в виде государственных казначейских векселей на краткосрочный период. Государственные облигации относятся к низкорисковым активам, корпоративные – к среднерисковым. Обычные акции чаще всего попадают в категорию бумаг с высоким риском.

Для удобства визуального представления характеристик основных ценных бумаг можно сопоставить их в таблице по ключевым видам классификации.

 Вид бумаги  Обращение  Выпуск  Форма существования  Форма владения  Вложение средств
 Акция  Бессрочное  Эмиссионная  Любая  Именная  Долевое
 Облигация  Срочное  Эмиссионная  Любая  Любая  Долговое
 Вексель  Срочное  Неэмиссионная  Документарная  Любая  Долговое
 Банковский сертификат  Срочное  Эмиссионная  Документарная  Любая  Долговое
 Закладная  Срочное  Неэмиссионная  Документарная  Именная  Долговое

Современная рыночная экономика невозможна без грамотно организованных отношений, главным объектом которых являются ценные бумаги. Они позволяют значительно упростить эти отношения и сделать их максимально открытыми и выгодными для всех участников рынка

Виды

Классификация ЦБ обладает сложной структурой.

Основные виды размещаемых корпоративных ценных бумаг:

  • долговые;
  • облигации;
  • векселя;
  • долевые;
  • производные.

Долговые бумаги

К их числу относят облигации, векселя и депозитные банковские сертификаты. Особенность долговых бумаг — кредитный тип отношений. Иными словами, денежные средства привлекаются на оговоренный срок и под установленный процент (фиксированный или с плавающей ставкой, чаще первый вариант).

Облигации

Являются документированной формой вложения средств в предприятия. Облигации являются ценными бумагами, позволяющими претендовать на получения оговоренной суммы от эмитента (организации, выпустившей ЦБ). Основной причиной выпуска этих ЦБ является недостаточность средств для воспроизводства или расширения основных фондов.

В зависимости от условий обслуживания корпоративные облигации делятся на:

  1. Купонные — на предъявителя. Для получения отчисляемых процентов используется механизм купонов (неотъемлемое приложение для этого типа ценных бумаг).
  2. Именные — выпускаются под определённых владельцев. Передать, продать, уступить такие ценные бумаги в обычном режиме невозможно. Хотя лазейки, пускай и забюрократизированные, есть. Обладают относительно низкой ценой и высоким уровнем безопасности.
  3. Товарные — в качестве основы ЦБ используются материальные ценности. В основном, погашение осуществляется товарами, а не деньгами. Пример: жилищные сертификаты.
  4. Гарантированные — то, что выплаты будут сделаны, обеспечивает третья сторона, а не эмитент. Если компания, выпустившая ЦБ, по каким-то причинам не может выполнить взятые на себя обязательства, они возлагаются на гаранта.
  5. Конвертируемые — дают право выбора: получать купонные выплаты или обменять ценную бумагу на акции компании.
  6. Балансовые — вариант ЦБ, отличающийся простотой выпуска и распространения. Они не ограничиваются бюрократическими процедурами и сопутствующими формальностями. По сути, сведения об владельце просто вносятся в компьютер, ставя его на баланс.

Векселя

Могут быть простыми и переводными.

По своим свойствам напоминают облигации, хотя есть и существенные различия:

  1. Характеризуются быстрой оборачиваемостью. Это свойство часто важно для продавцов.
  2. Отсутствует необходимость регистрировать выпуск.
  3. Используются в роли залогов.
  4. Не списываются в качестве средств уплаты долгов.
  5. Используются как взносы, что могут вноситься в уставные фонды организаций.

Долевые бумаги

ЦБ, предоставляющие расширенные возможности по отношению к организации.

Известные представители — акции.

Их особенности:

  • отсутствие фиксированного дохода;
  • собственная цена;
  • подтверждают право на владение частью предприятия и получение дивидендных выплат;
  • позволяют привлекать средства на развитие в обмен на долю в собственности;
  • доход сильно зависит от существующего на рынке курса;
  • выпускается бессрочно, не даёт права требовать возвращения внесённой суммы.

Долевые бумаги размещаются следующими способами:

  • открытый выпуск (когда любой желающий может приобрести их в рамках доступных предложений);
  • закрытое размещение (когда распространение осуществляется в ограниченном круге лиц);
  • продажа через аукцион.

Классификация долевых бумаг дополнительно может различаться в зависимости от выбранной основы:

Форма выпуска ·         безналичные;

·         наличные.

Ликвидность ·         спекулятивные;

·         голубые фишки;

·         среднекачественные;

·         высококачественные.

Ситуация на рынке ·         циклические;

·         защищённые;

·         фундаментальные (энергетический или технологический сектор);

·         обычные (не относятся ни к вышеперечисленным группам).

Производственные ценные бумаги

Являются рискованной формой корпоративных ЦБ. В первую очередь это обуславливается их зависимостью от стоимости базового актива.

Вместе с тем, они позволяют претендовать на получение высокого уровня дохода.

