Общая характеристика внебиржевого рынка ценных бумаг

Общая характеристика внебиржевого рынка ценных бумаг.

Внебиржевой рынок ценных бумаг является первой формой существования рынка ценных бумаг с хронологической точки зрения. Торговля на нем проводилась стихийно и не ничем не регламентировалась. В дальнейшем, по мере развития финансовых отношений, в различных странах стали возникать правила проведения сделок с ценными бумагами, что со временем привело к формализации отношений между участниками на рынке ценных бумаг. Организующим звеном партнерских отношений на внебиржевом рынке являются профессиональные участники – брокеры и дилеры по ценным бумагам, которые вырабатывают нормы поведения на фондовом рынке, отрабатывают правила и процедуры, применяемые при осуществлении сделок с ценными бумагами. Со временем повсеместное распространение стандартных правил и процедур проведения сделок привело к формированию профессиональных стандартов деятельности. Профессиональные стандарты деятельности, которых придерживаются участники рынка, обеспечивают защищенность участников внебиржевых сделок, что особенно важно в условиях отсутствия единого торгового центра (фондовой биржи), который брал бы на себя подобные гарантийные функции.

Современный внебиржевой рынок ценных бумаг можно рассматривать как сетевую структуру, в которой есть центры профессиональной ответственности и случайные участники рынка, инвесторы. Развитие рынка направляется профессионалами и обеспечивается частными инвесторами. Рассмотрим более подробно современную функциональную структуру внебиржевого рынка ценных бумаг.

Функциональные характеристики внебиржевого рынка ценных бумаг.

Среди основных функций внебиржевого рынка выделяют следующие:

1. первичное (первоначальное) размещение ценных бумаг, или эмиссия;
2. обращение ценных бумаг;
3. погашение ценных бумаг;
4. обеспечение дохода по ценным бумагам.

В рамках первой функции принято говорить о том, что на первичном внебиржевом рынке осуществляется финансирование воспроизводственного процесса за счет размещения новых выпусков ценных бумаг, в том числе облигаций торгово-промышленных корпораций. Эмитентами на этом рынке выступают предприятия и организации (публичные акционерные общества, корпорации), которые при содействии кредитно-финансовых институтов выпускают ценные бумаги и размещают их среди  крупных институциональных инвесторов, располагающих долгосрочными резервами денежных средств (страховые компании, инвестиционные компании, частные пенсионные фонды, коммерческие банки).

Огромные потребности в выпуске новых эмиссий ценных бумаг в связи с развитием в 1960-х годах процессов обновления основного капитала, обусловили рост значимости внебиржевого первичного оборота. Рост инфляции в конце 1950-х – начале 1960-х гг. также придал мощный импульс развитию внебиржевого рынка ценных бумаг, так как институциональные инвесторы стали применять акции для страхования от инфляции. Акции закупались крупными партиями для того чтобы обойти снизить комиссионные издержки на фондовых биржах.

К настоящему моменту времени на внебиржевом первичном рынке ценных бумаг выработаны особые методы торговли ценными бумагами. Среди них наиболее распространенными являются андеррайтинг, прямое размещение, публичное предложение, конкурентные торги. Главную роль в их применении играют инвестиционные и коммерческие банки, банкирские дома, брокерские фирмы, которые выступают основными посредниками при размещении ценных бумаг.

Самым распространенным методом является андеррайтинг, под которым понимают «подписку» на ценные бумаги, проводимую между эмитентом и инвестором. Как правило, в качестве первоначального инвестора выступают инвестиционные (например, в США и Канаде) или коммерческие (например, в Германии) банки. Этим банкам принадлежит ведущая роль в реализации частных облигаций. Платой за это является комиссионное вознаграждение в размере установленного процента стоимости облигационного займа. Параметры эмиссии оговариваются в эмиссионном соглашении, которое заключается между компанией-эмитентом и инвестиционным банком. Особенностью андеррайтинга является то, что финансовую ответственность за размещение принимает на себя инвестиционный банк, поскольку выкупает весь выпуск ценных бумаг. В эмиссионном соглашении делается оговорка «о выходе с рынка» для минимизации банковского риска при крайне неблагоприятном развитии событий на рынке.

В свою очередь инвестиционные и коммерческие банки организуют  эмиссионные синдикаты, т.е. группу по размещению, по одному из двух принципов: «раздельного счета» или «нераздельного счета». Применение принципа «раздельного счета» позволяет разделить финансовую ответственность за результаты размещения между другими участниками синдиката, которые несут ответственность в пределах своего участия и выделенной им доли выпуска. Принцип «нераздельного счета» предполагает коллективную ответственность за размещение всего выпуска пропорционально размеру своего участия. И в том, и в другом случае, как правило, формируются специальные группы по продажам, состоящие из кредитных учреждений, ведущих операции купли-продажи ценных бумаг. Члены таких торговых групп являются торговыми агентами и не принимают на себя финансовую ответственность. Они берут на себя обязательства по реализации определенного количества ценных бумаг, получая за это комиссионные или маржу.

Основными финансовыми инструментами внебиржевого рынка являются облигации. На внебиржевом рынке проводится  первоначальное размещение новых выпусков облигаций, лишь затем последние попадают в биржевой оборот. При этом основная масса новых облигаций не попадает во вторичное обращение, а остается в инвестиционных портфелях кредитно-финансовых институтов. Также на внебиржевом первичном рынке размещаются эмиссионные выпуски акций.

Современные организованные внебиржевые рынки ценных бумаг – это системы аукционного типа с гласными торгами, составлением заявок и телекоммуникационным оборудованием. На таких рынках действуют определенные правила, участниками рынка выступают лицензированные профессиональные посредники. [1]

Мы проанализировали мнение экспертов относительно соотношения между биржевым и внебиржевым рынками. Оценки экспертов сводятся к тому, что по количественному соотношению внебиржевой рынок больше биржевого. Это связано с тем, что регулярно на внебиржевой рынок поступает большое количество выпусков ценных бумаг. По стоимостному соотношению биржевой рынок больше внебиржевого, что связано с постоянным ростом капитализации рынка.

Несмотря на то, что объемы первичных рынков в разных странах различаются, повсеместно он является основой рынка ценных бумаг в целом. В последние десятилетия активное развитие первичного внебиржевого рынка связано с ростом объемов финансирования инвестиций в производственную деятельность, появлением новых компаний и реорганизацией частных компаний различных отраслей в сфере высоких технологий, использующих рисковый, или венчурный, капитал. Акции таких компаний скупаются венчурными фондами, обладающими достаточно крупными капиталами. В плане привлечения капитала компании традиционных отраслей им проигрывают.

Внебиржевой рынок, по существу, является средой, в которой функционируют финансовые посредники, привлекающие частных и корпоративных инвесторов в сферу оборота ценных бумаг. Внебиржевой рынок характеризуется неоднородностью состава, непропорциональностью структуры, так, минимум посредников приходится на огромную массу инвесторов. Внебиржевые сделки, как правило, являются достаточно крупными, но не носят массовый характер. В основном они проводятся для перераспределения акций между миноритарными акционерами, либо для обеспечения миноритарного контроля над компанией. При этом только на внебиржевой рынок могут обратиться индивидуальные инвесторы, обладатели небольших капиталов с целью покупки или продажи ценных бумаг.

Мы рассматриваем внебиржевой рынок ценных бумаг как комплексную систему торгово-экономических отношений между инвесторами, эмитентами и посредниками, обеспечивающую первоначальный и последующий оборот ценных бумаг, создающую условия для рыночного продвижения ценных бумаг, определения инвестиционного спроса и установления справедливой рыночной стоимости на активы или долги публичных акционерных компаний.

Особенности внебиржевого рынка

1. 1. Внебиржевой рынок – это рынок не стандартизированной торговли.

На внебиржевом рынке в отличии от биржевого нет стандартных объемов торгов и лотов. Каждый участник рынка может выставить на продажу или покупку тот объем акций, который конкретно необходим ему. Как правило, торговля ведется пакетами ценных бумаг, от нескольких бумаг, до нескольких десятков тысяч в зависимости от стоимости одной бумаги. При этом, на внебиржевом рынке каждый участник может самостоятельно принимать решение, соглашаться на покупку или продажу сразу полного объема от выставленной заявки или же согласиться на проведение сделки только на часть выставленного объема. Вопросы по объему приобретаемого пакета бумаг ведутся между участниками торгов уже в индивидуальном порядке.

1. 1. Внебиржевой рынок – это рынок адресных заявок.

