История возникновения и развития рынка ценных бумаг

Понятие рынка ценных бумаг

Финансовая система страны направлена на обслуживание воспроизводственного процесса. Она включает в себя движение денег и капитала. Фондовый рынок является частью рынка финансов. Он способен обеспечивать как краткосрочные, так и долгосрочные операции, то есть охватывать сделки характерные для рынка денег и рынка капитала. Как часть финансовой системы страны, рынок фондовых инструментов может выполнять общерыночные функции. Он влияет на централизацию и накопление денежных средств и капитала, способствует их распределению в зависимости от потребностей рынка, а также дальнейшему целевому применению.

Специфические функции рынка фондовых инструментов сводятся к привлечению недостающих финансовых средств в производственный сектор. Расходы покрываются за счет собственной прибыли и резервов капитала. Нехватка средств покрывается благодаря инвестициям в ценные бумаги и банковским займам. Кроме того, размещение свободных денежных средств в фондовых инструментах влияет на формирование непроизводственной части прибыли.

Первые ценные бумаги

История возникновения ценных бумаг начинается с появления первого векселя. Он был изобретен еще в двенадцатом столетии, в Италии. С помощью этого документа оформлялись сделки по размену валюты с переводом денежных средств в другое государство.

Позднее стали распространены вексельные ярмарки. Купцы съезжались на такую ярмарку из всех европейских стран и заключали сделки с помощью векселей. В конце мероприятия проводились заключительные взаиморасчеты. В это время утверждались специальные регламенты для таких дел. В отношении должников осуществлялось заключение, а их вещи обращались в пользу кредиторов.

В шестнадцатом столетии биржа, работающая в Антверпене, начала проводить операции документами ценного типа. Впоследствии данная биржа подверглась разграблению испанцами.

В Англии до 19-го века в качестве основной формы документов ценного типа выступали государственные обязательства, так как распространялось ограничение на учреждение обществ акционерной направленности.

История возникновения торговых бирж

Для торговли документами госвыпуска была сформирован фонд в столице Австрии (1771 год). Эта организация была сугубо государственной направленности и выступала в качестве средства увеличения бюджета. Пользователи занимали должности в госаппарате и обладали приоритетными правомочиями на совершение сделок подобной направленности. Они занимались и устанавлением курса, информация о котором каждый день появлялась на входе в организацию.

Первые крупнейшие общества акционерного характера появились для торговли и морских перевозок в области купли-продажи. Например, АО Южных морей занималось транспортировкой и продажей негров-рабов.

В 1611 действовала Амстердамская биржа, которая выполняла торговые и инвестиционные функции. Здесь начали использоваться такие формы бумаг, как акции. Наиболее крупная мировая биржа в Нью-Йорке начинает работать с 1792 года. До октябрьской революции на ней происходило и обращение российских документов.

Фондовый рынок в 19-м и 20-м столетиях

Создание крупных и хорошо организованных предприятий требовало больших вложений капитала. Где найти денежные средства для этого? Займы в банковских организациях предоставляются на ограниченный период и в ограниченных суммах, а значит, не могут решить этот вопрос. Значит, необходимы прочие способы финансирования производственного процесса. В качестве такого способа выступили АО.

Появилась такая тенденция, как централизация вложений. Обратите внимание: централизация накоплений является соединением двух (или большего количества) капиталов личного характера в единый капитал. Почему конкретно АО, а не организация, ответственность которой ограничена? Здесь есть два нюанса:

• любой акционер (даже учредитель) ответственен в ограниченном объеме, то есть он не в состоянии потерять больше средств, чем было заплачено при приобретении акции, в случае разорения общества акционер не ответственен за обязательства банкрота;
• форма АО позволяет обеспечить защиту самому предприятию (если акционер захочет покинуть АО, он может лишь выставить документы на продажу, состав акционеров поменяется, а в самих накоплениях изменений не произойдет).

Следует обратить и на такой факт, как концентрация капиталовложений, то есть их укрупнение благодаря внутреннему увеличению (происходит капитализация средств, она идет на развертывание производственного процесса, а не на выплату доходных средств).

Именно АО дает шанс повышенной концентрации капиталовложений и способствует расширению процесса производственного типа. Это можно объяснить тем, что обычные акционеры хотят получить от своих инвестиций в ценные бумаги доход, приблизительно равный среднерыночному, то есть они не рассчитывают на очень большую прибыль. Если организация будет обеспечивать такой доход, она будет нормально работать, а избыток денег отправлять на развитие производственного процесса.

История инвестиционных фондов

В конце девятнадцатого столетия начали появляться первые фонды инвестиционного типа:

• в 1868-м году в Англии сформировался траст для инвестиций. Он гарантировал пользователям с небольшими средствами такую же прибыль, как и крупным вкладчикам. Данный фонд действует и сейчас;
• в 1924-м году была сформирована аналогичная американская организация. Это был прорыв в инвестициях, поскольку фонд занимался не только продажей, но и покупкой акций.

Стоит отметить, что организации для вложений – это не только методика для выгодного вкладывания денежных средств небольших инвесторов. Это способ трансформации небольших накоплений в крупные экономические инвестиции. Именно поэтому такие фонды имеют большое значение для экономики определенного государства.

Эволюция рынка бумаг на современном этапе

Последние годы двадцатого столетия ознаменовались следующими значимыми моментами:

• в 80-е годы сформировались новые формы документов – бездокументарные. По настоящее время они существуют в электронном варианте;
• подкорректировались способы ведения торговли. Теперь это стало возможно посредством использования компьютерных терминалов;
• происходит стремительное развитие таких денежных инструментов, как опционы, фьючерсы и так далее. Вошли в практику необычные контракты – «президентские». Данные договоры происходят на соответствующих биржах во время выборов главы государства;
• активно формируется рынок евробумаг (евроакций и еврооблигаций). Это бумаги, которые действуют в инвалюте. Бумаги размещаются среди заграничных инвесторов, для которых подобная валюта тоже считается иностранной. Стоит отметить, что этот рынок практически не контролируется государством.

О тенденциях в этой области:

• глобализационная тенденция. В данный период стираются разделения между национальной торговлей, происходит интеграция ЦБ и самих участников рынка, объединяются механизмы;
• тенденция секъюритизации. В этом случае необращаемая задолженность преобразуется в ценные бумаги обращаемого характера;
• дезинтермедиация (то есть удаление посредника). Выражается это в желании участников рынка финансов избавиться от коммерческих банков как третьих лиц. Вместо вкладов в банковские организации инвесторы начинают приобретать более доходные документы. В свою очередь эмитенты стремятся привлечь вложения не в виде кредита от банка, а за счет выпуска своих ценных документов;
• образование института профессиональных посреднических лиц, которые не имеют статуса коммерческих банковских организаций.

Развитие современного фондового рынка

Ажиотаж вокруг популярных бирж в те времена привел к высокой ликвидности и образованию мыльных пузырей. В конце 19 века биржа России занимала 6 место, уступая самым развитым на то время. Существенный скачок в развитии биржи произошел в довоенные годы.  В результате капитализации предприятий, которая длилась в течение шести лет, акции, которые были на бирже, выросли в цене почти в 2 раза, к тому же, более половины всех средств были денежными средствами жителей России.

Следующее развитие приходится на 1993-94 года на момент приватизации. В эти года начинается стремительное движение капиталов в более прибыльные отрасли экономики. Дальше рынок развивается по двум направлениям:

1. Цивилизованное, которое предполагает инвестиции в акции приватизированных компаний.
2. Нецивилизованное, которое предполагает торговлю суррогатами, речь идет про финансовые пирамиды.