Распространённые ЦБ этого типа приведены в нижеследующей таблице:

Опционы Варранты Фьючерсы
Опцион на продажу Опцион на покупку Дают право на приобретение ЦБ по оговоренной цене Договоренность о совершении операции купли-продажи в будущем, когда срок и цена устанавливаются в момент достижения соглашения
Дают право приобрести оговоренное количество ЦБ по конкретной цене в установленный срок Предоставляют право продажи оговоренного количества ЦБ по ранее фиксированной цене и установленный срок

Акция

Еще один вид бумаг, которую выпускает акционерное общество с закреплением права акционера на получение части дохода компании.
akciya

Владельцы таких акций имеют дивиденды как часть прибыли акционерной компании. Нередко акционеры получают право распоряжаться частью имущества, оставшегося после распада или банкротства компании. По статусу биржевая единица делится на обыкновенную и привилегированную акцию. Принципиальная разница между ними – дивиденды, то есть доход: гарантированного или долевого значения.

Акция общее понятие

В первую очередь акция – это ценная бумага. Понятие акции неразрывно связана с понятием ценной бумаги.

В Гражданском кодексе РФ существует целая глава, посвященная ценным бумагам.

В соответствии со ст.142 ГК РФ ценными бумагами признаются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление и передача которых возможны только при предъявлении таких документов.

Такое определение ценных бумаг относится к документарным ценным бумагам, то есть имеющие вещественную составляющую, материальную форму, можно увидеть, пощупать, потрогать.

Но на сегодняшний день с развитием IT-технологий появился новый вид ценных бумаг – бездокументарная ценная бумага. В законодательстве существует легальное определение ценной бумаги.

Ценными бумагамипризнаются также обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав.

То есть бездокументарная ценная бумага не имеет материальной формы. Это определенного рода обязательство одного лица перед другим.

Она включает в себя права различного рода. И для урегулирования отношений, возникающих по поводу ценных бумаг, существует соответствующее законодательство.

Пункт 2 ст. 142 ГК РФ перечисляет различные виды ценных бумаг. к таковым относятся акция, вексель, закладная, инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда, коносамент, облигация, чек и иные ценные бумаги, которые указаны в законе.

Обыкновенные акции

Основные виды акций, которые существуют на практике – это обыкновенные и привилегированные.

Акционерное общество вправе размещать несколько типов акций.

Как мы видим понятие акции разветвляется, тем самым приобретая определенные разновидности акций.

Обыкновенные акции предоставляют акционеру, как мы уже указывали, основные права участия в управлении, получение дивидендов и получение части имущества юридического лица при ликвидации.

Номинальная стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинаковой, то есть одна акция по стоимости не может быть дороже чем другая.

Существует требование закона о том, что доля обыкновенных акций в уставном капитале должна составлять не менее 75% от общей его стоимости.

Например, уставный капитал ПАО «Нагай» составляет 67 млрд. рублей, 96% его общего номинального размера приходится на долю обыкновенных акций, номинальной стоимостью 2,5 рублей каждая.

Также еще одной особенностью обыкновенных акций является то, что они не могут быть конвертированы в иной вид ценных бумаг.

Дробные акции

В соответствии со ст.25 Федерального закона от 26.12.1995 №208-ФЗ «Об акционерных обществах», если при осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером непубличного общества, при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций, а также при консолидации акций приобретение акционером целого числа акций невозможно, образуются части акций.

Говоря простым языком, данный тип акций возникает в случае, когда приобретение акционером целой акции невозможно.

Дробная акция включает в себя ту часть от целой акции, которая она представляет.

Дробные акции могут суммироваться и в результате становиться целыми.

Дробная акция предоставляет своему владельцу права в объеме, соответствующем лишь части той целой акции, которую она составляет.

Такие акции могут наравне обращаться с целыми акциями.

Вексель

Произошло от немецкого слова Wechsel, что в переводе означает обмен с долгосрочными обязательствами, составленными в письменном или другом виде. Суть векселя в удостоверении ничем не обусловленных обязательств держателя ценной бумаги. Передача векселя осуществляется в соответствии с договором новоиспеченному держателю с последующим получением от него определенной суммы. Вексель – этот тот же ордер: именной или на предъявителя.

Чеки

Удостоверяют письменные поручения держателя документа перед банком, который находится в долговых обязательствах перед юридическим лицом. Держатель чека вправе распоряжаться имеющимися на банковском счете средствами по чековой книжке с выдачей именных, ордерных, предъявительских чеков. Несмотря на большое число финансовых инструментов, выдача денег с выпиской документа по чековой книжке широко распространена и сегодня.

Банковские сертификаты

Единицы свободного обращения, то есть частные свидетельства о денежных вкладах депозитарного и сберегательного в распоряжении юридического или физического лица. Владелец депозитарной ячейки, имеющий банковский сертификат, вправе получить проценты спустя некоторое время. Банковскими сертификатами также называют сберегательные книжки на предъявителя и депозиты.

