Индекс доходности инвестиций это

Индекс доходности инвестиций (индекс рентабельности, индекс прибыльности, PI, Present value index, Profitability Index, benefit cost ratio) — это коэффициент эффективности инвестиций, отражающий соотношение всех дисконтированных денежных потоков (начиная с первого периода после вложений) к первоначальным вложениям. Иными словами, сколько в пересчете к текущему дню реальный рост от проекта с учетом дисконта.

Формула выглядит следующим образом:

PI = ( СУММА [ CFi / (1 + d)i ] ) / IC

или упрощенный вид

PI = (NVP + IC) / IC

где PI — это индекс доходности,

IC — это первоначальные инвестиции,

NVP — это чистый дисконтированный доход,

СУММА — это стандартная функция суммирования всех элементов,

d — это ставка дисконтирования,

CFi — это денежный поток за период i,

i — периоды от 1 до n (количество прогнозируемых периодов).

Как трактовать результаты?

1. Если PI >  1, то значит инвестиционный проект стоит рассматривать.

2. Если PI = 1, то значит подразумевает ту же доходность, что и ставка дисконта.

3. Если PI < 1, то значит вложения нерациональны (относительно дисконта).

Как оценивать проекты с учетом их уровня рентабельности?

Индекс рентабельности инвестиций помогает инвестору понять насколько целесообразны вложения в рассматриваемый проект.

Если PI получился больше 1, то инвестиционный проект является рентабельным. Имеются все основания для того, чтобы инвестировать в него денежные средства.

Если PI равен 1, то все не так однозначно. Инвестору следует дополнительно рассмотреть его более подробно.

Если PI получился меньше 1, то инвестиционный проект будет убыточным, его не следует рассматривать всерьез.

Однако внешняя простота оценки рентабельности инвестиций довольно обманчива. Основные сложности связаны с неопределенностью фактической ставки дисконтирования на протяжения времени развития рассматриваемых инвестиционных проектов. На нее оказывают влияние достаточно много условий и переменных, которые с трудом поддаются прогнозированию.

Например, в 2013 году никто из инвесторов не мог предположить, что через год в отношении Российской Федерации ряд западных государств введут экономические секторальные санкции. Значит, никто из них не закладывал в свои расчеты подобные риски. Между тем в результате этих событий ставка дисконтирования сильно изменилась. Чем более долгосрочным предполагается инвестиционный проект, тем выше становятся непрогнозируемые факторы риска. Следовательно, рентабельность инвестиций может быть посчитана неправильно.

В то же самое время существует несколько методов, которые позволяют оценить дисконтную ставку. Когда для инвестирования в проект привлекаются заемные финансовые ресурсы, то нижний предел ставки дисконта будет совпадать с процентной ставкой по полученному кредиту. Это вполне объяснимо. Ведь в такой ситуации инвесторам не придется прибегать к реализации инвестиционных программ, они просто откроют банковский вклад.

К тому же до начала реализации конкретного инвестиционного проекта, у инвестора существуют понятные трудности с точной оценкой будущих поступлений. Кроме того, заранее сложно правильно оценить размеры поступлений по годам. Эта ситуация лишь усугубляется, когда инвестор вкладывает денежные средства в различные годы, в течение которых реализуются данные инвестиции.

В связи с этим оценку инвестиционных проектов следует всегда проводить по максимально большому числу критериев. Коэффициент рентабельности инвестиций, бесспорно, является важным, но отнюдь не единственным или определяющим.

 

Дисконтированный индекс доходности

Далеко не всегда инвестиции нужны только в самом начале. Чаще же бывает так, что сумма распределена во времени. Например, первые пару лет проект не приносит вообще никакой прибыли, а требует только вложений. Или, например, проект подразумевает несколько этапов с расширением масштаба производства (что-то вроде «вложили — немного прибыли — нужно вложить для расширения — основная прибыль»).

В таких случаях, используют дисконтированный индекс доходности (по сути, модификация индекса для учета дисконтирования инвестиций).

Формула выглядит следующим образом:

DPI =  ( СУММА [ CFi / (1 + d)i ] ) / ( СУММА [ ICt / (1 + d)t ] )

где DPI — это дисконтированный индекс доходности,

ICt — это инвестиции за период t,

CFi — это денежный поток за период i,

d — это ставка дисконтирования,

СУММА — это стандартная функция суммирования всех элементов,

t — периоды от 0 до n (количество прогнозируемых периодов),

i — периоды от 1 до n (количество прогнозируемых периодов).

Обратите внимание, что в верхней части формулы отсчет периодов начинается с 1, а в нижней части с 0. Это происходит потому, что учитывают денежные потоки после первоначального периода инвестирования, вложения же могут требоваться в каждый период времени.

Срок окупаемости

Период, в течение которого проект окупает инвестиции.