В конце 20 века многие иностранные инвесторы вкладывали свои накопления в российский рынок и не плохо на этом заработали. В этот период произошло налаживание связи между российским рынком и зарубежным, что также отразилось на его векторе развития
В 1988 году произошел финансовый кризис, который пагубно отразился на развитии. Он негативно повлиял на стоимость акций, что привело к стремительному падению цен облигаций. Постепенное восстановление началось в 1999 году, но существенно сократились объемы торгов, в результате чего рынок стал более устойчивым к политическим факторам.

Развитие ценных бумаг в наше время

В определённых кругах хранение акций, облигаций и других документов весьма развито. Люди понимают, что это длительные инвестиции и активно их приумножают.

Для обычного обывателя, ценные бумаги в основном вызывают недоверие, связано это с не честной деятельности различных финансовых пирамид, например, таких как всем известная «МММ». Но, несмотря на это брокерская деятельность развивается, а значит, существуют те, которые готовы рискнуть своими сбережениями для игры на рынке ценных бумаг.

Экономика России видоизменяется, но экономическая  безопасность  страны  не  устояла  под  воздействием  внешних  неблагоприятных  факторов.  Мировая  финансовая  элита  имеет  внушительное  влияние,  поэтому  финансово-экономический  кризис остаётся  трудно  преодолимым, в том числе и на рынке ценных бумаг.

Можно подытожить, что эволюция рынка фондовой направленности осуществляется вместе с эволюцией сферы производственного типа, производственных нужд и экономического состояния страны в общем. Усложнение процессов хозяйственного типа повлекло за собой и усложнение рынка с фондами. В современное время появляются новые разновидности документов ценного типа, изменяется их официальное оформление и способы торговли этими инструментами. Также вносятся постоянные изменения в состав участников такого рынка.

Фондовый рынок Европы

Предшественниками современных фондовых рынков были средневековые вексельные ярмарки и постоянные вексельные рынки, время от времени возникавшие и исчезавшие в 13–14 вв. С торговлей векселями связано появление первых профессиональных участников рынка ценных бумаг и первых бирж, на которых совершались сделки и с товарами, и с векселями. Первыми биржами, на которых производились операции с ценными бумагами, считаются созданные в 16 в. учреждения в нидерландском Антверпене и французском Лионе. В силу различных обстоятельств эти биржи прекратили существование во второй половине 16 в.

Фондовый рынок в современном понимании зародился в конце 16 в. в связи с усилением эмиссионной активности государства и появлением акционерных компаний. Первыми из которых исторически считаются созданные в 16–17 вв. в Англии: Московская, Левантская, Балтийская, Ост-Индская компании, а также голландская Объединенная Ост-Индская компания. Акции торговых компаний вскоре после их создания стали объектом сделок купли-продажи как в Англии, так и в Голландии.

С 1600 по 1657 г. английская Ост-Индская компания действовала на основе системы постоянно возобновляемого капитала. Паи участников возвращались им после каждого плавания (экспедиции). Лишь в 1657 г. устав компании был изменен таким образом, что она превратилась в акционерное общество в современном понимании. Компания приступила к выплате дивидендов, а не к разделу валовой прибыли. Существенно упростился и выход из компании.

В голландской Ост-Индской компании в течение 40 лет дивиденды по акциям очень редко выплачивались деньгами — в основном товаром (специями). Лишь с 1644 г. компания приступила к выплате дивидендов исключительно в денежной форме. На протяжении 200 лет своего существования компания регулярно выплачивала дивиденды, среднегодовая ставка которых была равна 18% от номинала.

Однако вплоть до 19 в. акционерные общества оставались редкостью и их ценные бумаги обеспечивали незначительную долю фондового оборота.

Большая часть операций с ценными бумагами приходилась на государственные ценные бумаги — именно торговля государственными долговыми обязательствами способствовала возникновению современных фондовых бирж и инвестиционных институтов.

Старейшей фондовой биржей из сохранившихся до настоящего времени считается Амстердамская биржа, которая была организована в 1611 г.

Амстердамская биржа вплоть до 1913 г. была биржей универсальной, осуществлявшей торговлю как различными товарами, так и ценными бумагами. Именно здесь прошли “обкатку” все методы торговли ценными бумагами, существующие и поныне, — срочные сделки, в том числе сделки с премией (опционы), репортные и депортные операции, маржевые сделки и др.

Техника торговли ценными бумагами поначалу была аналогичной технике биржевой торговли товарами, но постепенно выработались специфические нормы поведения. По свидетельству современников, особую трудность представил запрет, введенный в 1621 году, “не сквернословить и не употреблять оскорбительных выражений”.

В первые годы допуск на биржу был свободный, любой ее посетитель имел право заключить сделку с кем угодно. Заключение сделки завершалось обязательным рукопожатием, что входило в правила торговли.

Что касается акций, то регулярные торги на протяжении длительного времени обеспечивали лишь акции Объединенной Ост-Индской компании — первой акционерной компании в Нидерландах. В число прочих фондовых ценностей входили облигации правительства Голландии, администрации Амстердама и некоторых других голландских городов.

Второй акционерной компанией, чьи акции стали обращаться на Амстердамской бирже, стала Вест-Индская компания.

В 18 в. среди эмитентов появились английские Ост-Индская компания. Компания Южных морей, Банк Англии, правительства европейских государств. В 1747 г. на Амстердамской бирже котировалось 44 вида ценных бумаг.

Вторым по времени возникновения фондовым рынком мира является рынок Великобритании. Именно на территории Англии появилась первая специализированная фондовая биржа, когда в 1773 г. лондонские брокеры, осуществлявшие операции с различными финансовыми инструментами в кофейне Джонатана в Сити, в районе Королевской биржи (Royal Exchange) и улицы Треднидл, арендовали для своих встреч специальное помещение, впервые названное фондовой биржей — Stock Exchange. Членство на бирже, как и в Амстердаме, вначале не было ограничено — любой желающий мог принять участие в торгах, заплатив за это 6 пенсов в день.

Фондовые биржи возникли также в Ливерпуле (специализация на акциях страховых компаний и американских эмитентов), Манчестере (железные дороги и текстильные предприятия), Глазго (судостроение и металлургия), Кардифе (добывающая промышленность), однако центральное место на фондовом рынке занимал Лондон, и в начале 19 в. мировым финансовым центром считался уже не Амстердам, а Лондон.

Вплоть до середины позапрошлого века основными видами ценных бумаг на Лондонской фондовой бирже являлись государственные облигации, поскольку в Англии в течение длительного времени (с 1720 г. до середины 19 в.) существовало законодательное ограничение на создание акционерных обществ. Связано оно было со следующими обстоятельствами.

Преимущества акционерной формы собственности, продемонстрированные Ост-Индскими компаниями, способствовали повальному увлечению созданием акционерных обществ в начале XVIII в. Своего апогея “учредительская лихорадка” достигла во втором десятилетии, когда возникли английская Компания Южных морей (1711 г.) и французская Компания “Миссисипи” (1717 г.), вскоре лопнувшие.

После краха Компании Южных морей в Англии в 1720 г. был принят закон (Bubble Act), согласно которому статус “ограниченной ответственности” (limited liability) можно было получить лишь на основании специального акта парламента.

История Компании Южных морей давно стала хрестоматийной. Во все учебники, в которых затрагиваются правовые вопросы, связанные с деятельностью компаний, вошло такое понятие, как “Пузырь Южных морей” (South Sea Bubble) — пример выпуска необеспеченных акций или создания финансовой пирамиды.