Совершая сделки на биржевом рынке, мы не знаем у кого мы покупаем акции. Покупая несколько лотов акций, мы по факту можем купить их у нескольких разных продавцов и даже не знать об этом. На биржевом рынке используются безадресные заявки, а на внебиржевом рынке, наоборот  — адресные заявки. На внебиржевом рынке участники напрямую могут видеть от кого была выставлена эта заявка, в частности от какого именно брокера.

1. 1. Участники организованного внебиржевого рынка – это юридические лица, имеющий статус профессиональных участников рынка ценных бумаг и зарегистрированные в системе электронных торгов.

Большинство крупнейших российских брокеров имеют необходимые допуски и зарегистрированы в электронной системе внебиржевых торгов RTS Board. Физические лица могут участвовать в торгах на внебиржевом рынке только через брокеров. Однако, в стандартные пакеты обслуживания российских брокеров не входит предоставление доступа к котировкам на внебиржевом рынке через программное обеспечение. Для того чтобы сделать сделку на внебиржевом рынке придется позвонить брокеру, узнать текущие цены на необходимые акции и, если цена устроит, дать поручение на покупку или продажу по необходимой цене. Затем уже брокер будет вести переговоры со второй стороной сделки.

1. 1. На внебиржевом рынке нет правил листинга ценных бумаг.

На внебиржевом рынке любой профессиональный участник может зарегистрировать в электронной системе торгов пакет ценных бумаг любого российского эмитента и выставить на продажу. В тоже время чтобы акции компании попали на основную Московскую биржу, компания должна пройти обязательный процесс размещения ценных бумаг, так называемый листинг. У биржевого листинга есть достаточно жесткие требования, как к параметрам выпуска ценных бумаг, так и к самому финансовому положению эмитента. Таким образом, это достаточно дорогостоящая процедура и небольшим компаниям она просто не по средствам. С одной стороны, это дает определенную степень защиты инвесторам, от покупки ценных бумаг неблагополучных компаний, с другой стороны существенно снижает круг возможностей инвестирования. В итоге на внебиржевом рынке у инвесторов есть возможность найти действительно редкую и уникальную компанию, которая не может попасть на биржу из-за жестких рамок листинга.

1. 1. Котировки внебиржевого рынка – это предварительные индикативные цены.

Поскольку на внебиржевом рынке нет центрального контрагента в виде биржи, то нет и официальной рыночной цены. Котировки внебиржевой системы торгов носят чисто индикативный характер, для обозначения потенциального спроса или предложения. То есть если подать заявку на покупку или продажу по указанной котировке, то сделка не совершится автоматически, как на биржевом рынке. Даже нет гарантии, что удастся продать нужный объем по какой-то конкретной индикативной цене. В итоге реальные сделки могут проходить по ценам отличным от первоначальных котировок. Для проведения сделки необходимо связываться с брокером, который является противоположной стороной сделки и договариваться с ним о конкретных ценах на необходимый объем. Как правило здесь действуют принципы оптовых скидок, чем больший объем покупки или продажи, тем по лучшей цене можно договориться о продаже или покупке пакета ценных бумаг.

1. 1. Котируются ценные бумаги на внебиржевой секции RTS Board в долларах США, а расчеты ведутся в рублях.

Таким образом, не смотря на долларовые котировки бумаг, инвестору нет необходимости конвертировать средства в валюту и переводить ее на счет.

1. 1. За сделки на внебиржевом рынке брокеры берут более высокую комиссию.

Размер брокерской комиссии может быть от 0,1% и до 0,3% от суммы сделки. Так же у некоторых брокеров есть минимальный размер комиссии за проведение одной сделки. Она, как правило, колеблется от 1000 до 1500 руб.

Так, например, комиссия за совершение сделки на внебиржевом рынке у брокера «БКС» составляет 0,354% с оборота. Тариф брокера «Финам» за сделку на внебиржевом рынке составляет 0,118% с оборота, но не менее 1450 руб. за сделку.

1. Помимо привычных акций и облигаций, на организованном внебиржевом рынке RTS Board обращаются так же такие эксклюзивные объекты инвестиций, как драгоценные монеты и физический драгоценный металл.

Мы рассмотрели основные особенности организованного внебиржевого рынка. Именно эти особенности определяют ключевые параметры работы на этом рынке для инвестора, а также стратегию инвестирования. Давайте перейдем к более практичным аспектам и рассмотрим доходность внебиржевых инвестиций, их ликвидность, а также практику совершения операций и стратегию инвестирования на внебиржевом рынке.

Доходность на внебиржевом рынке

Большой выбор среди бумаг и эмитентов на организованном внебиржевом рынке несет инвесторам широкие возможности выбора недооцененных бумаг с высоким потенциалом роста, а также поиска бумаг с высокой дивидендной доходностью.

Если мы обычно говорим, что российские компании стоят дешево, то внебиржевой российский рынок – это место, где компании могут стоить экстремально дешево. Что в итоге ведет к значительным показателям роста. Чтобы наглядно оценить степень привлекательности таких компаний и те инвестиционные потенциалы, которые они дают, стоит сравнить динамику основных рыночных индексов: это индекс Московской биржи, индекс биржи РТС и индекс РТС компании малой и средней капитализации, начиная с 2016 года, когда финансовые результаты компаний в значительной степени улучшились и на рынки стал вновь возвращаться инвестиционный интерес.

Так же рынок компаний малой и средней капитализации дает много возможностей по приобретению компаний с высокой дивидендной доходностью.

Так, например, Машиностроительный завод имени М.И. Калинина по итогам работы за 2016 год по своим привилегированным акциям выплатил дивиденды в размере 7580,25 руб., что при котировке бумаг на 11.12.2017 на продажу по 548.23 USD(34 633 руб.) предоставляет потенциальную дивидендную доходность в 21,88%

Однако, как и в любом инвестировании на внебиржевом рынке более высокие доходности влекут за собой и более высокие риски. И на внебиржевом рынке помимо обычных финансовых рисков мы несем также риски, связанные с ликвидностью активов.

Риски

Вложения в ЦБ, продающиеся за пределами бирж, – более рискованное дело, чем покупка акций на биржах, из-за меньшей ликвидности активов.

Ликвидность на внебиржевом рынке

Одним из существенных минусов организованного внебиржевого рынка RTS Board является то, что бумаги там торгуются с существенно меньшей ликвидностью. Это проявляется в таких параметрах торгов, как количество сделок и дневные объемы торгов, а также в разнице между ценой покупки и ценой продажи ценных бумаг (спред). Чем меньше спред, тем выше ликвидность торгов и наоборот.

Спрэды по бумагам на внебиржевом рынке могут очень сильно колебаться от нескольких процентов как на бирже, до десятков и даже сотен процентов.

В таблице ниже приведены индикативные котировки акций на покупку и продажу в электронной информационной системе RTS Board, по которым наглядно видно размеры спредов по отдельным ценным бумагам.

Такие спреды означают, что при покупке, например, бумаги Ленгазспецстрой по 1500 USD продать в тот же момент её можно только с убытком в 400 USD или -26,6% по 1100 USD, при том условии, что при продаже параметры сделки полностью удовлетворят вторую сторону.

Разница между котировками на продажу и на покупку может составлять разы. Однако, всегда стоит помнить о том, что это индикативные котировки, которые не отражают реальных цен проведения сделок. Во многих случаях в реальности сделки в зависимости от условий каждой конкретной сделки могут проходить по более выгодным ценам.

Сделки

Чтобы купить или продать бумагу, инвестору надо позвонить своему брокеру и дать ему соответствующее торговое поручение. Сегодня практически все ведущие российские брокерские компании аккредитованы в информационной системе RTS Board.

Чтобы сделка внебиржевая была исполнена, трейдер выставит поданную заявку в стакан RTS Plaza. Инвестору остается ждать, пока кто-нибудь из профессиональных участников рынка не исполнит ордер в полном объеме.

Другой вариант — работа через голосового брокера. Такие компании специализируются на сведении контрагентов для заключения внебиржевых сделок.

Преимущество подобных организаций состоит в том, что они держат связь с большинством профессиональных участников. Это позволяет им быстро найти продавца или покупателя по оптимальной цене. Голосовой брокер сообщает параметры сделки инвестору. Последний звонит своему трейдеру, который обязан принять заявку, перезвонить контрагенту и зафиксировать сделку.

Примеры рынков

Крупнейшие сервисы организованных рынков OTC:

• RTS Board – российская внебиржевая площадка, где обращается множество бумаг отечественных компаний, отсутствующих на МБ и тем более зарубежных фондовых биржах;
• OTCBB – электронная стена объявлений о купле-продаже ценных бумаг американских предприятий;
• Pink Sheets – еще одна внебиржевая система, где обращаются ЦБ компаний – резидентов США.