Есть два проекта с разными вложениями и доходом.

Период	Проект А	Проект Б
0	-100	-10
1	50	15
2	50	15
3	50	15
Итого	150	45

Проект А принесёт больше, чем Проект Б, но он требует более высокую сумму инвестиций для возврата. Кроме того, проект Б вернёт вложенные деньги быстрее и больше на каждый вложенный рубль. Какой выбрать — зависит от стратегии инвесторов. Некоторые инвесторы устанавливают лимит на срок окупаемости, например, не принимают проекты, которые окупаются больше года. В таком случае проект Б является более привлекательным, несмотря на меньшую прибыль.

Чтобы высчитать срок окупаемости, нужно разделить инвестиции на среднегодовую прибыль. Для проекта А средняя ежегодная прибыль равна 50, поэтому 100/50 = 2 года — срок, за который окупится проект. Среднегодовая прибыль проекта Б — 15, значит 10/15 = 2/3 года = 8 месяцев — срок окупаемости проекта Б.

Срок окупаемости ещё не говорит о прибыльности проекта, потому что не учитывает риски. Чтобы учесть все факторы оценки инвестиционных показателей в экономической теории появились понятия дисконтирования и NPV.

Внутренняя норма доходности

(Internal Rate of Return — IRR) — значение ставки дисконтирования, при которой чистый приведённый доход (NPV) равен нулю. Показатель отражает максимальную процентную ставку, под которую можно инвестировать в проект.

Внутренняя норма доходности, IRR

Ось x — ставка дисконтирования в процентах, y — NPV проекта. По мере увеличения ставки дисконтирования чистый приведенный доход стремится к нулю. Там, где кривая пересекает ось x, и будет искомое значение IRR.

При значениях:

• IRR > r — требуемый инвесторами доход меньше IRR, значит проект стоит принять.
• IRR < r — отказаться, потому что проект не принесёт требуемого дохода инвесторам.

Когда мы сравниваем несколько проектов или финансовых инструментов с одинаковой ставкой дисконтирования, предпочтительнее те, чьи показатели IRR выше.

Воспользуемся формулой «ВСД» в Excel. Она нужна, чтобы рассчитывать показатель IRR.

Период	CF
0	-500
1	100
2	200
3	300
4	400
	IRR = 27%

Показатель IRR составляет 27%. При ставке дисконтирования 12%, IRR> r, поэтому проект стоит рассматривать.