С 1708 до 1826 г. только Банк Англии имел привилегию быть акционерным обществом, все остальные банки могли действовать как индивидуальные предприятия или товарищества. Эти запреты, естественно, препятствовавшие появлению акций на рынке ценных бумаг, окончательно были отменены лишь в начале второй половины 19 в., после чего акционерная компания стала преобладающей формой организации крупного бизнеса и одновременно неизмеримо возросла роль фондовой биржи как специализированного рынка акций.

Во Франции предшественниками современных специалистов по ценным бумагам были средневековые менялы. Еще в 1304 г. король Филипп IV Красивый специальным указом ввел профессию менялы (Courratier de Change; позже это название сократилось до Courtier). С 1639 г. эти специалисты стали именоваться агентами по обмену (agents de change).

В 1724 г. специально для совершения сделок между торговыми посредниками было построено здание, где совершали сделки и агенты по обмену. Впрочем, их деятельность мало соответствовала современным принципам биржевой торговли: отсутствовали механизм гласного объявления цен и процедура биржевой торговли. Лишь в 1777 г. для агентов по обмену была выделена специальная площадка для торговли ценными бумагами и введено правило открытого объявления цены.

В 1801 г. Наполеон издал указ о строительстве специального здания Парижской фондовой биржи, которое было завершено в 1826 г.

Парижский биржевый фондовый рынок

Основными ценными бумагами, с которыми работали агенты по обмену в 18 в., были векселя, а не акции или облигации. Однако уже к 1840 г. на Парижской фондовой бирже имели котировку примерно 130 долговых и долевых ценных бумаг.

Фондовый рынок США

Аналогичную эволюцию претерпели фондовые биржи на американском континенте. Первая фондовая биржа в Америке возникла в 1791 г. в Филадельфии. В 1792 г. 24 нью-йоркских брокера, работавшие с финансовыми инструментами и заключавшие сделки, как и их лондонские коллеги, в кофейнях (самая известная — кофейня “Тонтин”), подписали “соглашение под платаном” (Buttonwood Agreement) о создании Нью-йоркской фондовой биржи. Основными положениями этого соглашения были заключение сделок только между членами фондовой биржи и фиксированный размер комиссионных (последнее положение было отменено лишь в 1975 г.).

Как и в Лондоне, вначале основными объектами торговли на Нью-йоркской фондовой бирже были долговые обязательства государства, и лишь после окончания гражданской войны Севера и Юга акции заняли главенствующее место.

Пожалуй, ни одно другое учреждение не привлекало к себе столько внимания ученых, журналистов и писателей, как Нью-йоркская фондовая биржа. Это связано с той огромной ролью, которую она сыграла во второй половине 19 — начале 20 в. в развитии американского капитализма. Именно здесь создавались империи финансовых магнатов прошлого — Вандербильта, Моргана, Гарримана, Рокфеллера — империи, часть которой существует и поныне.

Позволяя сколотить фантастические состояния отдельным индивидуумам, биржа выполняла также важнейшую макроэкономическую роль, являясь одним из ключевых элементов инвестиционного механизма. Создание железнодорожной сети в США в 19 в., например, неразрывно связано с Нью-Йоркской биржей.

Фондовые биржи в англосаксонских странах (США, Великобритании и др.) в связи с особенностями социально-экономического развития этих стран изначально играли более заметную роль, чем в государствах континентальной Европы или в Японии. Эта особенность сохраняется и поныне (за исключением Японии).

Фондовый рынок России

Фондовый рынок дореволюционной России

Становление в России рыночных отношений привело не только к трансформации существовавших ранее форм и методов управления, изменению технологии функционирования товарных и финансовых рынков, модернизации всех сфер экономики. Свое второе рождение получили некоторые виды экономической деятельности, которые не требовались в условиях административной экономики, в частности фондовый рынок. Этот хорошо развитый в дореволюционной России рынок оказался после 1917г. разрушенным, были ликвидированы фондовые биржи, исчезли из обращения ценные бумаги, потерян круг профессионалов, работавших на этом рынке. В условиях плановой экономики движение финансовых потоков определялось только решениями экономических ведомств, поэтому фондовому рынку там не было места. На рубеже 90-х годов в России начался процесс возрождения фондового рынка. В настоящее время этот рынок развивается наиболее быстрыми темпами по сравнению с другими сегментами рыночной экономики. В высших учебных заведениях введена подготовка специалистов фондового рынка.

История операций с ценными бумагами в России

Первая отечественная биржа появилась только в начале 18-го столетия. В это время во многих европейских государствах уже действовали такие учреждения. Петр Первый не мог пропустить эту новинку и учредил отечественную биржу для объединения отечественного купечества. Деятельность такой организации регламентировалась в основном не правовыми актами, а торговыми обычаями. Далее стали появляться биржи в Одессе и Варшаве. В это время торговля допускалась только за наличные. Торговля ЦБ велась только незаконно – либо вне таких организаций, либо непосредственно в них, но в скрытом виде. В этом случае сделки не охранялись законодательством и были очень рискованными. Для осуществления таких сделок в столице сформировались негласные организации.

Сделки срочного характера были санкционированы только в конце восемнадцатого века специальным законом. В качестве ведущей биржевой организации выступало учреждение в Санкт-Петербурге. На ней вращались акции 32-х АО. Что касается Московской биржи, то в ее официальном бюллетене количество разрешенных акций было небольшим. Тем не менее, весомая часть  торговли документами государственного типа занимала именно она.

К 1917-му году в империи существовало примерно сто бирж. События этого года не могли сразу уничтожить все биржи. Тем не менее, уже после революции, в 1930-му году были устранены все биржи. Отечественный рынок этих документов прошел множество успешных моментов и падений. Формирование биржевых институтов в конце 20-го века  было едва ли не главным условием поддержания рыночной экономики.

Факторов для формирования этих учреждений в России в этот период не имелось. Однако была богатая практика по биржевому дореволюционному делу. Именно поэтому существовало общее понимание функционирования биржи, правил торгов, организации аппарата. Иными словами, в стране присутствовало определенная экономическая база, которая не зависело от политических событий.

В 1991-м появились такие организации, как столичная товарная биржа, Всероссийская биржа недвижимого имущества и другие. Стали развиваться учреждения металлической, нефтяной и продовольственной направленности. Началось формирование комплексов в регионах и городах. Только в одной столице было около двадцати таких учреждений. После этого началось зарождение рынка фьючерсов, биржа постепенно начала отказываться от сделок с наличными товарами.

Ключевая характеристика торговли на отечественных биржах – многофукнциональность. В одном учреждении возможно проведение операций товарного и фондового характера.

Формирование торговли в РФ происходило на базе госсобственности, поскольку эта разновидность собственности была главной в тот период. Постепенное преобразование такой собственности повлекло за собой изменение биржевой собственности. Биржи стали своеобразным катализатором превращения государственных ресурсов в частные. Биржевой уставной капитал включал в себя материальные средства бывших госорганов, а также средства частных организаций, поэтому он уже не имел черт госсобственности (биржа – это характерный рыночный инструмент, работающий на свой риск и не управляемый госорганами).

В 1992-м году был утвержден акт, в котором были прописаны нюансы контроля госорганов над функционированием биржевых институтов. Стоит отметить, что в это время начало ограничиваться движение биржевых капиталов.