Классификация

Внебиржевой рынок можно классифицировать по двум основным категориям:

• Организованный;
• Неорганизованный.

Неорганизованный внебиржевой рынок не имеет вообще никаких правил и сделки на нем происходят кустарно, если не сказать стихийно. Например, прочитал акционер Мечела в газете объявление о том, что некая организация выкупает акции этого самого Мечела по хорошей цене. А ему срочно нужны деньги, не хватает на новый автомобиль или ремонт в квартире, вот он и продает свои акции по цене, на которую согласился.

А вот организованный внебиржевой рынок имеет, какие никакие, но правила. Обычно эти правила гораздо мягче жестких биржевых условий, но они всё же есть. Правда эти правила устанавливаются каждой организацией участником внебиржевого рынка исключительно по своему усмотрению. Так же и цены устанавливаются внутри этой организации и могут иметь мало общего с ценами на тот же финансовый инструмент в другой аналогичной организации.

Важно знать, что одним из примеров внебиржевого рынка является FOREX в том виде, в котором мы его наблюдаем в нашей стране. Множество FOREX-дилеров устанавливают свои правила, по которым их клиенты и играют. И хотя цены по валютным парам, в целом, у них одинаковы, динамика курса может весьма разниться (резкие пики и впадины, сбивающие отложенные ордера, разного рода реквоты и проскальзывания и т.п.). По сути, они являются маркет-мейкерами для своих клиентов, что в свою очередь приводит к соблазну подстроить движение цены таким образом, чтобы присвоить большую часть внесённых клиентами денег (читай Форекс-кухня).

Характеристика организованного внебиржевого рынка ценных бумаг. Принципы организации внебиржевой торговли ценными бумагами.

Закономерностью развития организационных форм фондового рынка является постепенное проникновение способов биржевой торговли во внебиржевую, чему способствует развитие современных информационных технологий. Как следствие, происходит стирание различий между биржевой и внебиржевой формами организации торговли ценными бумагами, появляются переходные формы. Это движение происходит от внебиржевой формы организации в биржевую форму. Из внебиржевого оборота возникают современные системы торговли ценными бумагами, основывающиеся на актуальных средствах коммуникации, компьютерных технологиях. Они приближены и во многом повторяют современные биржевые системы торговли. Образно их даже можно сравнить с территориально распределенной электронной биржей. Разумеется, в них действуют свои правила организации торговли

Принципиальными особенностями внебиржевой организованной торговли являются:

1) сделки с ценными бумагами осуществляются в системе электронной торговли, доступ к которой имеют покупатель или продавец. Они фиксируются в системе, и обработка информации проводится централизованно в торговой системе;

2) внебиржевая организованная торговля осуществляется партиями ценных бумаг;

3) внебиржевая организованная торговля проходит регулярно, в дневное время;

4) внебиржевые сделки проводятся в закрытом режиме. Информация о торгуемых акциях: их виде, количестве и котировках представлена в системе только для ее участников;

5) свободное ценообразование подразумевает удовлетворение заявок на покупку и продажу ценных бумаг по наилучшей предложенной цене, так же как и при биржевой торговле. Цены предложения выставляются самостоятельно участниками торгов, и при совпадении с ценой спроса проводится сделка;

6) внебиржевая организованная торговля осуществляется в соответствии с Правилами, утвержденными торговой системой;

7) внебиржевая торговля проводится как с участием, так и без участия посредников.

В рамках внебиржевой организованной торговли ценными бумагами проводится целый ряд операций, которые можно сгруппировать следующим образом:

1. Торговые сделки (купля – продажа ценных бумаг);
2. Процедуры оценки ценных бумаг (выявление курса, текущей котировальной цены);
3. Процедуры допуска ценных бумаг к торгам в системе.

Таким образом, перечень операций на организованном внебиржевом рынке ценных бумаг значительно уже чем на биржевом, поэтому участники внебиржевого рынка менее защищены от недобросовестности партнеров, чем участники биржевых торгов, чьи сделки фактически гарантируются биржей.

Соглашения между сторонами – участниками внебиржевой торговой системы называются внебиржевыми торговыми сделками. Внебиржевые сделки – это взаимосогласованные действия участников (внебиржевой) торговой системы, направленные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении ценных бумаг. Так же как и на современной бирже они совершаются в системе электронных торгов во время их проведения (внебиржевые торговые сессии).

Во внебиржевой торговле торговая система является местом, где с соблюдением определенных правил фиксируется факт совершения сделки между участниками, а сама торговая система выступает в качестве независимого арбитра при совершении сделки. Центральное место в структуре организации внебиржевого рынка  занимает система правил торговли, контроля за их выполнением и меры дисциплинарного воздействия, осуществляемые организатором внебиржевой торговли.

В связи с систематизацией работы внебиржевого рынка и широким распространением высокоэффективных средств связи значение биржи и биржевых механизмов купли – продажи фондовых ценностей постепенно снижается. Основными конкурентами биржи в этом смысле выступают коммерческие и инвестиционные банки, которые постепенно превращаются в расчетные центры торговли фондовыми ценностями. Все более решительно заявляют о себе новые формы организации внебиржевого оборота с использованием компьютерной техники и каналов связи.

В процессе заключения и исполнения участниками рынка внебиржевых сделок реализуется важнейшая функция рынка ценных бумаг – перераспределительная.  Она обеспечивает эффективное перераспределение финансовых ресурсов между отраслями и сферами экономики.

Организованный внебиржевой рынок

Главная черта организованного внебиржевого рынка ценных бумаг – это наличие центральной электронной системы котирования ценных бумаг, где можно видеть потенциальный спрос и предложение участников рынка. На внебиржевом рынке это существенно облегчает процесс поиска продавцов и покупателей. Этим организованный внебиржевой рынок похож на традиционный биржевой рынок, но на этом сходства заканчиваются.

Самая известная внебиржевая организованная торговая площадка в России — это внебиржевая секция RTS Board. Это электронная информационная система, где котируются много компаний, которые не представлены на основной Московской бирже. Преимущественно на RTS Board торгуются акции компаний малой и средней капитализации по сравнению с компаниями, обращающимися на биржевом рынке. Большинство из этих компании обращаются там, так как не могут пройти биржевой листинг Московской биржи (подробнее о том, что такое листинг мы писали в статье «IPO компании: механизмы, стратегии, примеры»). Также в случаях, когда компании уходят с основного биржевого рынка (проходят процедуру делистинга), пакеты бумаг, которые остаются на руках у инвесторов и инвестиционных компаний продолжают обращаться именно на организованном внебиржевом рынке.

Таким образом организованный внебиржевой рынок позволяет инвесторам торговать большим количеством акций, которые охватывают практически все отрасли экономики. На текущий момент на организованном внебиржевом рынке RTS Board обращается порядка 625 различных акции от 489 различных эмитентов. Это существенно больше чем на Московской бирже, где на текущий момент обращаются 295 различных акции от 243 различных эмитентов.

Теперь рассмотрим более подробно особенности организованного внебиржевого рынка и его отличия от биржевого рынка.

Организованный внебиржевой рынок в России

Что ещё отличает организованный внебиржевой рынок от неорганизованного, так это наличие определённой системы котирования. Котировки на внебиржевом рынке, как правило, индикативные.

Индикативная котировка подразумевает объявление цены на тот или иной финансовый инструмент без обязательств совершить по ней сделку. То есть, цены публикуются, но никто не даёт гарантий, что вы сможете совершить транзакцию именно по ним.

Наличие такого рода индикативных котировок, позволяет инвесторам хотя бы приблизительно ориентироваться в текущих ценах.

В настоящее время одной из крупнейших площадок организованного внебиржевого рынка в России является RTS Board. По сути это информационная система, отображающая индикативные котировки для многих ценных бумаг, не обращающихся на бирже.

На этой площадке представлено более 1000 акций различных компаний-эмитентов (это гораздо больше, чем на самой крупной в стране Московской бирже). Для добавления своих акций на эту площадку, компании-эмитенту достаточно подать заявление (при этом, конечно, необходимо соответствовать определённым минимальным требованиям, но они гораздо мягче, чем на бирже).

Внебиржевой рынок предоставляет инвестору возможность приобретать потенциально прибыльные акции компаний на заре их развития (когда они еще относятся к третьему эшелону). На российском рынке таковыми когда-то были, например, акции «Башнефть» и холдинга ТНК-ВР.