Коносамент

Вид документа, который грузоперевозчик выдает владельцу груза с удостоверением права собственности на отгрузку. Коносамент выступает распиской грузоперевозчика за сохранность перевозимых товаров, товарно-транспортной накладной, документом, подтверждающим договор на перевозку груза, товарораспределительным договором. Нередко коносаменты применяются как единицы кредитного обеспечения под отгруженный товар. Раньше коносаменты использовались в перевозке морских грузов. Сегодня коносаменты применяются в сфере морских, авиационных, железнодорожных грузовых перевозок.

Закладная

Именной документ, подтверждающий права законного владельца на приобретение или исполнение по финансовым обязательствам и право залога имущественного характера с обременением ипотечным кредитом. Сегодня закладные широко распространены в сфере ипотечных взаимоотношений потребителя с финансовой организацией. В законодательстве РФ есть статьи, регулирующие права и обязанности владельца закладной перед банком. Если тема важна для вас, можете почитать подробнее об этом в федеральном законе об ипотечном кредитовании. Впрочем, я думаю, что большинству моих подписчиков эта тема не будет интересна

Инвестиционный пай

Именной документ, выступающий подтверждением права владельца на долю в имуществе, согласно паевому инвестиционному фонду. Владелец пая вправе потребовать от управляющего предприятия придерживаться строго определенной тактики управления фондом в соответствии с личными интересами. Также владелец инвестиционного пая имеет право на материальную компенсацию по прекращению контракта на доверительное управление фондом. Инвестиционным паям априори не присваивают номинальную стоимость. Число паев во владении одного человека выражается дробным количеством. Выпуск производной от инвестиционного пая не допустим.

Фьючерс

Обязательство на покупку или продажу товара согласно вновь утвержденному отрезку времени. Фьючерсные контракты, так их называют предприниматели, бывают нескольких типов, а именно: товарного, валютного, индексного и процентного плана. Не следует путать фьючерсы с актом совершения сделки. Согласно фьючерсному контракту, продавцы не отдают покупателям товарные единицы, а покупатели не рассчитываются за них деньгами. По фьючерсу продавцы принимают обязательства о поставке товара по фиксированной цене к определенному времени, а покупатели, в свою очередь, обязуются выплатить указанную в контракте сумму. После нашумевшей истории, когда в апреле 2020 года фьючерсы на нефть имели отрицательную стоимость, самым популярным запросом у трейдеров был «crude oil futures».

Риски и доходность

Корпоративные облигации — это привлекательная доходность. Но есть и риски, среди которых основные — кредитный и рыночный.

Кредитный риск

Это риск дефолта эмитента, выпустившего акции, из-за которого выплата купонов и возврат по номиналу становятся невозможными. Доходность облигаций и уровень надежности эмитента тесно связаны. Чем меньше риска, тем ниже доходность. Выше риск — больше денег приносит бумага. Оценкой платежеспособности эмитентов занимаются специальные агентства.

Рыночный риск

Если говорить простым языком, рыночный риск — это вероятность падения цены купленных облигаций. Конечно, в сравнении с теми же акциями рыночный риск намного меньше, но он все равно имеется. Корпоративные облигации не такие волатильные, как акции, но у них есть свои приливы, отливы.

Налогообложение

Сертифицированные российские брокеры — налоговые агенты. Они рассчитывают результаты трейдера по всем операциям, удерживая налог. При покупке в партнерском банке налоговым агентом выступает сам депозитарий. Что касается конкретных цифр, в 2018 году старый 13% налог был отменен.

Теперь торговля бумагами на Московской бирже не облагается налогом, если процент по купону не превышает текущую ставку рефинансирования Центробанка больше, чем на 5 пунктов. Поэтому инвестировать стало выгоднее.

Есть вариант вообще избежать возни с налоговой — торговать через оффшорного брокера, который не является налоговым резидентом, не передает данные фискальным службам РФ. Регистрировать свой доход или нет, остается на усмотрение трейдера.
Корпоративные ценные бумаги как средство привлечения инвестиций и источник получения дохода

Как реализуется кредитный риск?

Падение стоимости облигаций финансового учреждения произошло буквально за месяц в следующей последовательности:

  1. В начале октября 2016 года международное агентство Фитч указало на несколько возможных рисков у банка.
  2. В середине октября пропал председатель правления банка. После того, как Центробанк выступил с успокаивающей речью, стоимость ценных бумаг Пересвета обвалилась.
  3. В конце октября, в связи с неплатежеспособностью, в банке Пересвет вводят временную администрацию.

Таким образом, всего за один месяц стоимость активов банка снизилась с 1 000 рублей за единицу, до 280 рублей.

Причем, если Центральный банк отзовет лицензию у финорганизации, то активы и вовсе перестанут торговаться на бирже, а вкладчики полностью потеряют свои инвестиции.

Как реализуется рыночный риск?

Рыночный риск связан, прежде всего, с изменением ключевой ставки Центробанка. Простейший пример реализации рыночного риска: инвестор покупает государственные облигации с размером дохода 10% годовых.