Еще найдено про индекс рентабельности инвестиций

1. Методы определения ставки дисконтирования при оценке эффективности инвестиционных проектов Индексрентабельности доходности — отношение суммы дисконтированных положительных денежных потоков к сумме дисконтированных инвестицийИндексрентабельности характеризует величину доходов на каждый вложенный рубль на единицу инвестиций и если
2. Инвестиционный проект Чистая приведенная стоимость Индексрентабельностиинвестиций Внутренняя норма прибыли Модифицированная внутренняя норма прибыли Дисконтированный срок окупаемости инвестиций 2.
3. Окупаемость инвестиций Внутреннюю норму доходности Индекс прибыльности Коэффициент рентабельностиинвестиций Срок окупаемости инвестиций Дисконтированный срок окупаемости Далее срок окупаемости Страница
4. Инвестиционное решение Смысл правила состоит в том что если прогнозируемый индекс инфляции превышает ожидаемую рентабельностьинвестиций то прирост доходов инвестора будет происходить более медленными темпами
5. Инструменты снижения процентных ставок как способ увеличения стоимости фирмы Profitability Index индексрентабельности мера эффективности проекта как отношение чистых приведенных потоков к приведенным инвестициям 6 8
6. Внутренняя ставка доходности Далее чистый приведенный доход индекс доходности инвестиций период окупаемости Синонимы внутренняя норма прибыли внутренняя норма рентабельности внутренняя норма окупаемости
7. Особенности финансовой политики компаний в условиях кризиса Что касается второй компании то несмотря на низкий объем инвестиций что не характерно для политики экспансии ее политику можно признать таковой Обоснованием этого вывода … Показатель 1-е предприятие 2-е предприятие 2008 2009 Индекс роста показателей 2008 2009 Индекс роста показателей Инвестированный капитал балансовая оценка тыс руб 5 … Чистая рентабельность продаж до вычета процентов % 0,74 3,99 5,40 2,05 3,12 1,52 Коэффициент оборачиваемости инвестированного
8. Анализ показателей создания стоимости Это происходит при длительном сроке полезного использования основных средств высокой или наоборот очень низкой степени их износа нерегулярных инвестициях В тех случаях когда денежная рентабельность существенно отличается от рентабельности инвестированного капитала считается более … Представителем группы относительных показателей создания стоимости является индекс эффективности который рассчитывается как отношение рентабельности инвестированного капитала к его стоимости и показывает во
9. Анализ финансовых активов по данным консолидированной отчетности FIs — изменение справедливой стоимости инвестиций имеющихся в наличии для продажи отражаемое в составе прочего совокупного дохода При оценке доходности … При оценке доходности финансовых активов рентабельность и темп прироста справедливой стоимости сравниваются с рыночными процентными ставками темпом инфляции индексом фондового рынка и рентабельностью основной деятельности корпорации При этом необходимо учитывать что рентабельность вложений
10. Финансовые инвестиции Он определяется как отношение суммы доходов полученных в разных формах по отдельным финансовым инструментам с корректировкой на индекс инфляции к сумме инвестированных в них средств Уровень доходности финансовых инвестиций предприятия сопоставляется со
11. Политика управления финансовыми инвестициями Он определяется как отношение суммы доходов полученных в разных формах по отдельным финансовым инструментам с ее корректировкой на индекс инфляции к сумме инвестированных в них средств Уровень доходности финансовых инвестиций предприятия сопоставляется со
12. Практика принятия инвестиционных решений в российских компаниях NPV однако значительный процент респондентов также указал в качестве наиболее часто используемых показатели рентабельностиинвестиций ROI и периода окупаемости РР относящиеся к критериям оценки не учитывающим временную стоимость
13. Сколько стоит собственный капитал компании Что касается сопоставления индекса РТС и рентабельности собственного капитала теоретически это возможно Но на практике лучше взять бета … Бета-коэффициент характеризует рискованность инвестиций в компанию Чем выше его значение тем больше должна быть доходность оцениваемого бизнеса Так
14. Финансовый цикл и рентабельность активов российских компаний пищевой промышленности: эмпирический анализ взаимосвязи Объем отгруженных товаров собственного производства выполненных работ и услуг млрд руб 2822 3117 3555 110,45 114,05 Индекс производства в процентах к предыдущему году 99,4 105,4 101,0 106,04 95,8 Сальдированный финансовый результат … Сальдированный финансовый результат млрд руб 151,7 174,4 147,0 114,96 84,29 Рентабельность проданных товаров работ услуг % 12,1 12,2 8,1 100,83 66,39 Наличие основных фондов на … Наличие основных фондов на начало года млрд руб 829326 919747 1056819 110,90 114,90 Инвестиции в основной капитал млрд руб 159,0 142,2 147,1 89,43 103,45 Составлено по Промышленность России
15. Анализ финансовых показателей деятельности подразделений Если цель — оценить экономическую деятельность подразделения то включение в базу только контролируемых статей может завысить рентабельность подразделения Подразделение не может действовать без некоторых корпоративных активов таких как строения денежные средства … Амортизационные отчисления и стоимость основных средств должны корректироваться с учетом индекса цен отражающего инфляционные изменения в противном случае их стоимость будет занижена В таких условиях … В таких условиях прибыль подразделения будет завышена а инвестиции занижены К сожалению использование ROI и EVA вкачестве учетных показателей может побудить менеджеров действовать
16. Анализ существующих методов оценки инвестиционной активности предприятия Показывает приращение рентабельностиинвестиций получаемое благодаря использованию заемных средств несмотря на платность последних Эта методика дает однозначную … Относится к структурно-индексному методу оценки инвестиционной активности компании и рассчитывается по формуле KTр и КЗ А ΔОА
17. Комплексный анализ эффективности использования нематериальных активов МА где ИНМА — объем инвестиций в нематериальные активы ΔПНМА — прирост прибыли вызванный использованием нематериальных активов Коэффициент научно-технического риска … I пр — индекс по продукции Амортизациоемкостъ 10 А Оп где А — амортизация нематериальных активов начисленная за … Оп — объем выпушенной продукции работ услуг Рентабельность доходность 1, 4, 5, 7, 10, 13, 14, 16 П НМА сг где П
18. Анализ долгосрочных финансовых решений корпорации на основе консолидированной отчетности Увеличение инвестиций приводит к повышению эффективности корпорации в долгосрочном периоде увеличение долговой нагрузки способствует росту рентабельности … Показатели эффективности корпорации второй фактор включают рентабельность инвестированного капитала определяемая как отношение чистой операционной прибыли к инвестированному капиталу рентабельность чистых активов определяемая как отношение прибыли до вычета процентов и налога к чистым активам рентабельность собственного капитала определяемая как отношение чистой прибыли к собственному капиталу рентабельность инвестированного капитала по совокупному доходу рассчитываемая как отношение совокупного дохода за год к инвестированному капиталу индекс эффективности определяемый как отношение рентабельности инвестированного капитала к его средневзвешенной стоимости Показатели для оценки
19. Метод обоснования цены безнеса на основе целевого подхода Находим рентабельностьинвестиций продавца Задачу обоснования цены бизнеса можно сформулировать следующим образом найти цену деревообрабатывающего производства С … С которая обеспечивает продавцу получение суммы денежных средств необходимой для дальнейшего инвестирования и получения желаемого уровня рентабельности в торговом бизнесе и одновременно позволяет покупателю деревообрабатывающего производства получить максимум чистой прибыли и достижения заданного уровня рентабельности производства Соответствующая экономико-математическая модель имеет следующий вид для покупателя и продавца введем нижние индексы
20. Подходы к оценке инвестиционной привлекательности организации: сравнительный анализ R4 -рентабельность собственного капитала Для периода глубиной 11 лет 1995-2005 гг нелинейная модель оценки инвестиционной привлекательности … Полученное значение индексаинвестиционной привлекательности позволяет дать ее оценку в соответствии со следующими критериями таблица 1 Таблица