Многие созданные в 90-е годы биржи уже не функционируют. Упорядочивание торговли биржевого типа осуществляется по следующим направлениям:

• поглощение небольших учреждений более крупными;
• транформация бирж в другие формы коммерческого типа (например, в торговые дома или финансовые компании);
• перепрофилирование бирж (например, первоначально организация образовалась как товарная биржа, а впоследствии она начала вести торговлю ЦБ или контрактами фьючерсного типа).

Рынок ценных бумаг в Российской империи и в советский период

Рынок ценных бумаг занимает важное место в хозяйстве стран с рыночной экономикой, обеспечивает эффективное движение финансов между хозяйствующими субъектами. Он позволяет эффективно дополнять и расширять возможности традиционного кредитного рынка, механизмов прямого инвестирования. С помощью ценных бумаг обладатели излишков и дефицитов денежных ресурсов обеспечивают движение свободных денежных средств в наиболее эффективном направлении, расширяют экономические перспективы, а также оптимизируют денежный баланс государства.

Актуальность темы исследования заключается в том, что изучение истории возникновения и развития инфраструктуры фондового рынка может быть полезным для облегчения понимания процессов, происходящих на рынке ценных бумаг в настоящее время.

1.Рынок ценных бумаг Российской империи

Возникновение российского рынка ценных бумаг исторически восходит к эпохе правления Екатерины II, когда в 1769 г. Россией был размещен в Голландии (Амстердаме) первый государственный внешний заем. В дальнейшем государство продолжало регулярно покрывать свои потребности в финансовых ресурсах за счет размещения крупных займов на зарубежных рынках.

Государственные ценные бумаги на внутреннем рынке появились в период правления Александра I в связи с известным Высочайшим указом от 25 марта 1809 г., определившим основные правила и условия их выпуска и обращения. В 1817 г. была сформирована Государственная комиссия погашения долгов, в ведении которой находились государственные процентные бумаги.

Первые российские внутренние займы приносили доход в размере 6% годовых с дополнительным премиальным 1% (грация), проценты выплачивались ежегодно. Их доходность была выше, нежели предоставляемая государственными кредитными конторами, поскольку кредиты в силу традиций и ряда других факторов пользовались повышенным доверием широкой публики. Государственные облигации принимались в качестве залогов, откупов, казенных сборов и пошлин, что также способствовало повышению их привлекательности.

Государство регулярно использовало и этот канал привлечения финансовых ресурсов в казну, однако покрытие дефицита бюджета за счет него не превышало 10% вплоть до середины XIX в. Основная доля поступлений в казну шла за счет внешних займов. С этого времени российские государственные облигации начали активно обращаться на биржевом и внебиржевом рынках страны.

В течение XIX и в начале XX в. российский бюджет отличался хроническим дефицитом; государство систематически эмитировало облигации: именные и предъявительские, купонные и бескупонные и др. Именные облигации могли конвертироваться в предъявительские, и наоборот, при участии Государственной комиссии погашения долгов. Государство стимулировало развитие рынка именных облигаций, поэтому конверсия предъявительских бумаг была бесплатной для их владельцев, в то время как обратная процедура требовала определенных расходов.

По периоду обращения облигаций государственные займы Российской империи делились на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и бессрочные:

· Продолжительность обращения краткосрочных бумаг составляла от 3 до 12 месяцев, а их номинал не превышал 500 руб. Эмитентом выступало Министерство финансов. Краткосрочные облигации продавались с дисконтом к номиналу, а погашались Государственным банком по нарицательной стоимости, что позволяло владельцам получать установленный доход.

· К среднесрочным бумагам относились выпускавшиеся Государственным казначейством билеты, период обращения которых составлял 4 и 8 лет для разных серий, а номинал устанавливался в размере 50 руб. Первые выпуски этих бумаг приносили доход в размере 3% годовых, а последующие – 4%. Они имели льготы по налогообложению дохода и принимались Государственным банком и Казначейством во все виды платежей по номинальной стоимости. Билеты Государственного казначейства сохраняли свою платежеспособность на протяжении еще 10 лет после завершения установленного при эмиссии срока обращения и по существу выполняли функции процентных денег.

· Долгосрочные облигации в России выпускались на период 50 – 80 лет и более и вместе с бессрочными займами занимали доминирующее положение в структуре государственного долга.

· Бессрочные займы приносили владельцам облигаций непрерывный доход, т.е. ренту, однако правительство имело право погашать их по номинальной стоимости. Такая процедура могла проходить тиражами с обязательным предъявлением бумаг к погашению или путем их свободной скупки на бирже. Последний вариант объясняет очень длительное обращение отдельных выпусков российских бессрочных бумаг, эмитированных еще в начале XIX в.

Завершая характеристику государственных ценных бумаг Российской империи, следует упомянуть и гарантированные бумаги: акции и облигации российских железнодорожных компаний, имевшие срочные или бессрочные правительственные гарантии, которые обеспечивали их держателям безусловное получение в срок установленных процентов и минимальных дивидендов. Такая практика позволяла стимулировать привлечение капитала, особенно иностранного, в частный сектор экономики страны.

Согласно действовавшему общему законодательству акции являлись именными ценными бумагами. Тем не менее в соответствии с уставами акционерных компаний зачастую эмитировались предъявительские акции, доминируя в обороте этого сегмента рынка.

В третьей четверти XIX в., в период правления Александра II, на российском рынке появились долговые ценные бумаги городов, т.е. местных органов власти. Их привлекательность, несмотря на повышенную доходность, существенно уступала государственным облигациям. Они имели хождение, как правило, только в тех регионах, где были выпущены, а также обладали довольно длительными сроками обращения – до 50 лет и более. Из-за ограниченности региональных ресурсов значительная их часть размещалась за границей. В начале XX в. более 60 городов России выпускали местные займы, и подавляющая часть их эмиссии была сосредоточена в нескольких крупных центрах, в частности в Санкт-Петербурге и Москве.

Торговля ценными бумагами в Российской империи проводилась главным образом фондовыми отделами товарных бирж и Государственным банком при посредничестве коммерческих банков. Операции с ценными бумагами первых выпусков государственных займов начали проводиться Санкт-Петербургской товарной биржей, а затем и Московской. Ими были разработаны и использованы на практике первые правила осуществления фондовых операций, которые в последующем были усовершенствованы и распространены на других участников биржевого рынка. Позже к торговле ценными бумагами приобщились и региональные биржи, крупнейшими из которых были Варшавская, Киевская, Одесская, Рижская, Харьковская и др.

Биржевая публика, посещавшая фондовые отделы, делилась на действительных членов, постоянных посетителей, представителей Министерства финансов и гостей. Действительными членами были агенты банковских учреждений и отдельные лица, обладавшие промысловыми свидетельствами первого разряда на проведение банкирских операций. Они без посредничества фондовых маклеров могли заключать биржевые сделки, используя своих уполномоченных и подручных. Постоянными посетителями были лица, обладавшие промысловыми свидетельствами первой купеческой гильдии и наделенные правом заключения сделок только при посредничестве биржевых маклеров. Представители Министерства финансов осуществляли установленные законом надзорные функции за биржевой деятельностью и проводили сделки с ценными бумагами и валютой от имени и за счет Государственного банка и Казначейства. Гости при наличии рекомендаций действительных членов допускались на биржу без права заключения сделок. Прочая публика, как правило, мелкие инвесторы, не имея доступа на биржу, могла осуществлять фондовые сделки через посредников, открывая специальные счета в банках для оплаты необходимых расходов и зачисления полученных доходов.