Преимущества и недостатки внебиржевого рынка

К основным преимуществам внебиржевого рынка можно отнести:

1. Гораздо более широкие инвестиционные возможности. По сравнению с тем списком ценных бумаг, которые представлены на официальных торговых площадках, здесь открывается куда больше возможностей для инвестирования;
2. Ввиду отсутствия краткосрочных и среднесрочных спекулянтов, ценовое движение плавное и более предсказуемое;
3. Отсутствие строгих правил свойственных биржевой торговле. Торговать можно в любое время, из любого места и каким угодно количеством акций (вне зависимости от лотов);
4. Потенциально более высокая доходность, как по дивидендам, так и за счёт роста курсовой стоимости акций.

Основные недостатки:

1. Низкая ликвидность инструментов внебиржевого рынка отсеивает большую часть краткосрочных и среднесрочных инвесторов. Инвестор должен быть готов к тому, что вложенные им деньги будут в буквальном смысле заморожены на достаточно долгий период времени. Акции, приобретённые на внебиржевом рынке, практически невозможно реализовать в короткие сроки не то что с выгодой, но даже по цене покупки. Поэтому внебиржевой рынок это вотчина долгосрочных инвесторов;
2. Более высокие издержки на проведение операций по сравнению с биржевым рынком. Большая часть операций здесь совершается через посредников (дилеров), которые заранее находят продавца и покупателя, а затем устанавливают своё вознаграждение в виде спреда между ценой покупки и ценой продажи (а ввиду того, что найти продавцов и покупателей здесь не так-то просто, этот спред может достигать весьма значительных размеров);
3. Сложность проведения анализа связанная с тем, что компании не входящие в листинг официальных биржевых площадок не обязаны публиковать свою отчётность в том же объёме, как это делают компании-эмитенты акций торгующихся на бирже. Что касается технического анализа, то он усложняется низкой ликвидностью рынка (ценовой график просто не в состоянии отобразить основные тенденции ввиду того, что частота и объёмы сделок по конкретному, рассматриваемому финансовому инструменту очень малы);
4. Наконец, отсутствие строгих правил, которое чуть выше по тексту мы записали в плюсы внебиржевого рынка, является одновременно и его минусом. Ведь компании, акции которых торгуются на бирже, обязаны следовать целому ряду правил и отвечать ряду характеристик, что повышает уровень их надёжности в качестве объекта для инвестиций. Этого нельзя сказать про внебиржевой рынок, на котором, по сути, могут продаваться акции автосервиса расположенного в соседнем гараже (главным критерием успешности и надёжности которого является степень трезвости автомастера).

Как торговать на внебиржевом рынке

Для начала ещё раз задайтесь вопросом, а нужно ли это вам? Финансовые инструменты представленные на внебиржевом рынке потенциально более рискованные, а кроме этого, ввиду низкой ликвидности имеют довольно широкие спреды. Вот, например, выдержка индикативных котировок внебиржевого рынка:

Очевидно, что с такими спредами отпадает всякий смысл в краткосрочной и среднесрочной торговле. То есть, внебиржевой рынок, это скорее удел долгосрочных инвесторов, а не трейдеров. Здесь приобретаются не столько акции, сколько доли в бизнесе компаний их эмитентов. Вкладывая деньги в ту или иную компанию, инвесторы готовы ждать повышения их цены долгие годы, рассчитывая всё это время лишь на дивидендную доходность по ним.

Для того чтобы иметь возможность совершать сделки на внебиржевом рынке достаточно зарегистрироваться у одного из брокеров аккредитованных в системе RTS Board. Найти такого посредника не проблема, так как почти каждый более-менее известный российский брокер является участником вышеозначенной информационной системы. Да что тут говорить, взгляните сами на этот список:

Однако перед тем, как купить те или иные акции (или другие ценные бмаги), вам необходимо получить всю возможную информацию о компании-эмитенте. С этим могут возникнуть определённые трудности. Дело в том, что в отличие от биржевого рынка, правила листинга на котором обязывают всех эмитентов обнародовать финансовую информацию по итогам своей деятельности, на внебиржевом рынке таких правил нет. То есть, вам придётся искать всю необходимую информацию по своим каналам. Начните с изучения официального сайта компании, а далее, если есть такая возможность, постарайтесь пообщаться непосредственно с её сотрудниками.

Выбрав акции для покупки необходимо связаться с вашим брокером и отдать ему распоряжение на совершение сделки. В заявке на сделку должны быть указаны следующие данные:

1. Финансовый инструмент (выбранные акции или облигации);
2. Вид сделки: покупка или продажа (в данном случае покупка);
3. Объём сделки — количество покупаемых акций;
4. Цена совершения сделки — тот интервал котировок, в пределах которого вы готовы совершить сделку (в данном случае – купить интересующие вас акции).

Одним из нюансов внебиржевой торговли является то, что значительная часть сделок здесь заключаются не через торговый терминал, а посредством телефонного разговора с брокером. Текущие котировки вы также можете узнавать по телефону, а можете получить доступ к информационной системе RTS Board (посредством подключения теминала «RTS Board EQ»). Однако следует иметь ввиду, что данный доступ платный и подключаться к нему имеет смысл лишь в том случае, если объём планируемых операций достаточно велик.

Основные виды внебиржевых сделок

В основном на практике применяются два вида сделок:

• поставочный форвард – это соглашение, одна сторона которого берет обязательство не позднее оговоренного срока передать ценные бумаги, а другая сторона обязуется их оплатить;
• опцион – соглашение, по которому покупатель обретает право, но не обязанность купить актив по оговоренной в момент заключения договора цене не позднее установленного момента в будущем.

Существующий в мире еще один вид сделок – расчетный форвард – в России не практикуется из-за его юридической незащищенности.

Как получить доступ к этому рынку

Чтобы приобретать и продавать ценные бумаги на рынке OTC, нужно заключить договор с брокером.

Посредник должен обладать:

• лицензией регулятора рынка ценных бумаг (для РФ это Банк России);
• аккредитацией на интересующей инвестора торговой площадке;
• безупречной репутацией и сравнительно невысокими тарифами.

Стратегия инвестирования на внебиржевом рынке

Низкая ликвидность, а так же повышенный уровень комиссии брокеров за проведение операции на внебиржевом рынке накладывают на инвесторов определенные рамки поведения. На внебиржевом рынке полностью отсутствует такой класс участников торгов, как спекулянты и среднесрочные трейдеры, для них здесь просто нет условий работы. Поэтому котировки на внебиржевом рынке имеют совершенно иной характер поведения. В большинстве случаев они вообще никак не реагируют на различные событийные факторы, на которые остро реагирует биржевой рынок, котировки изменяются очень медленно и реагируют преимущественно только на изменение фундаментальных факторов по компаниям.

Внебиржевой рынок — это рынок настоящих долгосрочных инвестиций, где нельзя выгодно продать бумаги через несколько минут после покупки, где никто не бежит продавать бумаги, если котировки на них упали на 20% или 30%. Инвестиции на внебиржевом рынке — это больше вложения в сами компании и их финансовые результаты в виде дивидендов, а не в графики их котировок.

Какие бумаги считаются ценными?

Выпуск и оборот любых ценных бумаг проходит в рамках определенных экономических отношений, совокупность которых называют рынком ценных бумаг, или фондовым рынком. В России торговые сделки с ценными бумагами начали проводиться лишь в конце XIX века . На сегодня в структуру рынка входят фондовые биржи, торговые системы, кредитно-финансовые организации, брокеры, дилеры, а также организации, выполняющие технические и информационные функции.

Оборот ценных бумаг в России строго регламентирован государством. В соответствии со статьей 142 Гражданского кодекса РФ существует две категории ценных бумаг:

• документарные , под которыми понимаются документы, удостоверяющие обязательственные и иные права, воспользоваться которыми можно исключительно при предъявлении таких бумаг;
• бездокументарные , при которых права закреплены в решении о выпуске ценных бумаг, а воспользоваться ими можно исключительно с соблюдением правил учета.

Законодатель также закрепил конкретные виды ценных бумаг, выпуск (эмиссия) и оборот которых разрешен на территории Российской Федерации.