Логика относительной оценки эффективности

Напомним основные постулаты эффективности инвестиционных задач. Импульс к генерации денежных потоков проекта придают вложения и сопутствующая им организация. Эти потоки должны соответствовать условию достаточности для возврата инвестиций и дополнительно ожидаемой отдачи. Базовая методика оценки основана на применении группы показателей, которые делятся на статические и динамические критерии. Последние показатели учитывают временную стоимость денег. Ниже вашему вниманию предлагается классификационная схема показателей оценки, о которых мы ведем речь.

Помимо позиции динамичности показатели также различаются с точки зрения абсолютных значений эффективности и сравнительной (относительной) ее оценки. Индекс доходности как раз служит задаче сравнивания одного инвестиционного проекта с другим за счет относительной природы применяемого в нем метода. Показатель по своей экономической сущности характеризует уровень роста доходности на каждый рубль производимых инвестиций.

Классификационная схема показателей эффективности вложений в основной капиталОсновными вариациями названия рассматриваемого показателя являются:

• Profitability index (PI);
• индекс доходности;
• индекс рентабельности.

Критерий целесообразности инвестиционного вложения удовлетворяется значением PI выше 1,0, что одновременно характеризует показатель NPV, превышающий нулевое значение. Метод позволяет рассчитать индекс рентабельности инвестиций и на его основе выполнить отбор и упорядочение независимых мероприятий в условиях бюджетных ограничений на капитальные вложения и дополнительные источники. PI нивелирует недостаток чистой текущей стоимости, затрудняющий объективную оценку в условиях сравнения проектов с отличающимися инвестиционными издержками при одинаковом NPV. Проиллюстрируем описанную ситуацию, для которой далее приведен небольшой пример.

Пример сравнительного анализа двух проектов с единым уровнем NPVВ связи с представленным примером зададимся вопросом: для какого из вариантов цена ошибки, связанной с планированием денежных потоков или ставкой дисконтирования, выше? Очевидно, что чем меньше масштаб денежных оборотов, тем большее влияние оказывает ошибка (вариант В). Поэтому, вполне естественно возник метод расчета индекса рентабельности инвестиций, учитывающий отношение дисконтированных чистых денежных потоков к сумме совокупного вложения.

Формулы расчета PI

Как мы уже определились, индекс доходности инвестиций можно рассчитать в виде отношения чистой дисконтированной стоимости потоков наличности NCF или просто CF всех шагов периода проекта к инвестициям. Под инвестициями мы будем понимать стартовые вложения капитала или всю их совокупность, если процесс вложений занимает длительный период и захватывает не один интервал времени. Мы сразу говорим о том, что рассматриваем исключительно дисконтированный индекс доходности, т.е. динамический вариант показателя.

Формула индекса рентабельности капитальных вложений при одномоментных инвестицияхВыше представлена формула PI для случая, когда инвестиции совершены на старте инвестиционного проекта, и дисконтировать их значение нет необходимости. Вариантов таких формул несколько, а суть одна: мы выясняем, сколько чистого денежного потока возникло с учетом изменения стоимости ДС на 1 рубль произведенных капитальных вложений. Показатель, равный 1,0, обязательно требует дополнительного анализа проекта. Если PI>1,0, то вложение эффективно, при этом, сравнивая несколько проектов, предпочтение, естественно, следует отдать мероприятию, для которого индекс доходности инвестиций выше.

Далее вашему вниманию предлагается формула расчета значения PI для случая, когда инвестиции производятся в несколько итераций, захватывая несколько временных интервалов. Для того чтобы грамотно использовать формулы, необходимо помнить традиционную структуру Cash Flow. Она состоит из локальных частей потока наличности, отвечающих за операционную, финансовую и инвестиционную деятельности в составе оборота ДС компании. Параметр числителя CFi можно рассчитать с двух точек зрения. Первая позиция основана на понятии экономической прибыли (после уплаты установленных законом налогов).