Через месяц происходит экономический кризис и центральный банк повышает ключевую ставку до 17% годовых. После такого события доходность по простым банковским депозитам взлетает до 17% в год, а облигации дают лишь 10%.

Таким образом, ценные бумаги полностью проигрывают по доходности обычным депозитам. Более того, чтобы продать активы на вторичном рынке придется снижать их номинальную стоимость, поскольку в ином случае их попросту невыгодно будет покупать.

Достоинства и недостатки

Ключевыми достоинствами корпоративных долговых расписок можно назвать:

  • высокую доходность;
  • большой выбор инструментов на российском рынке;
  • легкость приобретения;
  • хорошую ликвидность;
  • возможность менять бонды на акции компании.

Недостатков у корпоративных бондов также немало:

  • высокие риски;
  • необходимость изучения экономической ситуации эмитента;
  • не всегда стабильный доход.

Плюсы и минусы облигаций

Облигация — это инвестиционный инструмент, у которого есть свои плюсы и минусы.
Плюсы:
Более высокий процент, чем по депозиту в банке. Средний процент выше, чем средний процент по банковскому вкладу.
Минимальные риски. Если покупать облигации федерального займа или корпоративные облигации с участием государства, то риск минимальный.
Налоговые льготы. При покупке на индивидуальный инвестиционный счет можно получить налоговый вычет 13% или не платить налог с дохода.
Низкий порог входа. Инвестировать можно начать с 1000 ₽.
Минусы:
Снижение цены. Облигация может упасть в цене из-за инфляции или повышения ставки ЦБ. Ценная бумага может потерять свою стоимость, если у эмитента проблемы с бизнесом. В этом случае вы продадите облигацию дешевле, чем купили.

Почему стоит обратить внимание на облигации

Облигацией называют долговой документ, доходность которого фиксирована. Подробнее об этом инструменте можно прочесть тут. Приобретая актив, человек даёт средства взаймы компании-эмитенту или государству на определённый срок. По этой бумаге заёмщик периодически отчисляет определённый процент (купоны) владельцу облигаций, что становится доходом для инвестора. По истечении определённого срока должник возвращает владельцу облигаций исходный номинал (вложенную сумму).

Частным инвесторам стоит обратить внимание на корпоративные облигации. От них можно получить больший процент дохода, чем при покупке облигаций федерального займа. Для сравнения, приобретая корпоративные бумаги, инвестор может получить до 16 % прибыли, а вот купоны облигаций федерального займа принесут в среднем 6–7 % прибыли.

Не стоит забывать про риски. Например, если эмитент обанкротился или объявил технический дефолт – инвестору не удастся вернуть вложения. Безрисковости достичь при торговле на бирже практически невозможно, но вот снизить риски за счет проведения скрупулезного анализа вполне реально.

Критерии выбора

Эмитенты. Чтобы выбрать надежного эмитента, нужно изучить его отчетность. Если вы не хотите тратить на это время, то выбирайте облигации федерального займа или ценные бумаги компаний с государственным участием (корпоративные облигации).
Цена облигации. Номинал облигации и цена не всегда совпадают. Текущую стоимость определяет рынок — если ценная бумага пользуется спросом, то цена растет, если нет, то падает.
Цена выражается в процентах от номинала. Если стоимость бумаги — 100% от номинала, значит, цена облигации и номинал равны между собой. При цене облигации выше 100% вы платите больше денег.
Например, номинал облигации — 1000 ₽, а цена — 102% от номинала. Значит, вы покупаете облигацию не за 1000 ₽, а за 1020 ₽. Но купонный доход все равно начислят на 1000 ₽, а не на 1020 ₽.
И, наоборот, если цена облигации меньше 100% от номинала, то вы тратите меньше денег, а заработаете больше. Например, номинал облигации — 1000 ₽, а цена — 95% от номинала. Вы купите облигацию за 950 ₽, а получать купонный доход будете с 1000 ₽.
При покупке облигации вы заплатите не только цену от номинала, но и НКД — накопленный купонный доход. Это так называемая «грязная цена» облигации. Она показывает, сколько вы реально заплатите за покупку облигации.
пример Номинал облигации — 1000 ₽, цена — 101%, ставка купона — 10%, Накопленный купонный доход с января по 31 марта — 2,5%. Вы покупаете облигацию 1 апреля. Значит, ее цена составит: 1010 ₽ + 25 ₽ = 1035 ₽. Именно такую сумму вы отдадите за одну ценную бумагу.
Процент НКД, который вы заплатили бывшему держателю облигации, вам возместит эмитент при следующей выплате купонов. В итоге вы получите полную сумму купона.
Всегда обращайте внимание на цену облигации, ставку купона и срок погашения облигации.
Доходность. Процент доходности всегда указывается за год, а даты выплат по купонам известны заранее. Если доходность ценной бумаги 8%, а срок ее обращения три года, значит, в течение трех лет вы каждый год будете получать по 8%. Облигация, как правило, погашается по номиналу.
Доходность и ставка купона это не одно и то же. Доходность учитывает цену облигации, которая может быть больше или меньше 100% от номинала.
У облигации может быть текущая доходность и доходность к погашению. Текущая доходность показывает, сколько вы заработаете, если купите и продадите ценную бумагу по текущей цене. Например, сколько вы заработаете на облигации, которую купили за 95% от номинала и продали за 95% от номинала.
Доходность к погашению показывает, сколько вы заработаете, если будете держать облигацию до погашения. Например, вы купили облигацию за 103% от номинала со ставкой купона 8% на четыре года. Текущая доходность покажет, сколько вы заработаете за четыре года с учетом покупки облигации на 3% выше номинала и с учетом выплат купонов.
И в обратную сторону: если вы купили облигацию за 98% от номинала на три года, то через три года она погасится на 100%, значит, вы заработаете 2% сверху. Итоговую сумму заработка вы и увидите в доходности к погашению.
Лайфхак: Чтобы получать выплаты каждый месяц, вы можете купить шесть облигаций от разных эмитентов, которые выплачивают купоны два раза в год. Это позволит вам получать купонный доход ежемесячно, а облигации от разных эмитентов снизят риск потерь.