Деятельностью фондовых отделов товарных бирж руководили советы, избираемые на общих собраниях действительных членов, персональный состав которых подлежал утверждению Министерством финансов. Советы разрабатывали и утверждали правила фондовых сделок; принимали решения о допуске ценных бумаг к котировке; устанавливали размеры вознаграждений маклеров; регулировали споры по сделкам; определяли порядок проведения общих собраний и др.

Маклеры, назначаемые на должность Министерством финансов по представлению советов фондовых отделов бирж, выполняли исключительно посреднические функции. Их вознаграждение по основным видам ценных бумаг составляло 0,1% суммы сделки с каждого ее участника.

Информация по совершенным сделкам обобщалась котировочной комиссией для составления сводных бюллетеней котировок ценных бумаг, которые публиковались в Биржевых ведомостях и Торгово-промышленной газете, а также представлялись в Министерство финансов.

Начало Первой мировой войны ввергло фондовый рынок Российской империи в глубокий кризис. Наметившаяся к середине 1915 г. тенденция оживления деятельности из-за политической нестабильности в стране не привела к полному восстановлению фондового рынка.

После Февральской революции 1917 г. экономическое положение страны стало серьезно ухудшаться. Рост военных расходов, высокие темпы инфляции и огромный государственный долг, доставшийся от прежнего режима, вынудили Временное правительство срочно изыскивать возможности привлечения финансовых ресурсов. При этом ставка была сделана на осуществление внутренних заимствований. С этой целью были подтверждены все прежние государственные долговые обязательства, существенно упрощен порядок акционирования, а также либерализирован допуск иностранного капитала на российский фондовый рынок, что позволило относительно его стабилизировать.

Крупнейшие банки страны подписали соглашение с Министерством финансов о размещении Займа свободы 1917 г. – первой эмиссии долгосрочных облигаций Временного правительства. Вследствие высокой инфляции в стране результативность его размещения оказалась чрезвычайно низкой. Одновременно были предприняты попытки выпуска выигрышного и железнодорожного займов, но они также не имели успеха.

Еще одной неудачной и последней попыткой Временного правительства стал проект принудительного «Российского государственного 5,5 – процентного военного ликвидационного займа 1917 г.» сроком на 20 лет и объемом в 10 млрд. руб. Заем был предназначен для подписки среди строго определенных категорий физических и юридических лиц – в большей части представителей крупного капитала. Облигации могли приниматься в залог, доходы по ним освобождались от налога; предполагалось их свободное обращение на внутреннем рынке. Однако правительство не решилось на реализацию займа, поскольку из-за эскалации военных действий и крупных неудач на фронте его успех стал нереальным.
2.1 Обращение государственных ценных бумаг в советский период

После очередной смены политической власти в стране декретом ВЦИК в январе 1918 г. были аннулированы все внешние и внутренние долги и гарантийные обязательства царского и Временного правительств. Ликвидация российского рынка облигаций и акций была окончательно завершена в сентябре 1920 г. соответствующим декретом СНК.

Возрождение рынка ценных бумаг в стране началось с переходом к нэпу. Государственные заимствования на внутреннем рынке возобновились в 1922–1923 гг., когда была проведена не имевшая ранее аналогов эмиссия облигаций первого и второго хлебных и сахарного займов. Они носили краткосрочный (сезонный) характер – срок обращения каждого не превышал года. Бумаги номинировались соответственно в пудах ржи и сахара, приобретались за деньги, а погашались либо натурой, либо деньгами – по усмотрению держателей. Облигации хлебных и сахарного займов принимались в уплату существовавшего тогда натурального налога и были привлекательны для граждан, занятых в сельском хозяйстве. Натуральные займы имели успех: благодаря им в стране появился вторичный рынок облигаций.

1922 г. ознаменовался первым в СССР выпуском долгосрочного займа, именовавшегося в обиходе золотым. Период его обращения превышал 11 лет, а продажа облигаций, выплата доходов, в том числе выигрышей, осуществлялись в рублях по курсу, привязанному к золоту. Заем отличался широким спектром преимуществ для владельцев, в частности освобождением доходов от налогов, ежегодными тиражами выигрышей, возможностью залога облигаций и др., однако успеха не имел. В результате было организовано принудительное размещение, что затем стало широко практиковаться. Принудительно размещались: второй государственный выигрышный заем 1924 г.; ряд специальных займов для аккумуляции временно свободных денежных ресурсов государственных предприятий и учреждений; займы индустриализации, укрепления крестьянского хозяйства, предназначенные для государственных служащих и рабочих, и др. Однако в период 1922–1926 гг. выпускались и добровольные долгосрочные и среднесрочные займы, например крестьянские. Будучи вполне привлекательными для вкладчиков, они не были достаточно эффективными для государства, и их выпуск был прекращен.

В 1924–1925 гг. принимались меры по преодолению синдрома принудительных займов. Наркомат финансов практиковал фондовые интервенции.

Купля-продажа государственных ценных бумаг изначально проводилась Госбанком, специальными банками и сберегательными кассами, а в результате реорганизации 1927–1928 гг. первичного и вторичного рынков единственным посредником между государством и населением стал выступать институт сберкасс. Все расходы по обслуживанию государственных займов финансировались за счет бюджета страны.

Биржевая торговля в стране возобновилась в начале 1923 г., когда был открыт фондовый отдел Московской товарной биржи. Затем подобные учреждения стали функционировать в Ленинграде, Харькове, Киеве, Владивостоке. Их организационные основы во многом совпадали с устоями дореволюционной биржи, и вся деятельность фондовых отделов жестко контролировалась и регламентировалась государством.

Определенное время в структуре биржевого оборота преобладали валютные операции, однако вскоре сделки с ценными бумагами на вторичном рынке стали доминировать, а основная их масса производилась с государственными облигациями и непрерывно возрастала. Если в 1923–1924 гг. среднемесячный объем сделок с государственными облигациями составлял около 3 млн. руб., то в 1925–1926 гг. он уже превышал 16 млн. руб.

Внебиржевой вторичный рынок ценных бумаг в начальный период нэпа являлся уже прерогативой физических лиц и в буквальном смысле был уличным и стихийным. Однако утверждение Наркоматом финансов Положения о Московской вечерней валютно-фондовой бирже в 1923 г. положило начало упорядочению его деятельности. Вечерние фондовые биржи (в обиходе – «американки») начали функционировать при фондовых отделах отдельных крупных товарных бирж: в Москве, Ленинграде и Харькове. Главными участниками «американок» стали кредитные учреждения, частные предприятия и физические лица. Доступ государственных и кооперативных учреждений на них был ограничен.

Управление «американками» отличалось либеральностью по сравнению с фондовыми отделами бирж, под эгидой которых они функционировали. Их появление позволило упорядочить и активизировать оборот бумаг, не котирующихся на основных фондовых площадках. Прецедент создания вечерних бирж не имел аналогов в истории страны. Они стали прообразом современных альтернативных биржевых рынков.

С завершением периода нэпа деятельность всех фондовых отделов бирж была прекращена, и рынок ценных бумаг СССР стал окончательно государственным.

С начала 1930-х по 1957 г. правительство разместило всего 45 займов, тогда как в 1920-е годы было выпущено в общей сложности 24 государственных займа. Число эмиссий относительно сократилось, однако объем заимствований несравненно возрос. Объем заимствований государства в довоенное время составил около 50 млрд. руб., а в течение 1941–1945 гг. – более 76 млрд. руб.