Классическая формула PIПоказатель NCF (Net Cash Flow) можно рассчитать косвенным способом, прибавив к чистой прибыли амортизационные отчисления и иные неденежные расходы. Вторая точка зрения на вопрос расчета CFi опирается на прямой метод расчета. Сложив вместе Cash Flow по трем видам движения наличности в результате инвестиционного проекта, мы получим NCFi. Из этой величины для целей расчета CFi следует вычесть размер производимых инвестиций и дивидендов, запланированных к выплате в связи мероприятием.

Дисконтированный индекс доходности DPI

Один из ключевых показателей, при анализе инвестиций, является чистый дисконтированный индеек доходности, это индекс, который также характеризует рентабельность инвестиций.

Формула, по которой можно рассчитать индекс рентабельности инвестиции дисконтированный, имеет вид:

где

PV– суммарный денежный доход от проекта;

1С – сумма инвестиций в проект;

Даная формула подходит для начального этапа инвестирования при единовременном вложении средств. Если инвестирование будущего проекта, будет осуществляться в несколько этапов, то формула для расчёта будет иметь вид:

где

DPI – дисконтированный индекс доходности затрат при пошаговом инвестировании в проект;

PVi – настоящая стоимость де­нежных поступлений в период i;

ICi – сумма инвестиций в период i;

r – ставка дисконтирования;

п – число этапов в расчетном периоде.

Эта формула имеет один недостаток, который нужно учитывать при её использовании, дело в том, что нельзя сравнить денежные потоки разных периодов, результаты будут иметь погрешности и будут не совсем объективными.

Пример. Размер денежных инвестиций – 110000$.
Прибыль от инвестиций на первом году: 31000$;
на втором году: 40000$;
в третьем году: 42750$;
на четвертый год: 37300$.
Размер барьерной ставки – 10%

Пересчитаем денежные доходы:
PV1 = 31000 / (1 + 0,01) = 30693,07$
PV2 = 40000 / (1 + 0,01)2 = 39211,84$
PV3 = 42750 / (1 + 0,01)3 = 41492,73$
PV4 = 37300 / (1 + 0,01)4 = 35844,57$

DPI = (30693,07 + 39211,84 + 41492,73 + 35844,57) / 110000 = 1,338
Ответ: DPI равен 1,388, что говорит от хорошей рентабельности проекта

При расчёте данного индекса могут браться во внимание как все капиталовложения за расчётный период, или же первоначальные вложения, которые осуществляются до начала инвестиционного проекта. В этих двух случаях будем иметь разные показатели.

Индекс доходности дисконтированных инвестиций в виде графической интерпретации

Расчёт чистой приведенной стоимости (NPV)

Основным методом оценки эффективности инвестиций в проект является метод расчёта чистой приведенной стоимости. Дополнительно используются методы расчёта внутренней нормы рентабельности, периода окупаемости и индекса прибыльности.

Чистая приведенная стоимость (чистый приведенный доход, чистая текущая стоимость, ЧТС, net present value, NPV) – это сумма текущей (т.е. приведенной к одному моменту или периоду времени – обычно «стартовому» моменту, моменту первоначального вложения капитала) стоимости будущих потоков денежных средств, генерируемых проектом, и начальной инвестиции. NPV определяется по формуле:

• NPV = — C0 + C1 / (1 + r) + C2 / (1 + r)2 + … + Cn / (1 + r)n , где
• NPV – чистая приведенная стоимость проекта (денежные единицы);
• C0 – начальная инвестиция;
• C1, …,Cn – денежный поток соответствующего года, очищенный от денежного потока, генерируемого финансовой деятельностью компании (за исключением платы за лизинг и бюджетных дотаций);
• n – срок жизни проекта в годах;
• r – ставка дисконтирования (номинальная, т.е. уже учитывающая инфляцию) в долях единицы.

Ставка дисконтирования (ставка дисконта, альтернативная стоимость капитала, альтернативные издержки капитала, предельная норма доходности) – это рыночная (т.е. требуемая инвесторами) процентная ставка (в % годовых) для инвестиции с аналогичным уровнем риска. Если вы вкладываете в проект собственные деньги, можете использовать в качестве ставки дисконтированию ту доходность капитала, которую сами намереваетесь получить, которая заставит вас отказаться от вложения своих денег в альтернативный проект с аналогичным уровнем риска. Если вы предполагаете привлечь средства инвесторов, просчитайте NPV (если нет конкретных пожеланий с их стороны) со ставкой дисконтирования в размере 35% (минимальный ориентир для венчурных инвесторов в стартапы в России) и 60% (исходя из их ожиданий IRR в 35-60%). Если проект финансируется за счёт кредита, в качестве ставки дисконтирования можно использовать эффективную ставку по этому кредиту. Если проект финансируется из нескольких источников, ставку дисконтирования рассчитайте по формуле WACC (weighted average cost of capital) – средневзвешенной стоимости капитала.