Какой тип анализа стоит применить

При выборе различных видов облигаций обычно используют два вида анализа: фундаментальный и технический. Для корпоративных облигаций чаще всего используют фундаментальный анализ компании-эмитента. Такой вид исследования позволит узнать финансовое и имущественное состояние компании, а также её маркетинговую и рыночную активность. Фундаментальный анализ основан на публичной финансовой отчётности компании и включает в себя три операции:

  1. Оценка надёжности эмитента. Для этого необходимо выполнить следующие действия: оценить финансовую отчётность эмитента облигаций и кредитный потенциал со стороны его системы управления, а также выявить его рейтинговую оценку.
  1. Оценка рисков облигации. Рыночная оценка кредитного риска рассматривается как разрыв в доходности облигации частной компании и государственной облигации с равным сроком погашения. Различные рейтинговые агентства собирают и публикуют информацию о кредитоспособности эмитентов, выпускающих большинство облигаций. Зависимость между кредитным рейтингом и доходностью по облигациям не линейна: обычно доходность возрастает быстрее, чем падает рейтинг.
  1. Оценка потенциала доходности облигации. Две ценные бумаги с одинаковой доходностью могут обладать различными характеристиками. Например: купонные ставки, срок погашения, кредитный риск, налоговый статус и т. п. Показатель доходности проще всего анализировать, когда поступления в различные периоды ассоциируются с неизменными ставками дисконтирования. Однако на практике инвесторы отдадут предпочтение облигации с краткосрочным обращением, а не бумаге с долгим сроком обращения. Это объясняется тем, что текущая ценность платежей в более дальние сроки оказывается меньше, чем в случаях, когда для всего срока обращения принимается единая ставка дисконтирования.

Основные параметры выбора

Облигации – не самый простой финансовый инструмент для получения надёжного дохода. Однако именно этот вид ценных бумаг будет выгоднее покупать новичкам, которые совершают свои вклады на фондовом рынке. При выборе корпоративных облигаций инвестору следует обратить внимание на ряд основных параметров ценных бумаг:

  1. Ликвидность. От того, насколько быстро смогут быть проданы те или иные облигации на фондовом рынке, зависит их надёжность. Надёжные облигации ценятся, поэтому проблем с их реализацией в дальнейшем не будет. Оценить ликвидность ценных бумаг можно, узнав, какое количество оборотов сделок проводится в день по конкретной облигации. Самыми востребованными являются государственные долговые бумаги, а также облигации «голубых фишек» из надёжных компаний.
  1. Срок погашения. Обычно облигации действуют от 1 года до 30 лет. Однако выбирать долгосрочные облигации более рискованно. Так как предсказать стоимость купонов корпоративных облигаций на довольно долгий период невозможно. К тому же не стоит исключать вариант развития событий, при котором компания-эмитент может обанкротиться.
  1. Доходность. Слишком высокий процент доходности не является лучшим показателем для надёжных облигаций. У некоторых видов компаний (микрофинансовые организации, банки) он может свидетельствовать о том, что у эмитента есть серьёзные проблемы, которые могут повлечь за собой дефолт или банкротство. Оптимальный размер доходности по облигациям составляет от 5 до 7%. Последний вид сделки следует заключать очень осторожно и только при условии наличия у инвестора опыта и наработанной стратегии для покупки корпоративных облигаций на бирже.