Это важно! К ценным бумагам относятся следующие документы: акции, облигации, векселя, чеки, банковские сертификаты, опционы эмитента, коносаменты, закладные, инвестиционные паи, складские свидетельства — двойное и простое

Существуют также производные финансовые инструменты — деривативы, которые не признаются ценными бумагами, но торгуются на фондовом рынке. Деривативы представляют собой договор, по которому на одну из сторон возлагается определенная обязанность, например, приобрести определенные ценные бумаги или другой базисный актив (БА) по заранее установленной цене или по цене, определяемой специальной формулой. Стоимость производного финансового инструмента изначально определяется стоимостью другого актива или сразу нескольких базисных.Это важно! Среди производных финансовых инструментов (ПФИ) Банк России выделяет следующие 4 вида договоров: опционный, фьючерсный, форвардный, своп.

Несмотря на большой перечень видов ценных бумаг, популярными с точки зрения объемов торгов среди них считаются акции и облигации. В числе наиболее торгуемых на биржах производных финансовых инструментов следует отметить опционы и фьючерсы. На внебиржевых рынках развита торговля CFD-контрактами на акции.

Наиболее популярные ценные бумаги

1. При получении акций новый владелец становится акционером юридического лица, которое выступает в качестве эмитента. Одновременно у него появляются два вида прав:
   • В отношении юридического лица : право на управление, получение части прибыли, на имущество в случае ликвидации. Конкретные полномочия по управлению акционерным обществом зависят от вида акции: с правом или без права голоса.
   • В отношении самой ценной бумаги : пользование, владение, реализация ценных бумаг и другие права, закрепленные в уставе АО. Но собственность на акцию разграничивается с собственностью на имущество юридического лица: акционер не отвечает по долгам общества, не вправе требовать выкупа акций (кроме особых случаев).

   Срок действия выпущенных акций не ограничивается, на практике зависит от времени существования самого акционерного общества.

   Массовая торговля акциями с правом перехода права собственности на них проходит на фондовых биржах. Но чтобы получать ощутимый доход от сделок, начальный капитал (размер депозита) должен составлять несколько тысяч долларов. Дополнительно при таком виде трейдинга новому владельцу необходимо уплачивать налоги за саму сделку. У начинающих трейдеров в основном нет такой суммы, поэтому нередко они начинают торговлю с помощью производного финансового инструмента — контракта на разницу цен.

2. Contract for difference (CFD) означает контракт на разницу в стоимости ценной бумаги. Этот инструмент впервые появился в Англии в конце XX века и массово используется по сегодняшний день.В основе CFD-контрактов на акции лежит тот же принцип, что и при торговле на международном рынке FOREX, где базисным активом выступают валюты. Трейдер не становится собственником ценных бумаг, а лишь имеет право на получение разницы в стоимости при заключении и завершении контракта.На заметку! Торговля CFD отличается высоким маржинальным плечом (до 1:200 и даже более) — капиталом, который брокер предоставляет трейдеру в кредит для заключения сделки, т.е. размер собственных средств трейдера может составлять даже 0,5% от суммы сделки.

   Поэтому организованная торговля ценными бумагами с помощью такого финансового инструмента доступна с начальным капиталом всего 100–200$. Трейдинг проходит на внебиржевом рынке, поскольку брокер самостоятельно устанавливает цену контракта и торговлю можно вести только на его платформе.

3. Выпуск и оборот облигаций выгоден как эмитенту — юридическому лицу, так и инвестору. Первый получает большой объем инвестиций, которые может потратить на развитие своего бизнеса. Инвестор же получает определенный процент по облигации и гарантированное право возврата долга. Облигации похожи на привычный договор займа, но их главное отличие — возможность выступать в качестве финансового инструмента при торговле на фондовой бирже. Облигации могут выпускаться как коммерческими организациями любой формы образования, так и государством или муниципалитетом. В этом заключается их отличие от акций, эмитентом которых может быть только акционерное общество.Облигации позволяют владельцам получать доход в виде процентов (и/или дисконта) и от маржинальных сделок с ценными бумагами на фондовых биржах, при этом такие сделки практически всегда заключаются по стоимости выше номинальной. Поэтому этот финансовый инструмент является менее рискованным, чем акции, но более сложным в плане извлечения прибыли. Кроме того, владелец вправе вернуть вложенные средства путем получения номинальной стоимости облигации. Срок возврата долга зависит от вида облигации, которые бывают краткосрочными (1–2 года), среднесрочными (до 10 лет) и долгосрочными (свыше 10 лет).Но несмотря на все преимущества облигации, для владельцев все равно существуют риски:
   • при наступлении неплатежеспособности вследствие форс-мажорных обстоятельств вернуть долг юридическое лицо не сможет;
   • при банкротстве юридического лица также имущества организации может не хватить на возврат долгов, несмотря на нахождение владельцев облигаций в первой очереди;
   • при торговле облигациями курс может упасть до номинальной стоимости, вследствие чего трейдер потеряет вложенный капитал.

Наиболее популярные деривативы

1. Опционный договор предусматривает обязанность единовременно или периодически уплачивать денежные средства в зависимости от изменения цен на БА или наступления обстоятельств, являющихся базисным активом. Опцион обеспечивает право (гарантию) не на сам актив, а только на его получение по фиксированной цене в оговоренном количестве в будущем, которым можно никогда не воспользоваться.
2. Фьючерсный договор аналогичен опциону, но используется только в биржевой торговле.

На заметку! Любые финансовые инструменты, торгуемые на биржах — ценные бумаги или ПФИ — имеют типовую, стандартную, установленную форму.

Ввиду того, что все производные финансовые инструменты являются высокорисковыми, Национальной ассоциацией участников фондового рынка (НАУФОР) и Национальной фондовой ассоциацией (НФА) разработаны «Стандарты уведомления клиентов о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг и (или) заключением договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, базисным активом которых являются ценные бумаги иностранных эмитентов или индексы, рассчитанные по таким ценным бумагам».

Согласно этому документу если одна из сторон гражданского оборота является профессионалом в сфере финансового рынка, а другая — не является профессионалом в этой сфере, то участник-профессионал до заключения договора обязан раскрыть контрагенту всю полагающуюся информацию. А именно — касающуюся экономического и юридического существа и возможных последствий использования соответствующего вида деривативов на предлагаемых контрагенту условиях, в частности — информацию о финансовых рисках и последствиях изменения показателей базисного актива ПФИ, в особенности — о наихудшем сценарии развития событий.

Как можно получить доход?

Владельцы получают доход как от операций с ценными бумагами, так и от самого факта владения. В первом случае важно заключить сделку по стоимости выше номинальной или выше цены покупки. Получение дохода от владения возможно несколькими способами:

• дивиденды по акциям юридического лица;
• установленные процентные выплаты, например, по облигациям;
• изменение номинальной стоимости ценной бумаги (в определенных случаях);
• в случаях плавающей процентной ставки, когда меняется выплачиваемый процент в большую сторону.

Но получаемый доход зависит не только от вида ценных бумаг, но и от их ликвидности: возможности быстрой продажи по стоимости близкой к рыночной. Этот показатель зависит от двух факторов: объема торгов за определенный период и спреда — разницы между максимальной и минимальной ценой. При этом ликвидной ценная бумага будет считаться в том случае, когда объем торгов высокий, а спред низкий.

При торговой деятельности с ценными бумагами уровень ликвидности напрямую влияет не только на уровень дохода, но и на возможные риски. Так, чем меньше ликвидность, тем риски потерять свой капитал выше, но можно получить большой доход от сделок.

По уровню ликвидности на фондовых биржах акции компаний делятся на три группы:

• голубые фишки — акции с самой высокой ликвидностью и большим объемом торгов;
• акции второго эшелона — по ним сделки заключаются не так часто, но несколько раз в день;
• акции третьего эшелона — сделки с такими бумагами заключаются один раз в день или реже.

На ликвидность облигаций влияют, в свою очередь, и сторонние факторы:

• направление деятельности эмитента;
• количество выпущенных облигаций;
• срок действия бумаги;
• открытость торговли облигациями (трейдинг ведется на фондовой бирже или на внебиржевых площадках);
• дополнительные условия облигации, например, досрочное погашение или выкуп.

Таким образом, высокая ликвидность снижает риск потери капитала, но также и повышает ставки, по которым торгуются ценные бумаги.

Какие сделки могут быть заключены?

Торговые сделки на рынке — это всегда отношения между двумя сторонами: покупателем и продавцом, в которых также могут участвовать фондовые представители, которые непосредственно ведут торговлю, и сторона технического обеспечения. Поэтому виды торговли ценными бумагами зависят от типа рынка, в рамках которого проходит трейдинг.