Ставка дисконтирования должна быть привязана к той валюте, в которой рассчитывается ваш проект, поскольку она отражает альтернативные издержки привлечения капитала именно в странах-эмитентах валюты (включая тамошнюю инфляцию и рыночную премию за риск).

Для расчёта NPV не забудьте ввести нужную вам ставку дисконтирования; естественно, вы можете менять её столько раз, сколько захотите. Зависимость NPV конкретного проекта от ставки дисконтирования (т.е. пресловутые риски изменения ставки дисконтирования) можно наблюдать, если нажать кнопку «Построить диаграмму зависимости NPV от ставки дисконтирования».

Если чистая приведенная стоимость проекта положительна, он может быть рекомендован к принятию; из нескольких проектов выбирается тот, чистая приведенная стоимость которого максимальна (если нет каких-либо ограничивающих условий). Если чистая приведенная стоимость проекта отрицательна, проект должен быть отвергнут либо, если это возможно, должны быть пересмотрены его ключевые параметры.

NPV рассчитывается кумулятивно, динамику её изменения по годам можно просмотреть, если нажать на кнопку «Построить диаграмму распределения NPV по годам».

Расчёт внутренней нормы рентабельности (IRR)

Внутренняя норма рентабельности (внутренняя норма прибыли, внутренняя норма доходности, норма доходности дисконтированного потока денежных средств, internal rate of return, IRR) – это ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость генерируемых проектом денежных потоков равна нулю. Если эта норма оказывается выше, чем та, которая установлена инвесторами в качестве ориентира (или чем стоимость – в процентах годовых – привлекаемых инвестиций), проект может быть принят.

Рассчитанное Конструктором значение IRR вы сможете проверить графически, нажав на кнопку «Построить диаграмму зависимости NPV от ставки дисконтирования», а также подставив вычисленный показатель вместо ставки дисконтирования и нажав кнопку «Рассчитать чистую приведенную стоимость». IRR большая, чем 100%, Конструктором не вычисляется (такая IRR означает, что с вашим проектом что-то не так: или вы недоучли какие-то «отягчающие» обстоятельства, или вы «сидите на трубе» – но тогда бизнес-план вам вроде как и ни к чему).

Выбор инвестиционных проектов по разным ставкам дисконтирования

rA=10%, rB=6%, rC=7%, rD=10%. Расчет дисконтированных денежных потоков.

Период	Коэффициент дисконтирования проекта A	A	Коэффициент дисконтирования проекта B	B	Коэффициент дисконтирования проекта C	C	Коэффициент дисконтирования проекта D	D
1	0.9091	9.091	0.9434	18.868	0.9346	28.037	0.9091	9.091
2	0.8264	16.529	0.89	26.7	0.8734	0	0.8264	8.264
3	0.7513	22.539	0.8396	16.792	0.8163	244.889	0.7513	15.026
4	0.683	0	0.7921	7.921	0.7629	7.629	0.683	13.66
CF		48.159		70.281		280.556		46.042

Чистая текущая стоимость:





Индекс рентабельности:





По максимальному индексу рентабельности PI выбираем проект C
Внутренняя норма прибыли инвестиции.
Под внутренней нормой прибыли инвестиции (RR-синонимы: внутренняя доходность, внутренняя окупаемость) понимают значения коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю:

Расчет чистой текущей стоимости NРV с учетом инфляции

Уровень инфляции 4%. Определение текущей стоимости денежных потоков.

Период	Коэффициент дисконтирования	A	B	C	D
1	0.8741	8.741	17.483	26.224	8.741
2	0.7641	15.282	22.923	0	7.641
3	0.6679	20.037	13.358	200.375	13.358
4	0.5838	0	5.838	5.838	11.677
CF		44.061	59.602	232.437	41.417

Чистая текущая стоимость:

Индекс рентабельности:

По максимальному индексу рентабельности PI выбираем проект C
Внутренняя норма прибыли инвестиции.
Под внутренней нормой прибыли инвестиции (RR-синонимы: внутренняя доходность, внутренняя окупаемость) понимают значения коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю:

Расчёт средней доходности инвестиций

Поскольку доходность многих инвестиционных инструментов постоянно меняется, удобно использовать некоторый усредненный показатель. Средняя доходность позволяет привести колебания доходности к одному небольшому числу, которое удобно использовать для дальнейшего анализа и сравнения с другими вариантами инвестиций.