Как купить облигации

Облигации торгуются на первичном и вторичном рынке. На первичном рынке ценные бумаги продает компания-эмитент, на вторичном рынке — инвесторы. Это значит, что вы покупаете ценную бумагу не у эмитента напрямую, а у такого же инвестора, как и вы. Покупают или продают бумаги через брокера — банк или компанию с лицензией ЦБ РФ.
Брокер открывает вам брокерский счет и индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). Если хотите, то можно открыть что-то одно: или брокерский счет, или ИИС. Чтобы купить ценные бумаги, вам нужно завести деньги на счет.
Покупать и продавать ценные бумаги можно онлайн: в мобильном приложении брокера или через специальный терминал, который устанавливают на компьютер. Самый популярный терминал — QUIK. Еще можно купить или продать облигацию, позвонив по телефону или написав на почту брокера.
Например, в мобильном приложении Ак Барс Трейд от АК БАРС Финанс вы можете купить облигации онлайн.
Облигацию можно продать раньше, чем закончится срок ее действия. В этом случае вы получите свои деньги, владельцем станет другой человек, и уже он продолжит получать купоны.
Но если вы захотите выйти из облигации раньше срока, может случиться так, что на рынке вы продадите ее дешевле, чем купили. Это значит, что цена на облигацию стала ниже.
Покупая или продавая ценные бумаги, вы платите комиссию брокеру по его тарифу и комиссию депозитарию за хранение ценных бумаг. Например, инвестируя в ИИС Ак Барс Финанс вы заплатите 0,08% от суммы. Если инвестируете 100 000 ₽, то комиссия составит 80 ₽.
Помимо комиссий, нужно заплатить налог в 13% с купонов и с дохода, если вы продали облигацию дороже, чем купили. Брокер удержит налог автоматически. По облигациям, которые выпущены до 1 января 2012 года, налог удерживает эмитент, а не брокер.
В случае с облигациями вы можете не только получить доход с купонов или с продажи ценных бумаг, но и сэкономить на налогах. Есть несколько способов.
Получить налоговый вычет. Пользуясь индивидуальным инвестиционным счетом (ИИС), вы можете не платить НДФЛ с продажи облигаций или с купонного дохода или получить налоговый вычет в 13%.
В ИИС есть два типа вычета: «А» и «Б». Выбрав тип вычета «А», вы можете вернуть налог только с 400 000 ₽, максимальная сумма вычета — 52 000 ₽. Это подходит для инвесторов, которые получают официальный доход. Тип вычета «Б» дает право не платить НДФЛ с прибыли от облигаций.
примерТип вычета «А»
Вы купили на ИИС в «Ак Барс Финанс» ОФЗ на 1 млн рублей. С суммы 400 000 ₽ вы можете вернуть 13% — 52 000 ₽.
Тип вычета «Б»
Вы открыли ИИС в «Ак Барс Финанс» и купили облигации на 3 млн рублей. За три года вы заработали 900 000 ₽ — это ваша прибыль, с которой не будет удерживаться НДФЛ.
Держать облигации более трех лет. Если вы более трех лет держали ценную бумагу, выпущенную после 1 января 2014 года, то платить НДФЛ с продажи не нужно. Но есть ограничение по размеру дохода, который подпадает под налогообложение. Чтобы рассчитать необлагаемый доход, используют формулу: количество лет владения умножают на 3 млн рублей.
Например, вы купили облигации на 15 млн рублей и через четыре года заработали ещё 15 млн рублей. Это ваша прибыль. Чтобы рассчитать предельную сумму необлагаемого дохода, умножаем четыре года на 3 млн рублей. Получается, что НДФЛ не облагаются 12 млн рублей. Вы заплатите НДФЛ только с 3 млн рублей.

Рейтинг высокодоходных облигаций

Перечень высокодоходных корпоративных облигаций Cbonds-CBI RU High Yield включает в себя 86 ценных бумаг. Приведём пятнадцать наиболее доходных облигаций, представленных на Мосбирже, в 2020 году:

  1. «Моторные технологии» – компания занимается производством моечных машин для промышленных предприятий (пищевых в том числе). Мойки деталей и агрегатов для СТО и автосервисов. Даты погашения – 21 сентября 2022 года и 01 марта 2023 года. Ставка купона составляет 13 и 15 %, его номинальная стоимость – 1 тыс. рублей. Выплаты производятся один раз в квартал.
  1. «ЭБИС» – предприятия производят обработку вторсырья. Сроки погашения – 27 сентября 2022 года, 29 ноября 2022 года. Доходность равна 14 и 15 %, номинал купона – 1 тыс. рублей. Выплаты производятся один раз в квартал.
  1. «СуперОкс» – предприятие, которое производит инновационное оборудование для электроэнергетики. Дата погашения – 28 сентября 2022 года. Доходность равна 15 %, номинал купона – 1 тыс. рублей. Выплаты производятся один раз в квартал.
  1. «КарМани» – микрофинансовая организация. Сроки погашения – 25 октября 2022 года, 10 мая 2023 года, 24 декабря 2022 года. Ставка купона составляет 15 %, его номинальная стоимость – 1 тыс. рублей. Выплаты производятся ежемесячно.
  1. «Трейдберри» – компания работает под брендом «Вкусы мира» и реализует продукты для здорового питания. Дата погашения – 23 марта 2021 года. Ставка купона составляет 15 %, его номинальная стоимость – 1 тыс. рублей. Выплаты производятся один раз в квартал.
  1. Завод КЭС – поставщик промышленного оборудования. Срок погашения – 20 декабря 2022 года. Доходность равна 15 %, номинал купона – 1 тыс. рублей. Выплаты производятся один раз в квартал.
  1. «Первое коллекторское бюро» – компания занимается взысканием просроченных задолженностей у заёмщиков. Дата погашения – 15 октября 2021 года. Ставка купона составляет 15 %, его номинальная стоимость – 1 тыс. рублей (цена непогашенного купона 700 рублей). Выплаты производятся один раз в квартал.
  1. «Талан-Финанс» – предприятие, занимается строительством недвижимости жилого назначения. Срок погашения – 21 апреля 2022 года. Ставка купона составляет 15 %, его номинальная стоимость – 1 тыс. рублей. Выплаты производятся один раз в квартал.
  1. «Левенгук» – производство и поставка оптических приборов. Дата погашения – 22 ноября 2027 года. Доходность равна 15 %, номинал купона – 1 тыс. рублей. Выплаты производятся один раз в квартал.
  1. «Ультра» – производственная компания. Дата погашения – 24 сентября 2022 года. Ставка купона составляет 15 %, его номинальная стоимость – 10 тыс. рублей. Выплаты производятся ежемесячно.
  1. «Транс-Миссия» – агрегатор такси. Срок погашения – 18 мая 2022 года. Доходность равна 15 %, номинал купона – 10 тыс. рублей. Выплаты производятся ежемесячно.
  1. «Грузовичкоф-Центр» – логистическая и транспортная компания. Даты погашения – 12 ноября 2020 года, 03 июня 2022 года. Ставка купона составляет 15 %, его номинальная стоимость – 10 тыс. рублей. Выплаты производятся ежемесячно.
  1. «МигКредит» – микрофинансовая организация. Дата погашения – 19 июня 2022 года. Ставка купона составляет 16 %, его номинальная стоимость – 1 тыс. рублей. Выплаты производятся ежемесячно.
  1. «Ломбард Мастер» – компания предоставляет краткосрочные займы населению. Даты погашения – 06 июля 2021 года, 17 февраля 2022 года. Доходность равна 16 %, номинал купона – 1 тыс. рублей. Выплаты производятся один раз в квартал.
  1. ПАО «ЧЗПСН-Профнастил» – производитель строительных конструкций и материалов из металлопроката. Сроки погашения – 12 июля 2021 года, 23 мая 2022 года. Доходность равна 16 %, номинал купона – 1 тыс. рублей. Выплаты производятся один раз в полугодие.

При выборе высокодоходной облигации из вышеприведённого списка инвестору следует учесть следующие нюансы:

  1. Эмитенты, которые имеют государственную поддержку, являются наиболее надёжными. Поэтому рассматривать их облигации для покупки следует в первую очередь.
  1. Наиболее высокие риски возникают у инвесторов, которые вкладывают свои средства в облигации финансового сектора (банковские учреждения, микрофинансовые организации, брокеры). Это связанно с тем, что предприятия финансового сектора имеют высокую нагрузку по долгам. Поэтому возникает вероятность того, что коммерсанты не сумеют погасить задолженность вовремя. Размер риска в этом случае напрямую зависит от величины долга по отношению к активам. Для уменьшения вероятности потери средств инвестору рекомендуется обратить внимание на предприятие, которое имеет небольшие долговые обязательства или не имеет их вовсе.
  1. Тщательное изучение данных компании-эмитента лучше производить, учитывая как можно больше особенностей и влияющих факторов: перспектива дальнейшего развития компании, размер кредитных обязательств перед другими организациями, возможные проблемы в работе эмитента и т. п.

Где и когда покупать долговые бумаги

Приобрести корпоративные облигации можно в нескольких местах:

  1. В паевом инвестиционном фонде (ПИФ). Как правило, в ПИФ входят долговые ценные бумаги корпораций разных секторов. Отслеживать приобретённые облигации будет специальный человек, которому необходимо будет заплатить обязательную комиссию. Ценные бумаги в ПИФе имеют хорошую ликвидность, поэтому на них можно хорошо заработать.
  1. Через брокерский счёт. У выбранного инвестором посредника (брокера) открывается брокерский счёт. При помощи такого счёта инвестор получает доступ на фондовый рынок. При покупке облигаций таким способом важно выбрать надёжного брокера. Сделать это можно на сайте Московской биржи. Начинающему инвестору рекомендуется обратить своё внимание на брокера из первой двадцатки рейтинга. Открыть брокерский счёт можно онлайн, а также посетив офис выбранной компании. Важно учитывать, что за пользование доступом к фондовому рынку инвестор должен будет оплачивать комиссии брокеру.
  1. В индивидуальном инвестиционном счёте (ИИС). Открытие такого вида брокерского счёта позволяет получить налоговые льготы. У инвестора появляется возможность оформлять налоговый вычет в размере 13 % от внесенных на счет сумм. И так за каждый год, когда он пополняет счет. Но, возврат НДФЛ по ИИС за год возможен в пределах 52 тысяч рублей. И для получения налоговой льготы необходимо, чтобы счет без выводов денежных средств просуществовал не менее 3 лет.