После войны параллельно с денежной реформой была проведена конверсия займов, распространенных среди населения в период 1936–1946 гг., в облигации Государственного 2%-ного займа 1948 г. Одновременно проходило размещение новых займов. Всего, начиная с 1947 г. были выпущены облигации 11 займов на сумму около 26 млрд. руб. Облигации государственных займов не могли приносить населению ощутимых выгод, поскольку установленные размеры доходов были весьма непривлекательными. Если в 1920-е годы они приносили годовой доход в 6–12%, то в последующем доход составлял лишь 2–4%. Непривлекательность облигаций компенсировалась политическим давлением в ходе их размещения. Зачастую часть заработной платы трудящимся принудительно выдавалась облигациями, что позволяло правительству осуществлять крупномасштабные заимствования. В 1950-е годы, например, число держателей облигаций превышало 70 млн. чел.

Привлекая огромные денежные ресурсы, государство не обеспечивало эффективности их использования и не всегда своевременно справлялось со своими обязательствами по займам. В таких случаях, исходя из мирового и отечественного опыта, обычно предпринимали конверсии одних займов в другие. В апреле 1957 г. СССР в было принято беспрецедентное решение об отсрочке на 20 лет начала погашения послевоенных займов, что существенно подорвало доверие граждан к способности правительства выполнять свои обязательства. В результате этой акции активность эмиссии государственных ценных бумаг на долгое время была значительно снижена. Погашение замороженных послевоенных займов началось немного ранее объявленных сроков – с 1974 г. и завершилось к концу 1991 г. В 1960-е годы было осуществлено размещение лишь одного Государственного 3% выигрышного займа, завершившего обращение в начале 1980-х. Практика масштабных заимствований возобновилась с выпуском в 1982 г. нового 3%-ного выигрышного займа.

В предреформенный период в СССР предпринимались многочисленные неудачные попытки эмиссии разных видов государственных облигаций. В 1990 г. среди населения начал распространяться целевой беспроцентный заем, погашение которого планировалось через три года дефицитными в то время товарами длительного пользования, аналогично натуральным займам 1920-х годов. Однако высокий уровень инфляции в стране вскоре привел к прекращению его размещения.

Затем были выпущены Государственные казначейские обязательства 1990 г., сроком на 16 лет, с доходностью 5%. Вскоре в целях повышения привлекательности этих бумаг срок обращения по ним пришлось снизить вдвое, а доходность повысить в той же пропорции; предпринятые меры ненадолго оживили их реализацию.

В это же время на 16 лет были эмитированы облигации Государственного внутреннего 5%-ного займа СССР 1990 г., предназначенного для добровольного размещения среди юридических лиц и общественных организаций, с ежегодной выплатой им купонного дохода в безналичной форме.

В середине 1991 г. было принято решение об эмиссии облигаций 8,5%-ного займа Российской Федерации с организацией обращения по новой безбумажной технологии. Ему также не суждено было состояться. После распада СССР преемником союзных долгов стала Россия.

2.1 Обращение частных ценных бумаг в советский период

Рынок частных ценных бумаг в СССР возник с утверждением в марте 1922 г. Положения о комиссии для рассмотрения предложений об образовании смешанных обществ. Эта комиссия определяла порядок создания и функционирования акционерных обществ с долевым государственным и иностранным участием. Суммарный капитал таких учреждений, в том числе банков, превысил к 1925 г. 300 млн. руб. Имеющихся ресурсов было достаточно для активизации фондовой торговли, но этот рынок также не получил значительного развития.

Эмиссия частных ценных бумаг, практически полностью отсутствовавшая в стране с начала 1930-х до конца 1980-х годов, стала возрождаться в виде появления суррогатов акций и негосударственных облигаций. В 1986–1987 гг. Львовское ПО «Конвейер», получившее статус государственного акционерного социалистического предприятия, первым выпустило бумаги, названные акциями, хотя они в принципе не могли изменять отношений собственности. Этому примеру, не дожидаясь появления правового обеспечения, последовали многие другие предприятия.

В целях упорядочения этой стихийной практики Совмин СССР в октябре 1988 г. принял постановление о выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг, которое узаконило статус «акций трудового коллектива», предназначенных для работников коллективов, и «акций предприятий и организаций» – для размещения среди юридических лиц. Практиковались также правительственные решения по переводу на акционерную форму собственности отдельных предприятий, например АО «КАМАЗ», АО «Пермавиа» и др. Это стало очередным шагом на пути возрождения рынка реальных долевых ценных бумаг. Процесс становления акционерной формы собственности в общих чертах был завершен с принятием Совмином СССР в середине 1990 г. постановления об утверждении Положения об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью и Положения о ценных бумагах. Немногим более года спустя в СССР было зарегистрировано около 1,5 тыс. АО и ООО, суммарный уставный капитал которых в действовавшем масштабе цен превышал 25 млн. руб.

Первые АО, образованные на основе собственности государственных предприятий, будучи обществами закрытого типа, не продавали свои акции на рынке. Открытое размещение акций стало практиковаться в конце 1990 – начале 1991 г. Открытую продажу ценных бумаг на рынке стали практиковать появившиеся инвестиционные компании, в частности ВПИК, РИНАКО, НИПЕК и др.

В конце 1991 – начале 1992 г. на фондовом рынке страны появились акции иностранных, преимущественно американских, компаний, например Bank of America, Boeing Соmр., Chrysler Corp., Hitachi, Xerox и др.

С развитием рынка частных ценных бумаг в стране начал возрождаться и институт фондовой биржи. В числе первых в ноябре 1990 г. были учреждены Московская международная фондовая биржа (ММФБ) и Московская центральная фондовая биржа (МЦФБ). В следующем году образовались биржи Ленинградская (впоследствии Санкт-Петербургская), Сибирская, Балтийская, Нижегородская, Российская (преобразована из фондового отдела РТСБ) и др. Их учредителями были крупные организации и предприятия различных сфер деятельности. Так, в состав 24 участников ММФБ входили союзное и республиканское министерства финансов, ряд других министерств и ведомств, Сбербанк России, Мосбизнесбанк и др. Учредителями МЦФБ стали 123 участника – преимущественно крупные промышленные предприятия и организации.

В связи с дефицитом ликвидных ценных бумаг на рынке главный предмет биржевых сделок определенное время составляли кредитные ресурсы, валюта, брокерские места и др. Основная масса сделок с акциями приходилась на внебиржевой оборот.

В 1992 г. была создана Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте РФ, куда вошли представители фондовых бирж, Центрального банка, Министерства финансов, Антимонопольного комитета, Российского фонда госимущества и др. Фондовые биржи начали формировать органы саморегулирования, первым из них стала Федерация фондовых бирж, призванная осуществлять информационно-консультативное обеспечение участников и координацию биржевой деятельности.

Особый этап развития отечественного фондового рынка связан с появлением на нем в октябре 1992 г. государственного приватизационного чека (ваучера). Он бесплатно выдавался всем совершеннолетним гражданам страны и в течение установленного времени обменивался на акции приватизированных государственных предприятий. Цель эмиссии ваучера – желание государства видеть поголовно каждого гражданина страны собственником части приватизированного государственного имущества.

Заключение

Возникновение российского рынка ценных бумаг исторически восходит к эпохе правления Екатерины II, когда в 1769 г. Россией был размещен в Голландии первый государственный внешний заем.

Государственные ценные бумагина внутреннем рынке появились в период правления Александра I в связи с известным Высочайшим указом от 25 марта 1809 г., определившим основные правила и условия их выпуска и обращения. По периоду обращения облигаций государственные займы Российской империи делились на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и бессрочные.