• Традиционный и компьютеризированный рынки. Деятельность по торговле ценными бумагами на традиционном рынке проводится в обычном режиме: продавец и покупатель (или их представители) встречаются лично в установленном месте, где проходят непосредственные торги, которые могут быть как публичными, так и закрытыми. При компьютеризированных сделках обе стороны используют современные средства связи и специализированное программное обеспечение, на платформе которого заключаются сделки. При использовании такой системы торговли ценным бумагами все действия и операции полностью автоматизированы, а доступ к рынкам открыт круглосуточно.
• Организованный и неорганизованный рынки. Торговля ценными бумагами в первом случае проходит по заранее установленным правилам рынка, которые регулируют все проводимые процессы. Во втором случае стороны самостоятельно устанавливают эти правила.
• Первичный и вторичный рынки. Они различаются тем, что в рамках первичных сделок проводится покупка только что выпущенных (эмитированных) ценных бумаг, а на вторичном рынке торгуются уже побывавшие в обороте и сменившие одного или нескольких владельцев.
• Кассовый и срочный рынки. Эти рынки различаются сроками, на которые заключаются сделки. На кассовом рынке сделки исполняются после их заключения, на что может потребоваться несколько дней. На срочных рынках сделки заключаются отсроченным исполнением, вплоть до нескольких месяцев.
• Биржевой и внебиржевой рынки. В первом случае торговая деятельность ведется в рамках фондовых бирж. Внебиржевые сделки по ценным бумагам проходят через сторонние торговые площадки.

Кто и как может играть на рынке ценных бумаг?

Торговать на рынке ценных бумаг может любой желающий, но только при выполнении определенных условий. Первое из них — начальный капитал, величина которого зависит от выбранного финансового инструмента и торговой стратегии.

Но недостаточно просто располагать необходимым депозитом, необходимо также решить, как правильно распределить свой капитал. Для этого можно поискать в свободном доступе готовые рабочие стратегии или попытаться самостоятельно взвесить все риски. Но для этого нужно выполнить второе условие — изучить механизм функционирования фондового рынка и правила торговли ценными бумагами. Для этого можно приобрести специальную литературу или пройти базовый курс от известных трейдеров.

Когда вы разобрались с основами, можно переходить к следующему шагу — освоение нюансов торговли, которые встречаются на практике. Для этого придется воспользоваться помощью успешно работающего трейдера-наставника и/или профессиональных учителей, которые знают работу фондового рынка изнутри и подскажут как играть на рынке ценных бумаг. Без знания многочисленных тонкостей, даже если вы хорошо разобрались в теории, высока вероятность быстро потерять свой капитал.

После обучения можно переходить к поиску брокера. Не следуют слепо верить советам из Сети, а взвешенно оценить достоинства и недостатки всех брокерских компаний на основе предлагаемых ими условий торговли и выбрать самую оптимальную для вашего стиля работы. Для различного объема и периодичности совершаемых сделок разрабатываются специальные тарифы, поэтому правильнее сравнивать не только различных брокеров, но и конкретные тарифы, ими предлагаемые.

После заключения соглашения с брокером можно переходить к торговле. Механизм торговли ценными бумагами независимо от типа рынка заключается в выполнении определенной последовательности действий:

1. Установка специального программного обеспечения на компьютер или гаджет — в случае работы с компьютеризованным рынком, или направление клиентской заявки — для торговли непосредственно на фондовой бирже. В первом случае все действия логичны и понятны: нужно следовать рекомендациям брокера, при этом самому оценивать их грамотность. В клиентской заявке содержится конкретный приказ брокеру на совершение сделки: количество ценных бумаг, сумма сделки, номер лота и другие важные детали.
2. После подготовительного этапа можно приступать к заключению сделок. Процесс различается в зависимости от типа рынка. При сделках на фондовых биржах участники устно или через специальные записки заключают сделки, после чего этот факт фиксируется в главном компьютере, а также сторонами. На внебиржевых площадках сделки заключаются по телефону или с помощью программного обеспечения, при этом весь процесс и результат сделки записывается.
3. После заключения сделки ценные бумаги еще не являются собственностью покупателя. На фондовых биржах происходит сверка данных: обе стороны вносят условия по сделке в единый компьютер, и, если условия одинаковы, сделка считается завершенной. При использовании торговых платформ этот этап происходит автоматически, поскольку стороны изначально выставляют свои условия.
4. Следующий этап называется клиринг. В рамках него исключаются все технические и субъективные ошибки: устанавливается подлинность ценных бумаг или в случае электронной торговли проверяются сертификаты шифрования. Сторонами уплачиваются налоги и взносы, оформляются юридические и сопроводительные документы.
5. Сделка завершается взаиморасчетом: покупатель уплачивает нужную сумму, продавец доставляет ценные бумаги. После этого сделка считается завершенной и право собственности переходит к новому владельцу.

При электронной торговле ценными бумагами все названные этапы максимально автоматизированы и занимают секунды.

Что такое вторичный рынок облигаций?

После выпуска облигаций, они могут обращаться, то есть продаваться и покупаться на вторичном рынке. В отличие от первичного рынка, который позволяет эмитентам привлекать средства через продажу облигаций первичным инвесторам, вторичный рынок — это рынок исключительно покупателей и продавцов, то есть непосредственных держателей бумаг, которые вкладывают средства в облигации для получения фиксированного дохода.

Купив облигации на первичном рынке, инвестор может принять решение оставить их у себя в портфеле до погашения, а может продать бумаги через какое-то время следующим держателям, а те могут тут же перепродать облигации новым владельцам. На этом принципе и строится вторичный рынок ценных бумаг. Именно на вторичный рынок приходится почти 80% объемов всех сделок с долговыми инструментами. По данным Cbonds, в 2018 году объем первичных размещений облигаций составил 2.8 трлн руб., тогда как биржевые обороты облигаций на российском рынке за год превысили 10.2 трлн руб.

Как заключаются сделки на вторичном рынке?

Разберемся подробнее, как происходит заключение сделок и расчеты по ним на вторичном рынке облигаций.

На внебиржевом рынке сделка с облигациями проходит в несколько этапов:

1. переговоры, котирование или запрос котировки, заключение сделки (по телефону, e-mail, в чате, через голосового брокера или электронные информационные системы — Bloomberg, Reuters);
2. подтверждение условий сделки, оформление договора;
3. расчеты по ценным бумагам в Центральном депозитарии — НРД/Euroclear, либо через регистраторов/номинальных держателей в зависимости от вида ценных бумаг.

Чтобы купить облигации на бирже, инвестор выставляет через брокера приказ в специальном торговом терминале, заявка на покупку мгновенно отражается в так называемом биржевом стакане, куда стекаются все цены на покупку и продажу по выбранной бумаге. Если в заявках на продажу есть цена, по которой инвестор хочет купить облигацию, то сделка моментально исполняется.

Важно то, что на бирже расчеты по сделкам с корпоративными облигациями и поставка бумаг происходят в режиме реального времени — T0. Для того чтобы совершить сделку вам необходимо физически иметь на брокерском счете бумаги (если вы хотите их продать) или деньги (если вы планируете купить облигации). Правило 100%-го преддепонирования позволяет бирже гарантировать исполнение сделок, заключенных инвесторами в ходе торгов.

В отличие от корпоративных облигаций, биржевые торги облигациями федерального займа (ОФЗ) проходят в режиме T+1, то есть расчеты по сделке и поставка бумаг происходят не мгновенно, а на следующий биржевой день после заключения сделки. На практике это означает, что, продав сегодня ОФЗ, вы как частный инвестор не сможете, в тот же день совершить сделку по покупке корпоративных облигаций, так как расчеты по сделке с ОФЗ будут произведены только на следующий биржевой день, а рассчитаться за покупку облигаций корпоратов вам нужно будет сразу же.

Тем не менее, именно режим торгов Т+n является ведущим международным стандартом биржевой торговли. Главное преимущество режима Т+1 или Т+2 для трейдера заключается в том, что он может совершать сделки с отсрочкой платежа, не «замораживая» свой торговый капитал и получая возможность использовать его и для других сделок. Благодаря торговле с отсрочкой расчетов общее количество сделок растет, а значит повышается и ликвидность рынка.

Как правильно продать или купить облигации на вторичке?

Как уже говорилось выше, вторичный рынок облигаций — это прежде всего рынок крупных институциональных инвесторов, торгующих большими объемами бумаг, за счет чего на вторичке и формируется самое эффективное ценообразование. Однако частному инвестору по факту оказывается не так-то просто получить доступ к справедливым ценам на вторичном рынке. Правда, в последние годы благодаря активному развитию инфраструктуры у физиков появилось значительно больше возможностей купить или продать облигации на вторичке.