Сколько можно заработать

Уровень доходов от облигаций зависит от надёжности выпускающей их компании. Как правило, чем меньше риски, тем и меньше доходность, и наоборот.

На российских государственных долговых расписках удастся заработать от 5 до 11 % годовых от суммы вклада. На облигациях от крупных корпораций можно получить от 13 до 16 % от суммы инвестиции. В России к таким предприятиям относят «Газпром», «Лукойл» и РЖД. На компаниях поменьше возможно максимально заработать 18 % от суммы инвестиции.

Подводя итоги, следует отметить, что выбор корпоративных облигаций должен осуществляться исходя из целей инвестора. Также не лишним будет опыт в изучении и умении анализировать ситуацию на рынке. Дополнительно рекомендуется улучшить финансовую грамотность перед покупкой ценных бумаг и подойти к выбору осмысленно, изучив все нюансы той или иной компании, предлагающей облигации.

Рынок корпоративных облигаций в России

Рынок облигация Российской Федерации включает огромное количество подобных финансовых инструментов. Инвесторы имеют возможность выбрать ценные бумаги всех видов и параметров.

Все корпоративные активы на Московской Бирже сортируются по трем эшелонам:

  1. Первый эшелон компаний представляют федеральные гиганты: Газпром, Сбербанк, ВТБ, Мегафон.
  2. Второй эшелон составляют облигации, эмитированные региональными и отраслевыми компаниями. Риск покупки облигаций второго эшелона достаточно велик, но высокая доходность нивелирует этот недостаток.
  3. Третий эшелон бондов, выпускается небольшими фирмами, сравнительно молодыми it компаниями и другими неопытными рыночными игроками. Долговые обязательства третьего эшелона имеют самую высокую прибыльность, но объем их оборота на вторичном рынке оставляет желать лучшего.

По каким параметрам выбирать российские корпоративные облигации?

Одним из главных преимуществ корпоративных активов является разнообразие. Каждая организация старается выпускать выгодный именной ей вид облигаций, поэтому инвестор может выбрать оптимальные для себя финансовые инструменты.

Главными параметрами, по которым следует выбирать активы, являются:

  1. Характер выплат.
    Большинство вкладчиков предпочитают получать регулярные купонные выплаты, поэтому им следует выбирать купонные облигации. Если же инвестор хочет просто приобрести бонд дешевле и продать дороже, то дисконтные ценные бумаги будут идеальным выбором.
  2. Обеспеченность.
    Очевидно, что обеспеченные активы являются более надежными. Однако, стоит помнить, что более высокую прибыль дают именно необеспеченные бонды.
  3. Сроки погашения.
    Бумаги с фиксированной датой могут быть двух видов: амортизационными и с погашением в последний день. Номинал первого вида долговых расписок выплачивается постепенно, а бонды с выплатой в последний день сразу же выкупаются эмитентом.

Еврооблигации российских корпораций

Некоторые российские компании первого эшелона, например, Сбербанк, Роснефть и ВТБ, выпускают еврооблигации со средней доходностью 11% годовых. Минимальный номинал корпоративных евробондов составляет 1 000 долларов США.

Практически все выпуски евробондов позволяют держателям получать регулярные купонные выплаты. Еврооблигации, выпущенные компаниями первого эшелона, обладают колоссальной надежностью и высоким процентом дохода.

В итоге: стоит ли приобретать корпоративные облигации?

Большинству компаний проще взять в долг у населения, нежели у банковских организаций. Поэтому предприятия выпускают собственные займовые бумаги и продают их на первичном рынке, привлекая неплохие деньги.

Преимуществами корпоративных бондов для инвесторов служат: хорошая доходность, высокая ликвидность и низкие риски потери капитала.

Источники
  • https://i-schet.ru/obligacii/korporativnye/
  • https://FinZav.ru/finansi/korporativnye-tsennye-bumagi-kak-sredstvo-privlecheniya-investitsij-i-istochnik-polucheniya-dohoda
  • https://fonda.pro/korporativnye-obligacii.html
  • https://www.finam.ru/education/likbez/obligacii-chto-eto-takoe-i-kak-mozhno-zarabotat-na-nix-20190531-195426/
  • https://ProDengi.alfacapital.ru/vidy-cennyh-bumag/
  • https://guide-investor.com/fondovyj-rynok/vidy-i-klassifikacija-cennyh-bumag/
  • https://konra.ru/%D0%BF%D0%BE%D0%BD%D1%8F%D1%82%D0%B8%D0%B5-%D0%B0%D0%BA%D1%86%D0%B8%D0%B8/
  • https://life.akbars.ru/kak-zarabotat-na-obligaciyah
  • https://www.finam.ru/education/likbez/vybor-korporativnyx-obligaciiy-analiz-reiyting-sposoby-priobreteniya-20200709-18190/

Оцените статью
Блог про финансы, инвестициям и торговле акциями
Adblock
detector