Появление на российском рынке акций и частных облигацийв период правления Николая I связано с принятием в 1836 г. Закона о промышленных обществах. Торговля ценными бумагами в Российской империи проводилась главным образом фондовыми отделами товарных биржи Государственным банком при посредничестве коммерческих банков.

К началу XX в. российский рынок ценных бумаг окончательно сформировался как структурно, так и функционально, достигнув пика в 1914 г. Однако по степени развития он отставал от западных соседей, особенно Германии, Франции, Англии и США, а к концу 1917 г. прекратил свое существование.

Возрождение рынка ценных бумаг в стране началось с переходом к нэпу. Государственные заимствованияна внутреннем рынке возобновились в 1922–1923 гг.

Биржевая торговляв стране возобновилась в начале 1923 г., когда был открыт фондовый отдел Московской товарной биржи.

Рынок частных ценных бумагв СССР возник с утверждением в марте 1922 г. Положения о комиссии для рассмотрения предложений об образовании смешанных обществ. Эмиссия частных ценных бумаг, практически полностью отсутствовавшая в стране с начала 1930-х до конца 1980-х годов, стала возрождаться в виде появления суррогатов акций и негосударственных облигаций.

В конце 1991 – начале 1992 г. на фондовом рынке страны появились акции иностранных, преимущественно американских, компаний, например Bank of America, Boeing Соmр., Chrysler Corp., Hitachi, Xerox и др.

Таким образом, в начале 1990-х годов в России вновь начал функционировать рынок ценных бумаг.

Краткая историческая справка о рынке бумаг в России

Считается, что зарождение современного фондового рынка в России началось после Октябрьской революции 1917 года, когда в стране заново пришлось формировать налоговые, финансовые, экономические и даже жилищные нормы свод и правил. А настоящим прорывом в этой области можно назвать появление чековых аукционов в 1992 году. Именно тогда появился так называемый оборот приватизационных чеков, которые точно характеризовали права своих обладателей в части получения ими прибыли.

Постепенно, с середины 90х, стали распространяться по всей стране торговые площадки. Это можно сказать первый российский рынок ценных бумаг, на котором можно было приобрести акции вновь открывшихся акционерных обществ. Появляются первые признаки взаимоотношений фондового рынка. Люди начинают понимать ценность купленных акций, учатся правильно распоряжаться ими. В дальнейшем на первых биржах стали предлагаться облигации, авизо, векселя и известные тогда билеты МММ. Все это послужило отправной точкой для формирования современного рынка.

А уже к 2000-м годам российский рынок стал разделяться на две категории. Помимо основного, выделился в отдельный сектор и внебиржевый рынок, где сегодня можно приобрести ценные бумаги различного назначения, номинала и ценности.

Становление рынка в России было сложным и неоднозначным. Но по заявлениям ведущих экспертов сегодня он соответствует европейским стандартам и способен предложить трейдерам максимально выгодные условия для инвестирования.

Российский рынок ценных бумаг: в чем основные отличия от общемирового

Амстердамская фондовая биржа считается самой старой. Сформирована она была еще в 1602 году, где появились первые признаки торговли по образцам продукции. Тогда и начали зарождаться первые биржи. По такому подобию был основан и российский рынок ценных бумаг. И вместе с тем он сегодня имеет ряд отличительных особенностей.

• Приоритет, как и на европейских рынках, отдается крупному капиталу. В отличие от американской модели торгов, где розничный инвестор и небольшие компании-эмитенты пользуются максимальными привилегиями, а мелкие, но частые сделки – наибольшим спросом.
• Основной интерес рынка направлен на обслуживание долгосрочных проектов, что сопоставимо с крупнейшей в Европе Лондонской биржей и ее ориентирами.
• Сделки строго регулируются государством, а не саморегулируемыми инвестиционными компаниями, как это принято на Нью-Йоркской бирже.

Активы же, как впрочем, и на общемировом рынке ценных бумаг, схожие. Это государственные облигации, чеки, акции, депозитные и сберегательные сертификаты, депозиты, инвестиционные паи, закладные.

Виды ценных бумаг на российском рынке

В международной практике сформировалось тенденция: ведущее место среди всех активов отдано государственным ценным бумагам. Таким образом государство привлекает свободный капитал для реализации долгосрочных проектов, уменьшая денежные массы в обращении и обеспечивая развитии экономики в целом.

Так, и российский рынок ценных бумаг основное внимание уделяет следующим государственным активам:

• Казначейские бумаги, которые эмитируются министерствами или правительством (в том числе сертификаты, облигации и депозиты);
• Муниципальные или региональные сертификаты, векселя;
• Акции, выпускаемые правительственными компаниями, например, РАО ЕЭС России.

Государственные ценные бумаги могут быть долгосрочными (от 4 лет), краткосрочными (до 12 месяцев), среднесрочными (от 1 года до 3 лет). Приобрести их можно как на биржах, так и на внебиржевом рынке.

Второй категорией ценных бумаг, которые активно продаются и приобретаются в России, являются активы, выпущенные корпоративными брендами. Самые популярные – ПАО Сбербанк, ПАО ВТБ , ПАО Газпром. Основная их характеристика заключается в получении дохода в краткосрочном периоде, в нестабильности по цене. И применяются они в основном в сфере межбанковского кредитования.

Дополнительно стоит выделить рынок облигаций и долговых ипотечных обязательств. В связи с ростом строительства в начале 2000-х годов эти ценные бумаги, эмитированные строительными организациями и ипотечными центрами, такие как АИЖК, были максимально популярны среди начинающих инвесторов. С течением времени спрос на них спал, однако, как отдельный сектор этот рынок ЦБ в России до сих пор существует.

Структура российского рынка

Выше уже было обозначено, что российский рынок ценных бумаг условно подразделяется на две категории – биржевый и внебиржевой.

Рынок биржевых бумаг – самый развитый и значимый для России. Капитализация в нем достигает 1 триллиона долларов. Представлен данный рынок в основном акциями, которые выпускаются примерно тремя сотнями компаний. Основные эмитенты  – банки (ПАО Сбербанк), организации нефтегазовой и энергетической отрасли ( ПАО Газпром ), компании, производящие промышленное оборудование (АО Норникель), телекоммуникационные организации (ПАО Мегафон).

Еще одно направление в рамках торговли биржевых ценных бумаг – это фьючерсные контракты, заключаемые на реализацию «голубых фишек», а также валютные и индексные контракты. Этот сегмент рынка довольно молодой, но перспективный. Российские инвесторы активно занимаются развитием структуры и выделяют немало капиталовложений на сделки с повышенной доходностью.

А чем интересен внебиржевой рынок? В этот сегмент попадают ценные бумаги, которые обеспечивают, прежде всего, торговый оборот компаний, улучшают их популярность, ликвидность и инвестиционную привлекательность. К таким активам относятся:

• Векселя и ордеры;
• Облигационные сертификаты и акции тех компаний, которые по ряду причин не котируются на основном рынке;
• Ломбардные закладные.

Качество и номинал представленных активов бывают различными – от небольших сумм до значительных по цене обязательств.

Таким образом, трейдеры, рассматривая российский рынок ценных бумаг как структуру для инвестирования, смогут подобрать для себя те инструменты, что максимально соответствуют их представлениям о стабильности, высокой доходности и перспективности.