Так, некоторые банки стали предлагать розничным инвесторам в качестве альтернативы депозитам специальные народные облигации (мы подробно писали об этом тут). Кроме того, все большую популярность у населения получают различные мобильные сервисы для инвестиций, которые позволяют физическим лицам покупать бумаги по справедливым ценам и на небольшие объемы как на биржевом, так и на внебиржевом рынке.

Активно развивать торговлю на рынке облигаций, привлекая к этому физлиц, намерена продолжать и Московская Биржа, которая пытается повысить ликвидность в своих стаканах, подключая маркетмейкеров. Поэтому старый добрый способ вложиться в облигации на вторичном рынке, попросту купив их на бирже — тоже никто не отменял. Однако принимая решение инвестировать на бирже самостоятельно, нужно помнить о том, что главная задача инвестора на рынке облигаций — купить облигацию по максимально справедливой цене. Только будучи уверенным, что вы правильно оценили доходность по той или иной бумаге, имеет смысл ставить котировку в «стакан» на бирже.

Биржа (биржевой стакан) — это универсальное место, где потенциально могут встречаться все продавцы и покупатели на рынке. Но не стоит также забывать о том, что есть большое количество покупателей и продавцов на внебиржевом рынке, которые торгуют между собой, не выставляя свои котировки в стакан. И этот факт безусловно не может не влиять на формирование эффективной рыночной цены.

Вот несколько факторов, которые стоит учитывать, чтобы правильно оценить облигации, покупая их на вторичных торгах на бирже:

• Обратите внимание на то, как бумага размещалась на первичном рынке: каков был спрос на выпуск, насколько активно организаторы выпуска маркетировали его среди потенциальных инвесторов, был ли в ходе премаркетинга снижен ориентир ставки купона или эмитент разместился по верхней границе объявленного диапазона, удалось ли организаторам разместить единовременно весь объем выпуска или только часть бумаг.
• Какое количество инвесторов в итоге купили облигации в ходе первичного размещения: чем больше инвесторов поучаствовало в первичном размещении облигаций, тем более рыночным можно считать выпуск. И наоборот, если выпуск был размещен среди узкого круга инвесторов, то сделка скорее всего не была рыночной, а значит рассчитывать на хорошую ликвидность в бумагах на вторичных торгах не имеет смысла.
• Проанализируйте, используя информацию с биржи, как бумага торгуется на вторичке в течение срока обращения, каковы объемы торгов, какое количество и объем сделок с облигациями проходили на вторичке за последнее время — чем более активны покупатели и продавцы, тем более ликвидным является выпуск, а значит шансы получить справедливую цену при покупке облигации на вторичке намного выше.

Фондовый рынок: понятие, структура и функции

Фондовый рынок – это одна из частей финансового рынка, в качестве товара на котором выступают ценные бумаги. Следовательно, понятия фондовый рынок и рынок ценных бумаг являются синонимами.
Фондовый рынок как механизм обеспечивает перераспределение денег между секторами экономики.
Для лучшего понимания рассмотрим простой пример: представим компанию, занимающуюся выпуском какого-либо товара, которая испытывает нехватку средств для продолжения производства. Компания от своего имени эмитирует (выпускает) на фондовый рынок определенные ценные бумаги.
В то же время вторая компания, которая владеет заветной суммой денег, ради которой, собственно, и были выпущены бумаги, покупает их. Таким способом, используя фондовый рынок, и перераспределяется капитал между предприятиями и отраслями экономики.
Функции рынка ценных бумаг ненамного отличаются от функций других рынков, а именно:

• Главной задачей является сведение продавцов и покупателей, так сказать, обеспечить «место встречи» заинтересованных лиц.
• Второй по счету, но не по важности, функцией, которой наделен фондовый рынок, является концентрация свободных денежных средств, предоставляя инвесторам широкий выбор для инвестиций, как следствие чего, накапливается денежная масса на бирже.
• Третьей немаловажной функцией, которую выполняет рынок ценных бумаг, является распределительная функция, о которой уже упоминалось выше. Средства распределяются между разными сферами экономики.
  Также путем выпуска государственных облигаций становится возможным ликвидировать дефицит государственного бюджета.

Рынок ценных бумаг работает при помощи следующих субъектов:

• Эмитенты – субъекты, занимающиеся выпуском (эмиссией) ценных бумаг.
• Инвесторы — те, кто покупают ценные бумаги на фондовом рынке с целью инвестирования.
• Профессиональные участники, представляющие рынок ценных бумаг – лица (как физические, так и юридические) , профессионально занимающиеся деятельностью на рынке ценных бумаг (трейдеры, брокеры, дилеры и пр.).

Профессиональные участники выступают посредниками, действуя на рынке по поручению клиентов, что отличает их от инвесторов, которые покупают ценные бумаги в качестве собственности.
Целью их занятия является преумножение инвестиционного капитала клиента путём заключения спекулятивных сделок купли-продажи, используя фондовый рынок, за что они получают вознаграждение.
Условно рынок ценных бумаг можно разделить на:

• Первичный рынок – это фондовый рынок, на который эмитируются новые ценные бумаги. Размещение может быть как открытого, так и закрытого типа.
• Вторичный рынок существует для того, чтобы можно было торговать уже выпущенными и купленными ценными бумагами первичного рынка.
  Таким образом, покупатель приобретает ценные бумаги у производителя (эмитента) на первичном рынке, а на вторичном уже у посредника (спекулянта).

Фондовый рынок предполагает так же ряд других критериев классификации: по эмитенту (бумаги государственные / частных компаний), по территориальному признаку (международный/ национальный/ региональный рынок) и т.д.

Крупнейшие фондовые биржи мира

По статистике наиболее крупной фондовой биржей, представляющей рынок ценных бумаг, является Нью-Йоркская Фондовая Биржа (NYSE), с рыночной капитализацией более 16,613 трлн. долларов США.
Регулярный анализ показателей всех котирующихся компаний NYSE позволяет рассчитывать 8 индексов, среди которых и самый известный NYSE Composite Index.
Второй по важности торговой площадкой, представляющей рынок ценных бумаг, является так же американская биржа NASDAQ с капитализацией около 5 трлн. долларов США. В листинге биржи насчитывается около 3200 компаний, 4 из которых российские.
Будучи торговой системой, биржа NASDAQ предоставляет свои индексы деловой активности, которых насчитывается 13 штук, ведущим из которых является сводный индекс NASDAQ Composite. Каждый индекс характеризует ситуацию в той или иной отрасли экономики.
Токийская фондовая биржа (TSE) является третьей по объемам рыночной капитализации (около 4 трлн. долларов США) биржей. На фондовом рынке биржи присутствуют ценные бумаги 2414 компаний, прошедших листинг, среди которых крупнейшие японские компании, такие как Honda, Mazda, Toyota, Sony, Nikon и Casio. Главными индексами TSE являются NIKKEI 225 и TOPIX.
В России главной биржей является Московская биржа, которая образовалась после слияния ММВБ и РТС в 2011 году. Капитализация рынка акций составляет 23 790 млрд рублей. В листинге всего 280 компаний, но среди них такие российские гиганты, как Газпром, Сбербанк и Лукойл и многие другие.
Ведущие индексы акций на Московской бирже являются: индекс ММВБ (который в рублях) и индекс РТС (в долларах США).

Рынок ценных бумаг: финансовые инструменты

Существуют такие виды ценных бумаг:

• Акция (простая и привилегированная);
• Облигация (еврооблигация, ОФЗ);
• Чек;
• Инвестиционный пай и т.д.

1. 1. Акция – это такой вид ценной бумаги, которая выпускается (эмитируется) на фондовый рынок с целью закрепления права её владельца на дивиденды (часть прибыли) акционерного предприятия. Также владелец акций имеет право принимать участие в управлении Акционерным обществом.
      Помимо этого, если предприятие начнет процесс ликвидации, то владелец акций имеет право на часть имущества.
      Акции бывают двух видов: простые и привилегированные (размер дивидендов, в данном случае будет фиксированным).

 

1. 1. Облигация – вид ценной бумаги, предполагающий право владельца облигации на возврат номинальной стоимости облигации, а также предусмотренного процента по ней в определенный срок.
      Облигации могут быть, в зависимости от эмитента:
      1. Государственными;
      2. Корпоративными;
      3. Частными.

      Эта ценная бумага является надежным инструментом с относительно небольшой, но фиксированной доходностью.
      Наиболее надежные ценные бумаги этого типа, представлены облигациями федерального займа и больше подходят для размещения крупных денежных средств.