Есть два способа рассчитать среднюю доходность. Первый — по формуле сложных процентов, где у нас есть сумма первоначальных инвестиций, полученная за это время прибыль, а также мы знаем количество периодов инвестирования:

Начальная сумма инвестиций — 5000$. Доходность за 12 месяцев составила 30% (сразу в уме переводим 5000$*30% = 1500$). Какова средняя месячная доходность проекта?

Подставляем в формулу:

Средняя доходность = (((6500/5000)^1/12) — 1) * 100% = ((1.3^1/12) — 1) * 100% = (1.0221 — 1) * 100% = 0.0221 * 100% = 2.21%

Второй способ ближе к реальности — есть доходности за несколько одинаковых периодов, надо посчитать среднюю. Формула:

Проект в первый квартал принес 10% доходности, во второй 20%, в третий -5%, в четвертый 15%. Узнать среднюю доходность за квартал.

Подставляем:

Средняя доходность = (((10%+1)*(20%+1)*(-5%+1)*(15%+1))^(1/4) — 1) * 100% = ((1.1*1.2*0.95*1.15)^(1/4) — 1) * 100% = (1.0958 — 1) * 100% = 0.0958 * 100% = 9.58%

Один из частных случаев вычисления средней доходности — определение процентов годовых, с которыми мы сталкиваемся на каждом шагу в виде рекламы банковских депозитов. Зная доходность инвестиций за определенный период, мы можем рассчитать годовую доходность по такой формуле:

Инвестор вложил 20000$ и за 5 месяцев (округлим до 150 дней) заработал 2700$ прибыли. Сколько это в процентах годовых? Подставляем:

Доходность = (2700$/20000$ * 365/150) * 100% = (0.135 * 2.4333) * 100% = 0.3285 * 100% = 32.85% годовых

 

Расчёт доходности в таблице Excel

Один из наиболее простых способов расчёта индекса — оценка с помощью Excel. Ее использует большинство инвесторов, так как она отличается простотой, высокой точностью и скоростью операций. С помощью таких таблиц можно подсчитать дисконтированные расходы и прибыль.

Разработано 2 варианта расчётов доходности. Первый из них отличается простым алгоритмом для индекса:

• финансовый поток определяется с помощью формулы CF = С8-D8;
• дисконтированный финансовый поток рассчитывается Е8/(1+ (1+$C4 $)) А8;
• чистый дисконтированный финансовый поток вычисляется как (F8: F16)—B7;
• с помощью отношения F17/B7 можно вычислить индекс прибыльности.

Для доходности существует второй вариант — более сложный. В нем используется встроенная формула, которая помогает рассчитывать параметры, необходимые для определения дисконтированной прибыли.

Роль индекса по доходности в оценке бизнес-плана

Любой бизнес-план требует проведения серии расчётов в финансовой части. Здесь учитывается несколько главных показателей. На их основании судят о пригодности проекта к воплощению в жизнь. К числу показателей относятся:

• чистая дисконтированная прибыль;
• внутренняя норма доходности;
• индекс доходности;
• дисконтированное время вероятной окупаемости.

Чтобы бизнес-план был принят и одобрен, необходимо, чтобы чистая дисконтированная прибыль была выше 0, а время окупаемости проекта было минимальным. Оценить ставку дисконта можно разными способами. Если планируется вложить кредитные деньги, то минимальной величиной дисконтирования должна быть процентная ставка по кредиту. Здесь полученная прибыль позволит покрыть расходы. Иначе инвестору гораздо выгоднее направить финансы на счёт в банковское учреждение и не рисковать ими в инвестпроектах.

Если же инвестиции проводятся из собственных финансов, ставка доходности вложений должна равняться или быть большей, чем уровень уже имеющейся доходности бизнесмена. Кроме того, цифра ставки дисконтирования нужна меньшей величины налога на прибыль с имеющегося капитала.

Исходя из этих факторов, проводить оценку рентабельности предприятия всегда нужно по нескольким параметрам — индексу доходности, дисконтной ставке и текущей стоимости всех инвестиций. Определение индекса доходности требуется проводить не только перед принятием бизнес-проекта в момент выбора, но и в ходе реализации и после завершения.

Большое значение имеет и величина, обратная индексу. Она называется сроком окупаемости для инвестиций (РР — Pay-Back-Period). Этот показатель позволяет определить, как скоро инвестор получит доход от вложения своего капитала. В России доходы от инвестиционных проектов можно ожидать спустя 3 года. Это связано с особенностями экономических процессов в стране. Для кредитных средств предельным сроком окупаемости считается 5 лет. В странах с развитой экономикой период составляет 7 лет.

 

Используемые термины в калькуляторе

Инвестиции — размещение капитала с целью получения прибыли. Инвестиции являются неотъемлемой частью современной экономики. От кредитов инвестиции отличаются степенью риска для инвестора (кредитора) — кредит и проценты необходимо возвращать в оговорённые сроки независимо от прибыльности проекта, инвестиции (инвестированный капитал) возвращаются и приносят доход только в прибыльных проектах. Если проект убыточен — инвестиции могут быть утрачены полностью или частично.