Российский рынок ценных бумаг: основные фондовые биржи и их характеристики

В России сформированы и действуют на сегодняшний момент следующие фондовые биржи:

1. Московская (ММВБ-РТС). Самая крупная торговая площадка по оборотам и объемам сделок. Считается универсальной биржей, обслуживающей фондовый, валютный, денежный, товарный, срочный, внебиржевой рынки. Предлагает разнообразные биржевые инструменты – акции, облигации, расписки, паи, депозиты, опционы, фьючерсы. Расчет ведет в рублях и долларах, а также в некоторых иных валютах на валютном рынке.
2. Санкт-Петербургская (ФБСПб). Является торговой площадкой, где основным инструментом являются товарные фьючерсы. Здесь формируется ценовая политика на такие значимые импортируемые товары как топливо, газ, пшеница. Расчеты ведет в рублях.
3. Валютная биржа в Санкт-Петербурге . Занимается исключительно валютными операциями (евро, доллары), межбанковскими кредитными средствами, проводит контроль по обращению облигаций, выпущенных субъектами РФ.

Правовое регулирование рынка

Российский рынок ценных бумаг как сформировавшаяся структура обязана действовать в рамках законодательства. Взаимоотношения на биржах складываются на основании ГК РФ. А правовое регулирование всех профессиональных участников рынка и организаций инфраструктуры происходит по принципам и пунктам предпринимательского права. Также в этой отрасли пользуются основными пунктами, параграфами:

• Конституции РФ;
• Федеральных Законов;
• Постановлений ФКЦБ;
• Приказами компетентных служб и контролирующих органов.

Финансовая защита и безопасность гарантируются также международными регулирующими органами. Они же определяют стандарты работы рынка. А саморегулируемые организации и ассоциации участников фондового рынка возлагают на себя ответственность за функциональность, исполнение обязательств и законное проведение сделок.

Таким образом, российский рынок ценных бумаг – это структура, которая позволяет экономике страны развиваться, привлекая в инвестиционный бизнес и крупнейшие компании, и лиц, заинтересованных в грамотном распоряжении имеющегося у них капитала.

Перспективы фондового рынка в России

На сегодняшний день у отечественного фондового рынка самый главный негативный фактор выражается в запрете на торговлю, наложенный западными странами. На данный момент есть несколько дополнительных факторов, которые могут негативно отразиться на состоянии фондового рынка. Самыми существенными являются следующие:

1. Ужесточения в контроле монетарной политики ФРС.
2. Торговые конфликты между США и Китаем, это может привезти к росту напряженности в Европе, что вызовет падение цен на нефть.

При этом эти факторы не могут оказать серьезного влияния на российский фондовый рынок, и не могут отразиться на высоком размере дивидендов, что продолжит привлекать зарубежных инвесторов.

Специалисты из Промсвязьбанка рекомендуют вкладывать свои накопления в акции с перспективой роста, которая подтверждается фундаментальным анализом. Лучше всего, по их мнению, вкладывать деньги в ценные бумаги, которые приносят прибыль в виде дивидендов. Для этих целей подходят Сбербанк, АЛРОС и Магнит

Сотрудники ATOH считают, что на сегодняшний день стоит рассматривать покупку акций Яндекса и Газпрома. Аналитики-брокеры не советуют инвестировать в Транспорт и Машиностроение. По мнению экспертов, в связи с давлением на рубль, есть смысл рассматривать инвестиции в компании, нацеленные на экспорт. Они составили целый перечень компаний для среднесрочных и долгосрочных инвестиций. Для среднесрочных капиталовложений стоит рассмотреть следующие: Северсталь и Мосбиржа. Для долгосрочных капиталовложений подойдут следующие отрасли: химическая, нефтегазовая и драгметаллы. Основная причина привлекательности нашей биржи заключается в высоких дивидендах. Эксперты провели расчет дивидендной прибыли компаний, входящих в индекс РТС, и определили среднюю величину прибыли, которая составила 6 процентов. Более того, некоторые российские предприятия показывают неплохую прибыль, которая в некоторых случаях достигает 17 процентов. Самый небольшой процент прибыли показали компании из потребительского сектора, его максимальное значение составляет 4,5 процента

Самые крупные рынки ценных бумаг

Фондовый рынок простым языком — это обращение финансовых инструментов, которые влияют на показатели экономики, а также на динамику развития страны. Практически каждая развивающаяся и уж точно каждая развития страна сегодня имеет свой рынок ценных бумаг. Приведем топ-10 фондовых бирж по капитализации:

1. NYSE (Американская биржа)
2. NASDAQ (Американская биржа)
3. Japan Exchange Group (Японская биржа)
4. Shanghai Stock Exchange (Китайская биржа)
5. Hong Kong Stock Exchange (Азиатская биржа)
6. Euronext (Европейская биржа)
7. London Stock Exchange Group (Лондонская биржа)
8. Shenzhen Stock Exchange (Китайская биржа)
9. TMX Group (Канадская биржа)
10. Bombay Stock Exchange (Индийская биржа)

Общая капитализация фондового рынка Америки около 30 трлн. $, капитализация же мирового фондового рынка составляет около 80 трлн. $.

В отличии от форекс, рынок ценных бумаг представляет собой централизованный объект, то есть каждая площадка имеет свой физический адрес. Время работы ограничено (опять же, в отличии от форекс, где торговля ведется 24/5 и делится на сессии). Так, время работы московской биржи (она же торговая сессия на фондовом рынке) начинается с 10:00 и заканчивает в 18:45. Американская биржа работает с 17:30 — 00:00 по московскому времени.

Торговая площадка биржи NYSE.

Каждая из стран стремится наращивать собственную инфраструктуру и повышать объем сделок на своих площадках. За последние 10-15 лет стали все чаще наблюдаться слияния, объединения и поглощения различных фондовых бирж.

К примеру, биржа Euronext включала в себя европейские фондовые рынки Парижа, Амстердама, Брюсселя и Лиссабона, после чего объединилась с американской NYSE, а площадки «ММВБ» и «РТС» объединились в московскую биржу — центр рынка ценных бумаг в России.

Тренды в развитии фондовых бирж

Помимо объединения, крупнейшие страны и их фондовые биржи стремятся допускать как можно больше иностранных ценных бумаг к своим площадкам. Это ведет к повышению ликвидности и вливанию иностранных инвестиций.

В этих тенденциях на первом месте, опять же, биржа NYSE. На ней зарегистрировано более 4000 самых известных компаний из 55 стран.

Для обеспечения такой статистики государственное регулирование рынка ценных бумаг (она же комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку) стремится создать наиболее приемлемые условия для обращения американских и иностранных акций. На это влияет снижение издержек при торговле, быстрый доступ к трейдингу, а также полная прозрачность компаний. Развитие фондового рынка за последние несколько десятков лет набрало огромную скорость.

Резюмируя первую часть статьи можно сказать так — роль фондового рынка в экономике страны играет огромную роль. Рост, стагнация или падение тесно взаимосвязаны с уровнем жизни государства.

Основные финансовые инструменты фондового рынка

Их достаточно много. В данном материале рассмотрим самые распространенные финансовые инструменты на рынке ценных бумаг, которые используют инвесторы, трейдеры и фонды.

• Акции
• Облигации
• Фьючерсы
• Опционы

Вместо заключения

Рынок ценных бумаг является важнейшим элементом рыночных отношений. По степени развития фондового рынка можно судить о состоянии экономики страны. Фондовый рынок нуждается в поддержке и эффективной системе регулирования, так как сбои в его работе ведут к нарушению равновесия всей макро- и микроэкономической системы. Формируемый фондовый рынок России подвержен тем же процессам деформации, что и экономическая система страны. Поэтому по мере углубления процессов реформирования все острее встанет проблема анализа экономических показателей фондового рынка с целью получения более достаточной информации о его состоянии и перспективах развития.