 

1. Вексель – простой вид обязательства векселедателя оплатить соответствующую сумму денежных средств. Векселем указывается все реквизиты договора. Бывают простые и переводные векселя.

Также существует понятие производных финансовых инструментов, которые предлагает фондовый рынок. К таким инструментам относятся:

• Фьючерсные;
• Форвардные;
• Опционные операции.

Необходимо отметить, что производная ценная бумага имеет бездокументарную форму. Эти виды ценных бумаг, как правило, являются объектом спекулятивного интереса.

1. 1. Фьючерс — типичный срочный контракт купли-продажи актива на бирже, заключая который продавец и покупатель оговаривают только уровень цены и срок поставки через рынок ценных бумаг.

 

1. 1. Форвардный контракт — срочный контракт, согласно которому стороны соглашаются на поставку товара определенного качества и количества, либо же валюты на согласованную дату в будущем. Цена на товар, курс валют и остальные условия фиксируются на момент свершения сделки.

 

1. Опцион — вид производного инструмента, согласно которому одна из сторон сделки приобретает право, но не обязательство, реализовать торговую операцию определенного актива по заранее условленной цене в предусмотренный договором момент в будущем.
   Также продавец договора принимает обязательство совершить обратную сделку купли-продажи актива согласно условиям опциона через ценные бумаги.

Фондовый рынок России, также как и другие мировые фондовые рынки, включает в себя производные ценные бумаги.
Наибольшим спросом и интересом, со стороны спекулянтов, пользуются фьючерсы на индекс РТС (RI), фьючерсы на пару рубль/доллар (Si),
фьючерс на акции Сбербанка (SR) и Газпрома (GZ).

Ценные бумаги на фондовом рынке

Итак, я подошел к главной части статьи, а именно — где же происходит торговля ценными бумагами.
Важнейшим звеном, связывающим рынок ценных бумаг, выступает организатор торгов, через которого, собственно, и реализуется покупка и продажа ценных бумаг. Обычно организатором является фондовая биржа.
Далее я рассмотрю несколько основных бирж.
Любая современная биржа обязана иметь:

• Торговую систему, в которой рынок ценных бумаг собирает заявки купли-продажи.
• Клиринговую (расчетную) палату, которая учитывает объем средств участников торгов, занимается перечислением средств продавцу ценных бумаг, списывая со счета покупателя.
• Депозитарный центр, который так же, как и клиринговая палата, учитывает объемы торгов, и занимается поставкой ценных бумаг покупателю, списывая их у продавца. Также занимается клирингом ценных бумаг по окончании торгов в депозитариях.

Итак, если вы проявили заинтересованность к торговли на фондовом рынке, то вам следует знать следующее.
Если вы имеете свободные деньги, которые желаете вложить в акции, то самим их купить вам вряд ли удастся.

• Во-первых, для этого необходимо иметь специальную лицензию, что бы выйти на рынок ценных бумаг.
• Во-вторых, как правило, для того что бы торговать на бирже, необходимо внести определенный денежный взнос. Например, на Московской бирже такой взнос составляет 3 миллиона рублей.
• В-третьих, для торговли необходимо иметь специальное программное обеспечение.

В наше время очень популярны брокерские компании, которые помогут вам легко выйти на любой финансовый рынок, предоставив всё необходимое для этого, например торговые терминалы, с помощью которых вы сможете торговать, не выходя из дома.
Немаловажным моментом является правильный выбор брокера.
На сегодняшний день существует широкий выбор брокеров: как российских, например «БКС» и других, так и зарубежные (например Interactive Brokers). Лично я советую выбирать зарубежного брокера.
Выбирая брокера следует учитывать следующие критерии:

• Происхождение компании и регулирующие органы;
• Предложение финансовых инструментов;
• Размер комиссии;
• Выбор торговых платформ;
• Другие сервисы (обучение, аналитика, дополнительные программы).

Для того, что бы выйти на фондовый рынок, вам необходимо помнить, что существует так называемый порог входа.
Американский брокер Interactive Brokers, например, предлагает относительно низкую комиссию, но порог от $3 000 до $10 000 (смотрите торговые условия компании на сайте). Приятным условием этой компании также является наличие страхового покрытия вкладов (страховая сумма для ценных бумаг — $500 000, для наличных $250 000).
Что бы зарегистрироваться у данного брокера, вам необходимо заполнить аппликационную и налоговую форму на сайте, и приложить все необходимые документы.
Замечу, если вы начинающий трейдер, то есть смысл обратить свое внимание на фондовый рынок России.
А для получения начального опыта работы вполне подойдет Московская фондовая биржа, для работы на которой можно выбрать отечественного брокера.
Тем более, что большинство из них дают возможность использовать в торговле вышеперечисленные виды ценных бумаг и условия торговли вполне приемлемые для новичка.

Фондовый рынок, ценные бумаги и заработок

На чем же можно заработать используя ценные бумаги?
Всё очень просто: на росте цены акций. Приведу примеры:
На графике представлена компания Berkshire Hathaway, акции которой выросли c 6 тысяч долларов, до 10 тысяч за 10 лет. Многие эксперты сочли это уже за более чем успешный результат и ушли из торгов. И они очень ошиблись, так как за следующие 6 лет цена возросла до 70 тысяч долларов и даже больше.

Для второго примера возьмем знаменитый индекс Доу Джонса. В далекие 1950-е года этот индекс имел показатель 201 пункт, но в начале нового тысячелетия показатель был равен 10 940, иными словами вырос в 50 раз.

Также в последнее время рынок ценных бумаг очень часто предлагает различные предложения для инвесторов. Если вы не имеете достаточного опыта обращения с финансовыми инструментами на финансовых рынках, возможно, вам стоит задуматься о найме опытного трейдера, который сможет торговать за вас.
Хотя, если вам не дает покоя пример Уоррена Баффета и тоже хочется влиться в фондовый рынок России или другой страны, то можно купить ценные бумаги надежных эмитентов, так называемых «голубых фишек».
В России это предприятия сырьевого и банковского секторов экономики. Все они выпускают ценные бумаги, причем не только акции, но и облигации.

Выводы: плюсы и минусы внебиржевого рынка

В качестве основных плюсов стоит отметить более широкие инвестиционные возможности, прежде всего по количеству бумаг и торгуемых эмитентов, среди которых есть возможности находить различные инвестиционные идеи. Так же стоит отметить, что на внебиржевом рынке полностью отсутствует такой класс игроков, как краткосрочные и среднесрочные спекулянты, что делает движение котировок на внебиржевом рынке существенно менее амплитудным.

В качестве минусов можно отметить, что прежде всего это менее ликвидный рынок. Инвестируя в такие бумаги вы вынужденно замораживаете свои средства на очень длительный, а по большому счету даже неопределенный срок, так как зачастую продать многие бумаги быстро просто нет возможности. Так же стоит помнить, что комиссионные издержки при проведении операции на внебиржевом рынке во много раз выше, чем на биржевом, и физические лица не могут самостоятельно выставлять заявки и вести переговоры со второй стороной сделки о её ключевых параметрах.

Так же стоит иметь в виду и тот факт, что инвесторы на внебиржевом рынке крайне ограничены в инструментах анализа. Технический анализ здесь не применим ввиду недостаточной ликвидности рынка, а финансовый анализ зачастую осложнён тем, что у компаний нет жестких требований по публикации отчетности – такие компании не обязаны публиковать отчетность по МСФО и составлять годовые отчеты эмитента. Они обязаны публиковать на своем сайте лишь годовую отчетность по российским стандартам бухгалтерского учета.

Однако за все эти сложности и риски инвесторы на внебиржевых рынках получают в награду доходность в среднем более высокую, чем на биржевом рынке, как по дивидендам, так и за счет роста рынка.

В заключении стоит сказать, что к бумагам такого рода применим лишь очень глубокий профессиональный фундаментальный анализ. Более подробно о том, как его проводить вы можете узнать из наших видео-курсов «Секреты фундаментального анализа», а познакомиться с концепцией всестороннего фундаментального анализа можно, посетив наш бесплатный семинар для практикующих инвесторов.

Заключение

Внебиржевой рынок ценных бумаг сулит частному инвестору ощутимо большую доходность, чем операции на фондовой бирже. Но купля-продажа акций и облигаций без гаранта, которым выступает последняя, сопряжены с более высокими рисками.

И совсем уж напоследок предлагаю вам, если статья оказалась ценной и/или познавательной, поделиться ссылкой со своими друзьями в соцсетях. А если вы не подписаны на наши обновления, рекомендую подписаться.