Поток, денежный свободный — денежный поток, которым располагает компания после финансирования всех инвестиций, которые она находит целесообразным осуществить; определяется как прибыль от основной деятельности после уплаты налогов плюс амортизация минус инвестиции.

Ставка дисконтирования — это параметр отражает скорость изменения стоимости денег в текущей экономике. Он принимается равным либо ставке рефинансирования, либо проценту по считающимся безрисковыми долгосрочным государственным облигациям, либо проценту по банковским депозитам. Для расчета инвестиционных проектов этот параметр может приниматься равным планируемой доходности инвестиционного проекта.

Чистый дисконтированный доход (NPV) – это сальдо всех операционных и инвестиционных денежных потоков, учитывающее дополнительно стоимость использованного капитала. NPV проекта будет положительным, а сам проект – эффективным, если расчеты показывают, что проект покрывает свои внутренние затраты, а также приносит владельцам капитала доход не ниже, чем они потребовали (не ниже ставки дисконтирования).

Индекс прибыльности инвестиций (PI) — Показатель иллюстрирует отношение отдачи капитала к размеру вложенного капитала, показатель прибыльности инвестиций показывает относительную прибыльность проекта или дисконтируемую стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений. Индекс прибыльности рассчитывается по формуле: PI = NPV / I, где I – вложения.

Внутренняя норма доходности (IRR) — процентная ставка, при которой проект не является ни прибыльным, ни убыточным. Для проектов продолжительностью более двух лет формулы для расчета этого показателя не существует, его можно определить только методом итерации (или при помощи компьютерной программы, использующей данный метод, например, Excel). Возможно определение графическим способом.

Рекомендуемые значения показателей

Чистая приведенная стоимость (NPV)	> 0 – бизнес-проект принимаем; <0 – отказываемся от проекта >= 50% от суммы кредита
Индекс прибыльности (PI)	> 1 бизнес-проект прибыльный; = 1 — проект не прибыльный; < 1 — проект убыточный
Внутренняя норма доходности (IRR)	>= процентная ставка по кредиту проекта

ВАЖНО: Не один из перечисленных показателей эффективности инвестиций не является достаточным для принятия проекта к реализации. Одновременно важное значение играет соотношение и распределение собственных и привлекаемых средств, а так же другие факторы (наличие предварительных договоренностей на сбыт продукции проекта; денежный поток и возможность погашения обязательств согласно вашему бизнес-плану; срок окупаемости и срок возврата кредита; коэффициент покрытия долга и др.).

 

На практике при расчётах рентабельности инвестиций могут быть некоторые трудности:

• Оценка размеров будущих денежных поступлений может стать основной сложностью. Финансовая система зависит от многих факторов: колебаний цены сырья и материалов, процентных ставок регулятора, сезонности спроса и предложения и прочего;
• Оценка ставок дисконтирования, то есть определение временной цены денежных средств, выражающее будущие денежные операции в единицах настоящего времени.

Преимущества и недостатки

У коэффициента рентабельности инвестиций есть свои преимущества и недостатки:

Преимущества	Недостатки
Вычисления простые и делаются быстро	В метод заложена бухгалтерская прибыль, зависящая от разных методов учёта
Используется измерение доходности в процентах	ROI – относительная мера, которая не учитывает объёмы инвестирования
Бухгалтерскую прибыль можно рассчитать по финансовой отчётности	Не учитывается время действия проекта
Охватывает весь срок проекта	Не учитывается временная стоимость денежных средств
Метод понятен инвесторам и менеджерам	Не учитываются сроки получения доходов

• Источники, использованные в статье

  • https://tobiz24.ru/indeks-dohodnosti-rentabelnosti-investicij/
  • https://InvestorIQ.ru/teoriya/rentabelnost-investicij.html
  • https://www.beboss.ru/journal/3231-pokazateli-ocenki-investicionnogo-proekta
  • https://1-fin.ru/?id=281&t=1070
  • http://projectimo.ru/ocenka-ehffektivnosti/metod-indeksa-rentabelnosti.html
  • https://fxtrend.info/indeks-pribylnosti-rentabelnosti-investicij.html
  • https://e-planificator.ru/demo_financial/effektivnost_investitsii
  • https://www.semestr.online/finance/cash-flow.php
  • https://webinvestor.pro/kak-rasschitat-indeks-doxodnost-investicij-formuli/
  • https://vse-investicii.ru/beginner/otsenka-investitsij/indeks-dohodnosti
  • https://fingram26.ru/kalkulyatory/kalkulyator-investitsiy/
  • https://VFinansah.com/investment/rentabelnost-investitsiy